智通財經APP獲悉，安信證券發佈研究報告稱，華天科技(002185.SZ)訂單持續飽滿，一季度景氣度持續。預計公司2021年~2023年收入分別為115.67億元、138.81億元、166.57億元，歸母淨利潤分別為10.23億元、12.49億元、15.39億元，維持“買入-A”評級。
安信證券指出，公司預計一季度實現淨利潤2.5億元~3億元，同比增長299.01%~378.81%。安信證券認為，該輪封測景氣度將維持較長時間，產能利用率持續維持高位，高盈利水平有望延。
安信證券主要觀點如下：
■事件：4月13日，公司發佈2021年一季度業績預告。預計一季度實現淨利潤2.5億元~3億元，同比增長299.01%~378.81%。
■半導體市場需求持續旺盛，高盈利水平有望延續。在市場需求持續旺盛的情況下，公司20Q4單季度業績創新高，達2.54億元，公司2021年一季度延續了2020年四季度的淨利潤高水平，按預告中樞淨利潤2.75億元，環比繼續增長8.27%，持續創單季度新高。作為同樣供不應求的產業鏈環節，基於已披露的封測端20Q4、21Q1業績，安信證券認為與晶圓廠的業績相符合，印證了集成電路製造產業鏈的高景氣度。雖然國內產能較大的幾家封測廠均在2020年前後募資擴產，且基於歷史情況封測擴產週期較短，但近期出現了封測設備採購交期拉長的情況，綜合考慮未來中期的擴產節奏，安信證券認為該輪封測景氣度將維持較長時間，產能利用率持續維持高位，高盈利水平有望延。
■多產線協同，持續推進先進封裝、拓展新客户。公司在全國及海外有多條產線：其中天水基地以引線框架類產品為主;西安基地以基板類和QFN、DFN產品為主，2020年實現營收21.88億元，實現淨利潤1.03億元;崑山為封裝晶圓級產品，主要包括TSV、Bumping、WLCSP、Fan-Out等，2020年實現營收8.16億元，淨利潤0.74億元;Unisem封裝產品包括引線框架類、基板類以及晶圓級產品，主要以射頻類產品為主，Uisem實現營收13.21億林吉特，實現淨利1.43億林吉特;南京基地規劃存儲器、MEMS等，涵蓋引線框架類、基板類、晶圓級全系列，2020年7月南京一期正式投產。根據公司2020年末的公告，公司天水、西安、崑山、南京及Unisem生產基地訂單飽滿，生產線處於滿負荷運行。安信證券認為未來還將延續高產能利用率，另外隨着南京二期推進，公司業績彈性進一步提高。
■風險提示：下游需求不達預期;南京二期項目進展不達預期;原材料價格上漲的風險;採購設備交期延長的風險