某公募基金經理表示，一年之計在於春，年報裏面有黃金。很多大牛股往往從年報和一季報中就可以看出端倪，從當前到4月底，上市公司2020年年報和2021年一季報都會披露出來，這將是精選個股的最好時機。
牛年以來，市場調整突如其來，“市場先生”極致演繹。在恐慌情緒中，部分投資者的贖回導致基金被動賣出，讓市場調整幅度放大。從近日的市場表現看，在大幅下跌之後，風險已經得到了大幅釋放，資金和市場的負向反饋暫時告一段落。但在劇烈調整之後，投資者開始趨於謹慎，在上市公司年報密集披露的情況下，機構更看重業績兑現的確定性。
負向反饋告一段落
股神巴菲特的老師、被譽為證券投資之父的格雷厄姆引用“市場先生”的概念，來解釋市場情緒對市場的影響。
牛年以來的白馬股調整，生動地演繹了“市場先生”盈虧同源的道理。不少白馬龍頭股，從元旦到春節前漲勢如虹，但在春節長假後遭遇劇烈調整，漲得越快，跌得越重。
滬上某公募基金經理表示，近期的市場調整，很大程度上是投資者情緒的宣泄。尤其是新入場的投資者，往往是看到身邊朋友賺錢之後衝了進去，但他們大多缺乏投資常識，追漲殺跌的操作讓市場演繹得更加極致。
在去年的上漲行情中，相對於業績增長，估值提升帶來的貢獻更大，這主要得益於資金推動。投資者入市資金推動了股價上漲，市場正反饋逐步升温。“春節長假以後，就是負向反饋了。投資者賣出股票或者贖回基金，在沒有接盤資金的情況下，股價跌幅就會更大。”上述基金經理進一步解釋説。
從過去兩三個交易日的市場表現看，在劇烈調整之後，市場和資金的負反饋暫時告一段落，接下來將是企穩築底的過程，或許部分個股還會調整，但市場整體再度劇烈調整的可能性已經大幅降低。
在滬上某私募基金經理看來，“市場先生”的極致演繹，表面上看似乎是核心資產的演繹，但本質則是基金經理對估值和價值看法的差異。年輕的基金經理操作風格極致，對高估值的容忍度更高。在流動性充裕下，維持高估值是可以理解的，但流動性一旦有逆轉預期，市場就會迅速反應。這也是美聯儲實際利率上行後，市場就開始迅速壓制“確定性溢價”的原因。
圍繞年報佈局
近期市場下跌中，機構在進行調倉換股的操作。從他們的操作情況看，更加追求業績確定性。在上市公司年報密集披露的情況下，接下來一段時間都將圍繞年報進行佈局。
華南地區某公募基金經理表示，一年之計在於春，年報裏面有黃金。很多大牛股往往從年報和一季報中就可以看出端倪，從當前到4月底，上市公司2020年年報和2021年一季報都會披露出來，這將是精選個股的最好時機。“近期一直在看年報和行業調研數據，很多公司的業績表現超預期。除了去年一季度的低基數因素，這次疫情確實是中國製造業的一場大考，很多公司的全球競爭力明顯提升了，這將是我們佈局的重要方向。”
鵬華基金明星基金經理陳璇淼表示，中國的製造業公司體現出非常強的成本優勢，包括蘋果產業鏈、紡織服裝產業鏈、醫藥領域的CRO等。“它們在大客户裏面的市佔率不斷提升，在全球製造業中的市佔率不斷提升。另外，整個電子行業增長非常好，一季報出來會令市場吃驚。”
（文章來源：上海證券報）