華泰證券發表研究報告指出，現代牧業(1117.HK)新擴張計劃表明乳業在未來或將面臨嚴重的原奶供給短缺，而奶牛養殖將在行業中扮演戰略角色。為反映今年下半年的原奶價格上漲，該行將現代牧業今年及明年淨利潤預測上調12.8％和18.6％至6.05億和7.25億元人民幣，而基於DCF的目標價亦上調11％至2港元，重申買入評級。
報告指出，現代牧業計劃至2025年將牧羣規模擴張至50萬頭左右，並將原奶年產量提升至360萬噸。與此同時，公司還計劃涉足新業務，在未來進行肉牛的養殖和銷售。公司在2015年之前一直積極擴張農場和牧羣規模，但在奶牛養殖業步入下行週期後停止擴張。
報告指，奶牛養殖業是重資產型業務。去年現代牧業生物資產以及固定資產在其總資產中的佔比達到85％。公司在2010-15年期間的擴張嚴重依賴於資本市場。2010年，公司IPO募集資金22億港元，2015年的總債務擴大至62億元人民幣。管理層並未提供公司擴張計劃的融資細節，但該行預計公司擴張的資金來源將是現代牧業的經營現金流（該行預計2020-25年年均經營現金流為22億元人民幣）、來自蒙牛的支持、以及可能的外部融資。該行預計，蒙牛將會為公司擴張提供進一步支撐，主因這對蒙牛獲取市場份額同樣至關重要。
