八大券商主題策略：一場轟轟烈烈的資源股大牛市正在上演？產業鏈標的全梳理

　　每日主題策略討論，東方財富網彙總八大券商觀點，揭秘行業現狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。

　　光大證券：鋼煤鋁行業中長期景氣提升可期

　　對於鋼鐵、煤炭、鋁，短期來看，三大行業均存在短期供應減量壓力，其中煤炭產量受國內安全政策趨嚴及海外進口繼續受限雙重影響，電解鋁生產受到部分區域限電問題的擾動，鋼鐵行業則存在粗鋼產量平控的預期，預計下半年同比降幅將達到9%；做為高碳排放行業，鋼鋁煤中長期角度來看面臨“雙碳”政策的產量壓制預期，景氣度有望進一步提升。

　　投資建議(鋼鐵/煤炭/有色維持“增持”)：當前粗鋼產量壓減概率逐步提升，推薦新鋼股份、方大特鋼、三鋼閩光、寶鋼股份、太鋼不鏽、華菱鋼鐵、柳鋼股份；電解鋁板塊，限電政策及產能紅線影響行業供給，推薦雲鋁股份；煤炭板塊，供應缺口無法彌補，推薦定價機制更為市場化的焦煤，推薦龍頭企業山西焦煤，建議關注動力煤龍頭企業兗州煤業、陝西煤業。【點擊查看研報原文】

　　中泰證券：鋰鈷稀土銅箔鋁箔磁材等中長期三年景氣上行週期大方向不變

　　對於基本金屬，疫情衝擊下供需錯配+寬裕流動性+海外補庫是本輪基本金屬價格上漲的三駕馬車，國內已進入給經濟適度降温階段，美聯儲安撫市場，流動性或仍將維持寬鬆，同時美國房屋開工數據再度回升，疊加基本金屬庫存持續去化，基本面對價格仍有支撐。

　　對於新能源上游原材料鋰鈷稀土銅箔鋁箔磁材等，“供給+需求+庫存”三週期共振恰提供了佈局窗口，中長期三年景氣上行週期大方向不變。

　　核心標的來看：1)新能源汽車產業鏈：贛鋒鋰業、天齊鋰業、華友鈷業、洛陽鉬業、雅化集團、北方稀土、盛和資源、正海磁材、金力永磁、鼎勝新材、諾德股份、嘉元科技等。2)基本金屬：紫金礦業、雲鋁股份、神火股份、天山鋁業、索通發展等。3)貴金屬：山東黃金、盛達資源等。【點擊查看研報原文】

　　東吳證券：鋼鐵股將迎來一波業績、估值雙升的板塊性機會

　　持續推薦鋼鐵股。在估值歷史低位、盈利歷史中高位的大背景下，碳中和大概率帶來行業供給天花板，加之原料端再次貢獻成本紅利，鋼鐵股將迎來一波業績、估值雙升的板塊性機會。看好低估值板材、優質長材及部分特鋼，推薦寶鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、華菱鋼鐵、廣大特材、久立特材、中信特鋼；建議關注三鋼閩光、鞍鋼股份、太鋼不鏽。行業觀點：現貨鋼價、毛利均明顯強於期貨。1)本週海外流動性收緊預期再起，導致國內商品價格波動，黑色系亦大幅跟跌，螺紋、鐵礦同跌背景下鋼鐵盤面利潤走平。不過，現貨鋼價則表現堅挺，現貨即期利潤持續數週回升，已達到1100-1300元/噸，現貨強於期貨説明一是真實供需仍然很好，二是成本讓利邏輯開始真正兑現到業績上；2)近期社會庫存維持小幅下降趨勢，同比進入負增長且降幅逐步擴大。現貨出貨量也呈現開始探底回升趨勢，表明需求季節性改善仍值得期待；3)7月份經濟數據疲軟，但我們認為屬於過去式，後續考慮到製造業復甦、海運集裝上升、能源管道上行，以及國內對基建、地產政策放鬆，對需求端看平甚至微升；4)後續看2個月，鋼鐵股面臨價格走強、毛利擴大、業績環比抬升(中報、三季報業績預告)等多重催化，繼續強烈看好。【點擊查看研報原文】

　　開源證券：煤企業績改善存在長期支撐邏輯 持續看好煤炭股估值迴歸

　　中長期來看，在碳中和背景下，供改以來新增產能的集中投放已經接近尾聲，供給彈性整體收縮，而需求端仍有增長空間，煤炭市場或將在較長時間內維持緊平衡，驅動煤價中樞上移，因此煤企業績改善存在長期支撐邏輯。進入中報季，煤企迎來業績釋放期，同時下半年業績有望持續改善，當前市場仍未對該趨勢準確定價，煤炭板塊低估值特點突出，持續看好煤炭股估值迴歸。高分紅受益標的：中國神華、平煤股份、盤江股份、陝西煤業、淮北礦業；新產業轉型受益標的：山煤國際、金能科技、華陽股份、中國旭陽集團；國改深化受益標的：山西焦煤、潞安環能、晉控煤業；經濟復甦高彈性受益標的：兗州煤業、神火股份；債務重組受益標的：永泰能源。【點擊查看研報原文】

　　天風證券：鋰鹽價格有望進一步抬升 政策預期穩定稀土供給剛性

　　近期電池級氫氧化鋰均連續上漲，主要由海外高鎳三元電池車型逐漸放量，氫氧化鋰出口訂單增加，國內高鎳三元比例也在持續增長，全球高鎳化趨勢加速，氫氧化鋰價格有望在碳酸鋰、鋰精礦之後接棒，成為第三階段領漲品種，進一步超越碳酸鋰價格，同時磷酸鐵鋰擴產需求持續向好，也對碳酸鋰價格形成支撐。隨着Q3 新能源汽車產業鏈的排產進一步增加，鋰鹽價格有望進一步抬升，企業業績會逐季度環比增加。關注標的彈性角度：永興材料，融捷股份；估值角度：雅化集團，西藏珠峯；長週期角度：天齊鋰業，贛鋒鋰業。

　　政策預期穩定稀土供給剛性，需求拉動中長期支撐可期。供給剛性優化，經過2017-2020 年產能爬坡和原料庫存去化，供給端中國稀土配額可能穩步提升，供給剛性優化，短中期來看，伴隨新能效標準執行，國內家電變頻空調佔比/釹鐵硼滲透率持續提升，我們預計有望帶來 2021-2022 年空調用磁材年化增速持續超過 60%；長期來看全球新能源汽車保持較高增速，預計伴隨滲透率的提升對於高性能釹鐵硼需求拉動超過 6 萬噸(到 2025 年)，消費電子企穩，龍頭磁材廠持續擴張，補庫需求帶來輕重稀土價格聯動上漲有望創新高，氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑月漲幅達到 16%、23%、10%，產業鏈毛利率水平實現充分迴歸。關注盛和資源、北方稀土、五礦稀土、金力永磁、正海磁材。【點擊查看研報原文】

　　信達證券：基本面、政策面、公司面共振 現階段配置煤炭板塊正當時

　　當前正處在煤炭經濟新一輪週期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。供給方面，“十三五”期間“保供應”政策導向下核增/核准產能釋放在2019年達峯，2020年開始明顯收斂，而晉陝蒙新以外省區資源枯竭和落後產能退出加速，全國煤炭產量增量將在2021年繼續趨勢性收窄，且區域結構性矛盾尤甚；中長期看，行業進入門檻明顯抬高，同時大型煤炭集團受制於財務負擔和“雙碳”目標下的轉型述求，新建煤礦的意願和能力明顯收斂，未來供給端增量呈邊際收縮態勢，並逐步加速。

　　需求方面，根據國家能源局制定的《2021年能源工作指導意見》指引，2021年煤炭消費佔比要從56.8%下降到56%，單位能耗減少3%，我們假設2021年GDP增速6%，煤炭消費增長約0.39億噸標準煤，摺合原煤約5500萬噸；“十四五”期間在GDP保持年均5%的增速下，充分考慮新能源替代，煤炭消費仍將有年均4000萬噸以上的增量。綜上，表外產能合法化接近尾聲，近年新核增/核准煤礦快速收斂且核增門檻提高，限制煤企短期增產潛力；考慮煤企建礦意願和能力下降以及3年以上的建礦週期，煤炭供給在“十四五”期間或難響應需求增長，煤價有望維持高景氣度，在龍頭煤炭企業普遍降本增效及內生外延成長下，盈利有望趨勢抬升。此外龍頭煤企現金盈利能力強勁，同時資本開支收窄，富餘現金流更大概率回報股東，改善投資者收益水平。當前煤炭板塊估值尚未充分體現行業景氣程度及持續性，存在較大修復空間。

　　我們全面看多煤炭板塊，繼續推薦關注煤炭的歷史性配置機遇。重點推薦2條投資主線：一是低估值、高股息動力煤龍頭兗州煤業、陝西煤業、中國神華；二是兼具資源稀缺性和顯著成長性的平煤股份、盤江股份、山西焦煤。【點擊查看研報原文】

　　國金證券：稀土行業迎來下一波景氣週期 價值有待重估

　　覆盤我國稀土價格三波上漲行情，均為政策短期驅動，缺少長期增長邏輯。今年以來，稀土迎來第四波上漲行情，此次上漲主要因下游需求旺盛，稀土材料有明確性的中長期需求增量，疊加供給剛性作用，稀土供需結構重塑，價值有望重估。

　　稀土近年來受益新能源汽車、風電和變頻空調等領域對永磁材料需求的持續增長，疊加供給端受到產能指標的限制，供需結構有望持續優化，行業迎來下一波景氣週期，價值有待重估。行業龍頭有望享受從週期股到成長股的轉變，建議關注稀土上游礦資源端相關標的：五礦稀土、北方稀土、廈門鎢業等；磁材類公司關注寧波韻升、金力永磁等。【點擊查看研報原文】

　　華安證券：鋼鐵行業盈利邏輯得以重構 長期仍然看好鋼鐵板塊

　　製造業需求復甦疊加碳達峯、碳中和背景，鋼鐵行業盈利邏輯得以重構，鋼企在週期輪動中進一步受益，我們長期仍然看好鋼鐵板塊。國防軍工、航空航天產業高景氣度疊加廣闊的國產替代空間，高温合金、特種不鏽鋼、超高強度鋼等產品佔據絕對優勢地位，我們重點推薦中報業績兑現行業高景氣度的特鋼龍頭：撫順特鋼；傳統領域龍頭+熱門新興業務標的更受市場青睞，建議重點關注不鏽鋼棒線材及雲母提鋰龍頭： 永興材料；以及冷軋不鏽鋼領域的高成長性龍頭標的： 甬金股份。【點擊查看研報原文】

（文章來源：東方財富研究中心）