A股年終紅黑榜系列策劃(五)|這些公司重研發！最多佔營收逾6000% 醫療保健行業包攬三甲

隨着科技創新愈加成為上市公司的重要競爭力，研發投入情況也成為衡量上市公司對研發重視程度的重要指標。經Wind數據統計，2021年前三季度，在A股4200家公佈研發費用情況的公司中，研發費用佔營業收入比重前三的公司全部來自於醫療保健行業。迪哲醫藥（688192）摘得桂冠，研發費用佔營業收入的比例高達6153.19%。此外，信息技術行業也成為重視研發的主要行業之一，研發費用佔比前30的公司中，有15家是信息技術行業公司。不過，由於研發費用高於營業收入，因此研發費用佔比靠前的企業多為還未摘掉“U”標的尚未盈利企業。與高研發公司相對應的是，今年前三季度，有710家公司研發費用佔比不足1%，有7家公司研發費用為0。

迪哲醫藥研發費用佔比達6153.19%

研發費用佔營業收入比例可以一定程度反映上市公司對研發的重視程度。經Wind數據統計，2021年前三季度，在A股4200家公佈研發費用情況的公司中，迪哲醫藥研發費用佔營業收入比重最高，為6153.19%。

Wind數據顯示，今年前三季度，上市公司研發費用總額約為7797.63億元，平均研發費用約為1.86億元；去年同期平均研發費用約為1.43億元，與去年同期相比有所增加。根據智慧芽全球專利數據庫顯示，A股上市公司累計專利申請量近170萬件，有效發明專利量近33萬件。

從研發費用佔營業收入比例來看，今年前三季度，有8只個股研發費用佔營業收入的比重超過100%，其中研發費用佔比最高的個股為迪哲醫藥，為6153.19%。神州細胞次之，研發費用佔營業收入的比例為5096.67%；與迪哲醫藥、神州細胞相比，排在第三位的澤璟製藥研發投入比例大幅下滑，為341.94%。寒武紀、前沿生物、ST網力、國盛金控、百濟神州5股研發費用佔營業收入的比例分別為316.72%、315.12%、136.27%、111.72%、104.72%。

由於研發費用較高，因此研發費用佔比靠前的企業多為還未摘掉“U”標的尚未盈利企業。研發費用佔營業收入比重前10的上市公司中，有迪哲醫藥、神州細胞、澤璟製藥、寒武紀、前沿生物、百濟神州、百奧泰7家公司標“U”。財務數據顯示，今年前三季度，上述7家公司歸屬淨利潤分別約為-4.66億元、-6.61億元、-2.93億元、-6.29億元、-1.77億元、-55億元、-1.12億元。

醫療保健、信息技術行業研發投入高

Wind數據顯示，按Wind一級行業劃分，研發費用佔比較高的公司大多數來自於醫療保健行業以及信息技術行業。

例如，分別位列研發費用佔營業收入比重前三名的迪哲醫藥、神州細胞、澤璟製藥3家公司全來自於醫療保健行業。前沿生物、百濟神州、百奧泰等公司也屬於醫療保健行業。

獨立經濟學家王赤坤從兩方面解釋了為什麼醫療保健行業研發費用佔比較高。王赤坤錶示，從市場和行業角度看，藥審改革、國際標準接軌、國家醫保局擴大影響力、帶量採購等政策和市場直接倒逼市場創新，醫藥企業必須加大科研投入，以確保不被市場、政策淘汰。

此外，王赤坤錶示，從醫藥研發的具體情況看，醫藥研發包括不限於制定研究計劃和製備新化合物、藥物臨牀前研究、藥物臨牀研究、藥品的申報與審批、新藥監測等多個階段。每個階段還都包括眾多複雜的分項研究，是一個充滿挑戰和未知的長時間、複雜、系統性工程。每個階段、每個環節、每個分項都需要投入，為了保證藥品研發成功的概率，醫藥企業會加大科研投入。

中央財經大學證券期貨研究所研究員、內蒙古銀行戰略研究部總經理楊海平認為，醫療保健行業也屬於技術密集型行業，而且它實際上處於多種技術的交叉部位，醫藥行業的發展對技術研發的依賴性非常強。目前醫藥大健康行業被投資者持續看好，可以説仍處於資本的風口。在這種情況下，上市醫藥公司更多的考慮是建立阻擋潛在競爭者護城河，持續保持行業地位，提升估值水平，提升再融資能力，提升依靠資本市場推進行業整合的大戰略，而增加研發投入是其中的核心和關鍵。

此外，信息技術行業也是高研發投入的行業之一。Wind數據顯示，研發投入佔營業收入比例前30的上市公司中，有15家來自於信息技術行業。如寒武紀、ST網力、國盾量子等。

從上市板塊來看，高研發投入公司大多來自於科創板。研發費用佔營業收入比例前30的上市公司中，有15家公司在科創板上市，且科創板上市公司包攬前5名。

7家公司研發費用為0

相對於高新技術企業，傳統行業上市公司研發費用投入較少。有400餘家上市公司未在三季報中披露研發費用情況，有710家公司研發費用佔比不足1%，還有7家上市公司研發費用為0。

具體來看，今年前三季度，美芝股份、*ST長動、*ST羣興、*ST中基、西安飲食、日照港、*ST聖亞7家公司研發費用為0。從行業來看，上述7股分別來自於工業、信息技術、可選消費、日常消費、可選消費、工業、可選消費。其中，*ST長動、*ST羣興、*ST中基、*ST聖亞4股為ST股。

上述公司中，有部分公司不僅研發費用為0，公司還面臨着業績承壓的難題。財務數據顯示，今年前三季度，美芝股份實現歸屬淨利潤約為-3664萬元，同比下降451.63%；*ST長動實現歸屬淨利潤約為-1.27億元，同比下降5.85%；*ST中基實現歸屬淨利潤約為-5485萬元，同比下降30.35%。

楊海平指出，研發投入意味着公司未來的核心競爭力，意味着公司未來的發展前景。在創新驅動戰略實施的背景下，在全面註冊制即將實施的情況下，持續增加研發投入對於上市公司而言，也是建立阻擋潛在競爭者護城河、提升估值水平的關鍵抓手。

投融資專家許小恆表示，上市公司應根據公司自身的發展需要來規劃公司的研發路徑。上市公司所處的行業不同，研發投入的方向和回報週期不同，只有結合公司的實際情況，合理配置資源的基礎上，加大研發的投入，才能推動企業創新，提高公司核心競爭力。

北京商報記者 董亮 丁寧