2022-03-08國金證券股份有限公司袁維對愛美客進行研究併發布了研究報告《產品矩陣日益豐富，公司業績高速提升》，本報告對愛美客給出增持評級，當前股價為472.58元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為91.19%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為東吳證券的吳勁草、朱國廣、湯軍。
愛美客(300896)
事件
3月7日，公司發佈2021年年報，實現收入14.48億元（+104%），歸母淨利潤9.58億元（+118%），扣非歸母淨利潤9.14億元（+116%）。
單季度來看，2021Q4實現收入4.25億元（+73%），歸母淨利潤2.49億元（+67%），扣非歸母淨利潤2.44億元（+70%）。
點評
監管趨嚴利好合規龍頭企業，嗨體等明星產品保持高增長。隨着近年對醫美行業監管的逐漸趨嚴，公司作為上游龍頭企業，基於其合規產品的產品力及渠道能力展現出強大的優勢。公司產品線實現全面增長。其中，溶液類注射產品實現營業收入10.46億元（+133.84%）；凝膠類注射產品實現營業收入3.85億元（+52.80%）；面部埋植線產品實現營業收入530萬元（+187.68%）；化妝品類產品實現營業收入0.11億元（+40.73%）。
濡白天使針快速放量，豐富的產品矩陣有望帶來持續的增長活力。公司繼2021年6月獲批童顏針“濡白天使”後，於7月快速上市搶佔膠原再生填充產品市場。公司通過設立醫生注射牌照申領制度，將濡白天使針的產品力與優質醫生資源實現強強聯合，高效穩定的渠道建設與完善的學習平台制度為新品的推廣帶來先發優勢，助力濡白天使在全國範圍內、不同類型機構之間進行快速滲透，我們看好產品在2022年繼續快速放量。
“市場推廣+研發”雙管齊下，品牌影響力日益增強。一方面，公司加強國內市場建設。截至2021年末，公司擁有236名銷售和市場人員，覆蓋全國31個省、市、自治區，覆蓋國內大約5000家醫療美容機構。另一方面，公司不斷整合和優化研發機制。公司研發人員佔公司總人數的23.08%，公司已累積擁有專利45項，其中發明專利25項。隨着不斷整合加固研發體系，優化升級營銷體系，公司品牌綜合影響力將進一步提升。
盈利調整與投資建議
我們看好公司核心產品嗨體以及新品濡白天使持續放量，上調22-23盈利預期4%，11%；預計公司22-24年實現歸母淨利潤14.3億元、19.6億元、25.5億元，同比增長49%、37%、30%。維持“增持”評級。
風險提示
產品研發進度不及預期；玻尿酸產品市場競爭加劇導致淨利率下滑風險；市場推廣不及預期風險等。
該股最近90天內共有25家機構給出評級，買入評級19家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為657.17。證券之星估值分析工具顯示，愛美客（300896）好公司評級為5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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