鋰：12月造成新勢力銷量表現優異；智利左翼上台，鋰供給再添不確定性。1)12月造車新勢力銷量繼續環增。小鵬、理想、蔚來、哪吒12月分別交付1.6、1.4、1.0、1.0萬輛，環比+2.6%、+3.7%、+0%、+0%，同比+181%、+130%、+109%、+236%；2021年全年銷量分別達9.8、9.0、9.1、7.0萬輛，同比大增263%、177%、109%、362%；2)智利左翼候選人當選總統，鋰供給穩定性降低。12月20日，智利左翼候選人Boric當選新一屆總統， Boric支持高税率及資源國有化，並於近日推遲了智利礦業部於21年10月發起的鋰資源公開招標(共213萬噸LCE的配額計劃分給5家公司，合同將持續7年)。我們認為，左翼當選對當前已規劃產能影響甚微，但中長期來看，或導致企業投資更為謹慎、遠期產能釋放的不確定性加強，行業供給緊缺持續時長或超預期；3)看好鋰行業高景氣度持續性。需求方面，新能源車產業鏈已步入內生增長時代，需求剛性增加；供給方面，優質新礦稀缺，未來資源端增量有限，且行業供給秩序較上一輪週期更優，正在坐享價格紅利的龍頭或謹慎放量。未來3年行業供需矛盾突出，支撐鋰價長期維持高位，業績釋放確定性高、邊際改善顯著的鋰資源標的配置價值凸顯。相關標的：科達製造、盛新鋰能、融捷股份、天齊鋰業、雅化集團、江特電機、贛鋒鋰業、永興材料、藏格控股、天華超淨、中礦資源、西藏礦業、西藏城投等。
稀土：下游需求持續走旺，11月稀土礦進口環比上升。1)11月緬甸稀土礦進口單價環增135%，美國礦進口環比回升。①緬甸：11月我國從緬甸進口稀土礦實物量約1423.8噸，同環比-19%/+3180%。進口量有所恢復主因雲南省於11月逐步推進中緬口岸的重開，但仍未回到疫情前水平。且據百川資訊，12月騰衝再度封關，後續通關情況仍不明朗；進口單價繼續上升，約25.2萬元/實物噸，同環比+97%/+135%；②美國： 11月我國從美國進口稀土金屬礦實物量約1.33萬噸，同環比+135%/+520%，進口量增長較多或因國內分離企業指標逐漸不足，為滿足下游旺盛需求加大了原料進口力度；進口單價約為3.14萬元/實物噸，同比+126%，環比持平。當前我國釹鐵硼原料中超過40%來自進口稀土礦，但海外稀土礦在3-5年內幾乎沒有增量，同時我國指標放量亦較為剋制。總體來看，未來數年稀土供給端增量有限，但需求端將受益於新能源汽車放量而高速增長，行業或將持續維持供不應求狀態，將有力支撐價格中樞不斷上移；2)長期看，稀土正處於供需重塑的新時代起點，估值體系重構。稀土未來有望復刻歷史上鋰鈷新能源需求高增的邏輯，而其供給端甚至比鋰鈷還要更優異，伴隨價格中樞上移，企業或持續兑現高盈利，把握擁有全球定價權的核心資產價格重估機遇。相關標的：北方稀土、五礦稀土、包鋼股份、盛和資源、廈門鎢業等。
（文章來源：東北證券研究所）