原標題：民企上市公司忙賣殼，國資“買買買”掃貨A股
A股市場上，國資開啓“買買買”模式。
根據高禾投資統計，截至目前，今年來國有資本入主的相關案例達到了49例，遠超過往同期，相關上市公司總市值為2386.67億元。
“對部分民營上市公司大股東來説，流動性不足、股權質押風險比較明顯，有意願引入接盤方；國資也有優化國有資本佈局、做大做強的訴求。”某上市券商投行人士對第一財經記者表示。
記者也注意到，在註冊制大背景下，“賣殼”的上市公司也屢屢出現；加之有“二代”不願接班，控股股東將上市公司賣給國資的情況便逐漸成為常態。
股權質押風險釋壓
6月19日，中來股份（300393.SZ）發佈公告，控股股東、實際控制人擬將其直接持有的部分公司股份協議轉讓給貴州烏江能源投資有限公司（下稱“烏江能源”），同時，烏江能源與公司重要股東嘉興聚力簽訂《一致行動協議》。如本次交易最終實施，公司控股股東將變更為烏江能源，實際控制人將變更為貴州省國資委。
第一財經記者注意到，中來股份的一個顯著特點是，控股股東股權質押比例較高，引入國資有助於緩解大股東的流動性風險。
東方財富choice統計顯示，截至目前中來股份質押股份佔總股本比例22%，最新質押市值7.47億，最新收盤價為6.43元。預警線區間（估算）為2.54-9.24元，質押股數為800萬股，質押市值1.48億。
“此前控股股東股權質押率較高，質押風險一度困擾公司，公司採取一系列措施降低股權質押風險，包括引入國投系基金戰略入股。此次引入烏江能源，將在很大程度上消除公司股東股權質押風險。”新時代證券分析師開文明表示。
無獨有偶。6月21日晚，新餘市投資控股集團有限公司將斥資10.938億，受讓深圳市智大投資控股有限公司及葉家豪所持有的奇信股份（002781.SZ）29.99%的股份，該公司實控人將變更為新餘市國資委。
統計顯示，奇信股份大股東深圳智大投資質押股數佔總股本比例31.69%，最新質押市值9.28億，最新收盤價14.07元。平倉線區間（估算）7.75元-19.94元/股，質押股數709.99萬股。
分析人士表示，當民營上市公司承受着高比例股權質押重負時，上市公司流動性風險爆發的概率陡然升高，為緩解股票質押爆倉等潛在的風險而引入國資的可能性便大大增加。
顯然，國資似乎也傾向於選擇股權高比例質押的上市公司，這種情況下投資成本顯然更低，更容易拿到上市公司控股權。
不過，高禾投資管理合夥人劉盛宇認為，如果在收購中僅以價格為考慮因素，後續的收購風險將會大大提高。
“對於上市公司來説，大股東爆倉的可能性越大，往往公司自身的運營狀況也不會很好，甚至可能是公司資金鍊斷裂的前兆。此外，股權質押會導致產生股份權屬不清晰的相關問題，會在交易過程中增加最終控制權以及表決權所屬的相關障礙。”劉盛宇也對第一財經記者表示。
國資異地“接盤”頻現
6月11日，浙江上市公司萬馬股份公佈易主消息，實控人張德生家族擬向海控集團轉讓25.01%的股份。交易實施後，張德生家族的持股比例將降至11.53%，西海岸新區國資局將成為實際控制人。
6月16日晚間，北京科鋭發佈公告，實際控制人及其他股東擬將所持北京科鋭控股股東——北京科鋭北方科技發展公司65%股權轉讓給重慶璧山區國資旗下的重慶兩山產投，這樣重慶兩山產投將通過控制科鋭北方，取得上市公司北京科鋭控制權。
事實上，這兩個案例中出現的國資異地“接盤”是目前國資異地收購的“冰山一角”。進一步統計顯示，在今年來的49起案例中，有23家涉及到了國資異地收購。
“出現這一現象的主要原因是國資有從以長三角為代表的經濟發達區域或在相關產業有高速發展的地區引入發展速度較慢區域的意向。”高禾投資稱。
高禾投資研究中心的統計數據進一步顯示，從上市公司的收購方進行統計來看，可以發現接近60%的國資入主是由國資的投資類公司完成。
此時，國資的角色更傾向於單純的投資人，在收購的標的企業中也僅僅作為股東履行出資人的職責，不參與具體的管理。
第一財經記者瞭解到，“兩類公司”中，國有資本投資公司以對戰略性核心業務控股為主，建立以戰略目標和財務效益為主的管控模式，重點關注所出資企業執行公司戰略和資本回報狀況。國有資本運營公司以財務性持股為主，建立財務管控模式，重點關注國有資本流動和增值狀況。
“國資入股後首先是信用、融資渠道的改善，融資渠道打開、比如銀行貸款也會恢復，上市公司資金匱乏情況將得到有效改善，同時信用評級提升有望獲取更加低價融資；上市公司獲取訂單的能力也會提高，另外還有資產及相關業務的產業整合預期，發揮出產業協同效應。”上述券商資深投行人士進一步表示。
因此，亦有分析認為，下半年國資併購潮將會持續升温——一個佐證是，根據浙江國資的規劃，在2020年度國有控股上市公司要達到65家左右。
對於着急轉讓控股權的上市公司大股東而言，在當下國資收購的大背景下，亦是一個不錯的機會。
6月14日晚間，德宏股份表示，由於實際控制人夫婦健康原因和年齡情況，結合現任董事長（實際控制人之女）意向，控股股東擬轉讓29.99%名下股權給寧波市鎮海投資有限公司，本次股權轉讓完成後，實際控制人將變更為寧波市鎮海區國有資產管理服務中心。值得一提的是，在寧波國資入主前半個月，德宏股份剛剛告別了天堂硅谷。
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責任編輯：陳志傑