樂居財經訊 李禮 近日，穆迪投資者服務公司已維持萬科企業股份有限公司 (萬科集團) 及其子公司的下列評級：
1.萬科集團 Baa1 的發行人評級；
2.萬科地產 (香港) 有限公司中期票據計劃的(P)Baa2 有支持高級無抵押債務評級；
3.萬科地產 (香港) 有限公司所發行債券的 Baa2 有支持高級無抵押債務評級。
上述評級展望仍為穩定。
萬科地產香港由萬科企業股份有限公司全資所有。上述中期票據計劃和高級無抵押債券由萬科集團、萬科地產香港和債券受託人之間簽訂的股權購買承諾及維好協議提供支持。
穆迪高級副總裁曾啓賢稱：“維持評級反映了我們預計未來 12-18 個月萬科集團將維持強勁的合約銷售與嚴格的財務管理，進而保持較低的淨債務槓桿率和穩定的信用指標。”
評級理據
萬科集團 Baa1 的發行人評級反映了其強勁的房地產銷售執行記錄以及規模和品牌實力領先的中國 (A1/穩定) 房地產開發商地位。萬科集團大規模的運營和覆蓋全國的業務也緩解了房地產市場波動性的影響。
Baa1 評級也考慮了萬科集團的財務紀律，以及在行業週期內的穩健財務指標和強勁的流動性。
但是，該評級同時反映了萬科集團面臨房地產業的週期性和監管風險的影響、低土儲戰略以及業務向住宅開發之外的擴展產生的持續融資需求。
雖有新冠肺炎疫情，但 2020 年萬科集團的合約銷售額同比增長 11.6%至人民幣 7,040 億元，按照合約銷售額計算躋身國內房地產開發商前三位。
考慮到萬科集團強大的執行記錄、穩固的品牌和優質土地儲備，穆迪預計2021 年該公司的合約銷售額將增長 5%左右，達到約人民幣 7,400 億元。萬科集團穩定的合約銷售業績將支持其未來的收入確認和流動性。
鑑於萬科集團的收入與債務將同時增長，穆迪預計未來 1-2 年該公司的收入/調整後債務比率將維持在 130%左右的良好水平，2020 年該指標為 133%。未來 1-2 年萬科集團的調整後淨債務/淨資本比率也將處於 25%左右的穩健水平，2020 年 12 月該指標為 25.4%。
但是，未來 1-2 年該公司的 EBIT/利息比率將從 2020 年的 6.6 倍小幅降至6.0-6.5 倍，原因是利潤率可能下降，會抵消收入增長的影響。
上述所有指標可繼續支持萬科集團 Baa1 的發行人評級。