東吳證券：給予迪阿股份評級

2021-12-08東吳證券股份有限公司吳勁草,譚志千對迪阿股份進行研究併發布了研究報告《“一生只愛一人”，競爭激烈的珠寶行業中，迪阿如何塑造品牌競爭力？》，本報告對迪阿股份給出評級，當前股價為116.88元。

迪阿股份(301177)

迪阿股份憑藉旗下DR品牌的“一生只送一人”標籤迅速出圈：迪阿是一家珠寶品牌公司，旗下品牌DR聚焦婚戀人羣，提供定製化的高品質的求婚鑽戒、結婚對戒等鑽石鑲嵌飾品。憑藉“一生只送一人”創新理念與定製的業務模式實現迅速發展，樹立獨特品牌形象深入人心。2021年前三季度，公司實現收入34.1億元，實現歸母淨利潤9.9億元，截至2021年上半年，公司共有門店375家。

品牌文化：獨創“一生只送一人”購買規則凸顯“唯一”特質，形成獨有品牌文化壁壘且難以複製。DR品牌獨創“男士一生只能定製一枚”購買規則，以綁定身份證的方式進行購買資格限制，將品牌與“一生、唯一、真愛”等情感內涵融合，與競品形成有效區隔。專一契約契合了人們在婚戀關係中對於安全感的渴求，一枚DR鑽戒既代表男生過去沒有為別的女生買過，未來也將不會為其他女生買。同時，隨着DR多年來持續強化其品牌理念，率先搶佔消費者認知，被複制替代的難度較高，品牌文化壁壘具有一定可持續性。

增值服務：多儀式策劃加大與消費者的互動，提升轉化率，增強品牌粘性。男士首次購鑽時將簽署“一生只送一人”購買須知，並將身份證放於“真愛勇氣石板”上查驗。在DR真愛牆的見證下，婚戀雙方簽署真愛協議鄭重許下承諾。此外，DR線下門店設有求婚區並配有婚策師，可以幫助策劃配有真愛問答互動等環節的甜蜜購鑽過程、門店協辦的浪漫求婚儀式乃至婚禮。通過這些豐富的服務體驗，DR進一步滿足了消費者的情感需求，並強化了DR獨特的品牌形象。

品牌營銷：名人代言+影視植入推廣品牌理念，小紅書微博短視頻等多平台宣傳不斷加深互動轉化。公司邀請諸多演藝/體育/電競圈名人選擇DR作為求婚戒指。一對對名人愛侶的選擇提升了品牌知名度，也強化了品牌的真愛內核。公司深諳95後的興趣點，在線上社交媒體能夠很好地發起話題性討論。截至2021年9月，DR品牌在微博、微信、抖音、快手等各大知名互聯網平台擁有粉絲超過2000萬，顯著高於同業。在微博、B站、小紅書等社交平台，DR巧妙利用各平台屬性，通過自制內容、粉絲共創、KOL宣傳等形式實現良好傳播效果。

盈利預測與投資評級：迪阿股份是一家獨特的品牌內涵的珠寶公司，較高的品牌認知度，較深的品牌壁壘，有出色的營銷能力和盈利能力，未來上市後我們預計公司將進一步下沉鋪店，收入利潤有望實現高增，我們預計公司2021-23年將實現歸母淨利潤13.7億元/19.2億元/24.6億元，同比增速144%/40%/28%，公司發行價為116.88元，發行價對應2021-23年PE分別為34/24/19倍，建議積極關注。

風險提示：身份信息泄露，婚戀鑽飾需求下降，市場競爭加劇風險等。