江淮合資蔚來：代工協議將到期，“江來”幫蔚來拿回代工主導權？
3月5日，江淮汽車開盤十分鐘即漲停。使得江淮汽車在2個月後再度收穫漲停板的原因是一則與蔚來建立合資公司的公告。在3月4日晚間，江淮汽車公告稱，將與蔚來控股成立合資公司，雙方的股比為51：49，江淮汽車實現控股該合資公司。
公告的內容顯示，這家新合資公司的業務範圍非常廣，包括了智能電動汽車整車及零部件的製造、工藝研發、製造管理、運營服務；供應鏈管理；汽車零部件的研發與銷售；與智能電動汽車相關的技術諮詢、技術轉讓、技術服務、人員培訓等。這家公司的成立讓外界一時之間有點摸不着頭腦。
江淮汽車與蔚來汽車的合作由來已久，早在2017年蔚來汽車第一款車上市時，江淮汽車就開始為蔚來代工。在製造層面已有合作的基礎上，此時“江來製造”成立的目的是什麼？江淮汽車表示，成立江來製造的原因是江淮和蔚來控股希望在智能網聯新能源源汽車領域進一步深化先進製造與服務管理、供應鏈等方面的合作。
而蔚來汽車向外界的回應中表示，這家新成立的合資公司是用來負責江淮蔚來先進製造基地的日常管理和運營的。
但隨後明鏡Pro向江淮汽車一位高管詢問此事，該人士透露説，儘管目前還是主要聚焦在生產層面，但江淮和蔚來希望蔚來進一步拓展合作的領域，在更廣泛的領域開展合作，比如資本、技術等。“各方面都能夠有一些更深入一些的合作。”就此回覆，明鏡Pro追問到，這是否意味着兩家公司有可能會成立新的品牌，在整車上開展合作。該人士並未就此問題再作出回覆。
但這個回覆已經給外界足夠的想象力了。儘管諸多媒體在報道江淮與蔚來合資公司的成立，但很少有人注意到的是，與江淮成立合資公司的是蔚來控股，而非外界熟悉的蔚來汽車。那麼，蔚來控股和蔚來汽車究竟有什麼區別呢？簡單來説，外界常説的蔚來汽車是指在美國上市的主體NIO INC，而蔚來控股則是一個新公司。
一年前的2020年4月末，當時陷入資金斷裂風險的蔚來找到了合肥這個“白衣騎士”，後者拿出接近百億元的資金救助蔚來，而有了國資背書之後蔚來成功獲得了多家銀行的授信，由此從谷底走出。當時，蔚來與合肥市建設投資控股(集團)有限公司、國投招商投資管理有限公司以及安徽省高新技術產業投資有限公司等三家公司簽訂協議，獲得後三者70億元人民幣投資，共同成立了蔚來(安徽)控股有限公司（後來更改名稱為“蔚來控股”）。
按照計劃，蔚來汽車國內大部分業務和資產（作價177.7億元），都將注入新成立蔚來控股中，包括在中國範圍內包括整車研發、供應鏈與製造、銷售與服務、能源服務等核心業務與相關資產。最終在蔚來控股中，NIO INC（上市主體）持股75.9%，其它投資者合計持股24.1%（主要是合肥國資）。因此實際上，蔚來控股才是“蔚來”主要資產的持有者，而在美國上市公司的NIO INC是蔚來控股的控股大股東。
在蔚來控股旗下有6家公司，其中上海蔚來汽車有限公司和蔚來汽車銷售有限公司比較為外人熟知。在2020年，蔚來在安徽註冊成立兩家子公司，包括蔚來汽車（安徽）有限公司和蔚來汽車科技（安徽）有限公司，這兩家子公司均為蔚來控股旗下子公司。此外，蔚來的電池公司蔚來能源投資（湖北）有限公司以及武漢蔚能電池資產有限公司均在蔚來控股旗下。
不管是江淮還是蔚來，都是安徽省國資委旗下的公司，這兩兄弟攜手做點事情在外界看來並不意外。而隨着大眾入股江淮，並將江汽更為大眾（安徽）公司之後，這更為合肥的新能源汽車發展打開了想象力。在合肥市的2021年省政府的政府報告中指出，在未來大眾安徽、蔚來汽車、奇瑞新能源、長安合肥等重要的整車公司要成為合肥實現100萬輛新能源汽車的目標貢獻力量。
這是很容易想到的發展趨勢，資源整合和打通是趨勢，但是怎麼打通，怎麼聯合就沒有那麼簡單了。比較有意思的一個細節是，江淮此前代工的蔚來的工廠的好好的，為什麼此刻要單獨成立一個子公司來管理呢？而且，這家合資子公司的股比並不是對等的，而是江淮持有51%的控股地位？事情並不是大家猜測的那樣。
明鏡Pro認為，51%的股比設置是便於江淮將該公司納入財報之中。按照蔚來方面的表述是，合資公司的成立是為了方便管理工廠。江淮的代工工廠一直都是江淮的資產，之前兩家也一直在共同管理，那為什麼此前完全屬於江淮的工廠要在此刻變成兩人共同管理呢？我們猜測是因為工廠的所有權可能要變成共同所有了。
江淮和蔚來在2016 年5 月18 日簽訂的《代工協議》，按照當時的協議，這份代工協議是“五年內持續有效”。這意味着在今年的5月20日，這份代工協議就到期了，我們查詢了江淮汽車的公告，之前兩家公司也並沒有相應的續簽或者改變協議的行為。這意味着在接下來的兩個月時間中，兩家公司要簽訂一個新的《代工協議》，這將是未來五年大家合作的基礎。
在2016年簽訂協議的時候，江淮處於強勢地位而蔚來是小弟，因為可以看到當時的協議中，江淮雖然自己出錢建工廠自己出人，但其他的費用都是給蔚來支付的。並且雙方還有約定，年產量必須要達到5萬輛。如果在2021年之前蔚來的年銷量沒有達到這個規模，是要按照協定補償給江淮錢的。
我們來看資料。據蔚來介紹，其在2019年4月和2020年3月分別與江淮簽訂了ES6和EC6製造合作協議，承諾在2018年4月10日開始生產後的頭36個月內，若安徽合肥製造廠發生任何運營損失，蔚來將承擔江淮汽車公司的運營損失。為此，蔚來向江淮汽車支付的6.04億元中包含製造費用及虧損補償，其中2018、2019年的虧損補償共計3.33億元（2018年1.2億元，2019年2.1億元），製造及加工費共計2.71億元。兩年6億多的價格，其中是包含虧損補償的。
另外，在當時的代工協議中明確的還寫上了這麼一條：“雙方同意，未來雙方可在合作項目的基礎上探討其他平台和資本合作的可能性。”在2016年，雙方就表示，是可以探討平台和資本合作的可能性，這意味着就算是合肥沒有入股蔚來，雙方的合作還是極有可能進行的。這是江淮當時埋下的伏筆——如果蔚來五年後發展的好，我要有合作的權力，如果發展的不好，那就88。
好在蔚來在2020年活過來了，當然這其中也有江淮的功勞，沒有江淮牽線搭橋，蔚來是夠不上合肥國資的。親上加親，江淮與蔚來的合作就這麼順理成章了。所在今年3月成立“江來”汽車，是雙方就代工廠和未來合作的一次重新商定，不出意外的外，雙方可能在近期會公佈新的《代工協議》，當然，名稱可能變得更高大上一些，不再是代工這樣的低級版本。我們大膽猜想，對於工廠資產劃分和收費等都將發生改變，另外，雙方可能公佈在資本和平台上的合作。
從目前來看，廉價版的蔚來可能就會從這裏誕生。而設置江淮持股51%，也是為了方便江淮將工廠收入納入報表之中，但對於蔚來來説，得到的是實實在在的實惠。以上為我們一點簡單分析，未來兩個月，這一切的答案都將會揭曉。
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