核心觀點：
本輪反彈以來，汽車板塊整體漲幅可觀，內部分化並不明顯，行情末端仍以控制風險，逢高兑現為主。值得關注的是，較為概念化的智能駕駛板塊7月以來表現較為強勢，我們認為這或意味着板塊整體反彈或已進入中後期，在關注後市走勢的同時建議適時逢高兑現，控制波動風險。
原文：
自4月27日A股見底反彈以來，以新能源、汽車為首的科技成長板塊漲幅突出，如光伏、儲能等板塊低點反彈以來漲幅更是達到了驚人的70％以上。
作為近年來最為熱門的賽道股，儘管有較高的業績增長支撐，但其較高的估值水平仍令許多投資者望而卻步，在此情形下，新能源、汽車等板塊究竟是否還有投資機會？如何看待市場反彈行情進入中後期後的行情？未來如新能源、汽車等科技板塊又將如何輪動演繹？我們又當如何配置應對？
一、市場熱點中心的新能源與汽車賽道
1.1 橫向估值比較
從行業間估值的橫向比較來看，目前汽車與新能源作為市場熱點中心，估值仍處在相對較高的位置，彰顯市場信心與偏好。
在經歷了年初以來市場的調整後，A股整體估值已處於歷史較低水平，儘管經歷了一波反彈市場估值仍存在一定優勢。但從申萬一級行業來看，由於反彈以來資金的大量抄底，汽車與新能源板塊反彈幅度較大，現處於相對估值高位，是為數不多的仍高於歷史中位值的板塊，充分彰顯了市場對其的信心與偏好。
1.2 縱向估值比較
從歷史市盈率縱向比較來看，新能源與汽車及其細分行業同樣處於歷史估值較高位，彰顯市場信心與較高預期。
就市盈率而言，大多板塊仍處在歷史估值的65分位以上。其中，尤為值得關注的是，估值與產業的落地程度呈現出一定的負相關，即相對落地程度較低的行業反而估值處在更高位，如汽車電子、綠電，估值分別達到了歷史的97、99分位，這也或反映了市場對這一賽道的較高預期與信心。
二、歷次新能源板塊行情下的輪動規律覆盤
我們總結分析了2010年以來新能源板塊的走勢，發現新能源板塊整體走勢向上，但呈現一定週期性規律，即在一段時間內首先經歷大幅上漲，而後經過一段時間的調整估值回到較為合理的區間，開啓新一輪行情。
事實上，這也或是新能源作為近年來的熱點科技板塊下，熱點投資與價值迴歸相結合的結果。我們總結2010年以來四輪新能源週期間的各細分指數走勢，以期對當下新能源所處位置及未來新能源走勢做出一定指導。
2.1 四輪新能源週期覆盤：市場熱點由實向虛，行情末端注意風險
從過去四次輪新能源週期來看，我們認為每一輪行情的市場熱點存在着由實向虛的轉化，且行情末端應當注意控制風險。
過去四次新能源板塊行情期間，新能源板塊的內部均存在着由實向虛的投資熱點轉化：即首先進入並推高有景氣業績支撐的整車等板塊，逐漸轉化為投資尚未實現規模性落地板塊的盈利預期（如十年前的光伏，近年的綠電及氫氧板塊）。當這些板塊的估值也到達高位時，也或意味着本輪上漲的見頂，而後大多迎來一段時間的調整。此時，我們建議注意控制風險，靜待估值回到合理區間後迎接新一輪行情的到來。
2.2 未來走勢研判：結構性機會或仍存在，行情末端控制風險為主
本次反彈以來，新能源板塊整體漲幅較大，未來或仍有結構性機會，但行情末端仍以控制波動，逢高兑現為主。
本輪反彈中，整體遵循我們總結出的“由實向虛”規律，可以看到，六月中旬以前，擁有業績支撐的整車板塊表現更加出色，此後風格逐漸經由光伏、鋰電向風電、儲能轉化。值得注意的是，距離落地較為遙遠的綠電及氫能在本輪反彈中漲幅較小，我們在關注未來其潛在投資價值的同時也應當注意，在整體漲幅較大的情況下的逢高兑現與控制波動。
三、歷次汽車板塊行情下的輪動規律覆盤
我們總結分析了2010年以來汽車板塊的走勢，發現汽車板塊與新能源板塊走勢類似，即整體走勢向上的同時存在週期性的上漲與調整。
有所不同的是，汽車板塊在2008年以來經歷了五輪行情，且時間上與新能源略有不同。我們總結了2008年以來五輪新能源週期間的各細分指數走勢，以期對當下汽車板塊所處位置及未來汽車板塊的投資做出一定指導。
3.1 五輪汽車週期覆盤：市場熱點不斷擴散，行情末端市場波動或放大
與新能源板塊類似，汽車板塊的歷次行情中也存在着市場熱點“由實向虛”的擴散過程，概念化板塊的大幅拉昇也或意味着一輪行情的見頂，此時大多表現出波動放大，應注意控制風險。
相比於新能源板塊，汽車板塊分化程度較小，但整體仍呈現出整車的上漲先於零部件板塊，而相對較“虛”的汽車電子與智能駕駛板塊的大幅拉昇也或意味着行情階段性見頂，此時應注意控制波動風險，靜待估值回到合理區間後開啓新一輪行情的佈局。
3.2 未來走勢研判：汽車板塊整體漲幅較大，行情末端注意控制風險
本輪反彈以來，汽車板塊整體漲幅可觀，內部分化並不明顯，行情末端仍以控制風險，逢高兑現為主。
相比於新能源板塊，汽車板塊雖整體漲幅有所不如，但內部分化較小，且也呈現出此前數次行情表現出的“由實向虛”的特點。值得關注的是，較為概念化的智能駕駛板塊 7 月以來表現較為強勢，我們認為這或意味着板塊整體反彈或已進入中後期，在關注後市走勢的同時建議適時逢高兑現，控制波動風險。
本文源自金融界