東北證券：予金晶科技(600586.SH)“買入”評級 目標價12.25元

智通財經APP獲悉，東北證券發佈研究報告，予金晶科技(600586.SH)“買入”評級，預計2021-23年EPS為1.25/1.42/1.6元，對應PE為7.65/6.74/5.99倍，目標價12.25元。

東北證券主要觀點如下：

歷史悠久底藴深厚，業務增長優勢顯著。

公司前身成立於1959年並於2002年於上交所正式掛牌上市，成為全中國最早的幾家上市玻璃企業之一。2006年，“金晶”商標被中國國家工商行政管理總局認定為“中國馳名商標”;2007年成功中標鳥巢、水立方等奧運工程項目。公司發展底藴深厚，為國家玻璃工程發展建設做出卓越貢獻的同時，積累了豐富的玻璃生產技術，品牌優勢顯著。公司近5年歸母淨利潤上漲趨勢明顯，銷售費用率持續下降，盈利能力逐漸增強，毛利率大幅增長，經營性現金淨流量穩健，增長趨勢明朗。

浮法玻璃進入第一梯隊，超白玻璃引領市場。

公司目前生產的浮法玻璃主要包括建築用超白玻璃，優質浮法玻璃，太陽能超白玻璃等玻璃產品，主要應用於房地產、汽車、光伏、工業品等領域。2020年公司浮法玻璃按產能計的市佔率排名第7，在中國市場份額為3.7%。其中，超白玻璃是公司重要競爭優勢，公司共有四條線生產超白浮法玻璃，總產能達2600t/d，佔國內總產能的21%。

佈局光伏玻璃領域，打開長期發展空間。

公司緊跟行業大勢，利用自身在技術、經營上的優勢，積極進軍光伏玻璃產業。公司分別在馬來西亞、寧夏石嘴山佈局光伏玻璃生產線，率先搶佔廣闊市場。在“雙碳”背景下，光伏玻璃成為未來玻璃市場重要發展方向，光伏玻璃需求增量穩定，市場空間不容小覷。公司在傳統浮法玻璃領域深耕多年，技術經驗豐富，轉產光伏玻璃可行性良好，具備靈活調整浮法和光伏玻璃產能的先發優勢，在未來的競爭中將處於有利地位。

純鹼業務實力強勁，深耕多年規模優勢顯現。

公司立足華東地區，純鹼產量佔山東全省純鹼產量的40%以上，區域優勢明顯，產量穩居行業前列，目前已經成為純鹼行業龍頭企業之一，具備規模化經營優勢。同時，公司通過自產自銷，實現純鹼及玻璃業務產業鏈聯動，通過純鹼技術進步、優化工藝操作管理水平逐步改善玻璃生產成本，成本控制成效明顯。

風險提示：應收賬款回收不及預期，下游地產竣工進度不及預期。