國盛證券：給予中興通訊買入評級

2022-03-09國盛證券有限責任公司宋嘉吉,黃瀚,趙丕業對中興通訊進行研究併發布了研究報告《年報基本符合預期，主設備龍頭穩健向上》，本報告對中興通訊給出買入評級，當前股價為25.28元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為69.82%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為太平洋的李仁波。

中興通訊(000063)事件：3月8晚公司發佈2021年度業績報告，公司實現營收1145.2億元，同比增長12.9%，國內市場實現營收780.7億元，國際市場實現營收364.5億元。歸母淨利潤68.1億元，同比增長59.9%，扣非淨利潤33.1億元，同比增長219.2%，經營質量持續提升。

營收增長提速，各業務線持續向好。根據公司年報，公司三大業務線（運營商網絡、政企業務、消費者業務）營收均實現了同比正增長，其中政企業務同比增長16%，主要是由於服務器等業務貢獻，消費者業務同比增長59%，主要是手機、家庭信息終端等產品貢獻。公司運營商業務在無線和有線側表現亮眼，幫助客户建設最優性價比5G網絡，光網絡繼續領先，路由器、視頻產品等均表現出色。公司積極踐行雙碳戰略，幫助客户打造端到端綠色低碳網絡，持續賦能垂直行業節能減排。

經營質量繼續提升，減值計提影響短期業績。公司2021年綜合毛利率提升3.63個百分點至35.24%，主要是運營商網絡毛利率上升。運營商網絡毛利率提升8.66個百分點至42.45%，依靠持續優化成本結構盈利能力繼續提升。公司2021年資產減值損失預計約14億元，其中Q4單季度資產減值損失約11億元人民幣，主要由於全球芯片供應緊張情況下，公司對關鍵物料提前備料，短期對公司的淨利潤產生影響，公司提前備貨確保各業務線正常運營，體現對供應鏈管理的重視。

科技創新大週期，主設備龍頭有望乘風破浪。公司作為全球主設備龍頭，在5G、ICT、消費電子等領域均充分佈局，通過持續研發投入積累豐富產品技術經驗，同時注重合規和規範化管理，供應鏈管理能力也持續提升。在當前發展數字經濟大背景下，公司作為信息技術龍頭，各塊業務均有望實現持續增長。近年來公司基本面持續好轉，經營情況穩健向上，在科技創新及數字化升級大趨勢下，公司有望抓住歷史機遇，打開新成長空間。

投資建議：我們預計公司三大業務板塊還將繼續穩健發展，其中政企業務和消費者業務有望繼續保持較高增速。我們預測公司2022-2024年歸母淨利潤為87.9、98.0、105.7億元，對應EPS為1.86、2.07、2.23元，當前股價對應PE分別為13.8、12.4、11.5，維持“買入”評級。

風險提示：5G網絡設備價格下降；中美貿易摩擦加劇。

該股最近90天內共有19家機構給出評級，買入評級16家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為45.82。證券之星估值分析工具顯示，中興通訊（000063）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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