春季行情根基未變 “持股過節”有底氣

　　關於春季行情，市場有種説法：“一月前奏、二月最肥。”但是，1月底以來市場的回調，讓不少投資者開始產生擔憂。對此，機構人士表示，1月市場漲幅過大，獲利籌碼在短期多種因素擾動下，部分投資者選擇階段性兑現。A股春季行情根基仍在，市場交投熱情有望在節後恢復，節前震盪是投資者佈局良機。 

　　流動性成為回調主因 

　　1月25日上證指數創出逾5年新高，之後陷入震盪回調之中。2月4日，滬深兩市再度調整，三大股指集體下跌。其中，上證指數下跌0.44%，報3501.86點；創業板指下跌0.72%，報3200.55點。 

　　從市場反饋看，A股近期回調主要受三種因素影響。 

　　首先，不少市場人士基於對2021年GDP增速的預判，認為A股將呈現“先高後低”走勢，1月A股的漲幅已不小，在這種情況下部分投資者選擇獲利兑現。其次，隨着部分上市公司2020年年報業績預告出爐，市場正處於調倉換股階段，由此帶來一些波動。最後，部分投資者選擇“持幣過節”，導致近期市場出現交投清淡現象。 

　　對此，銀河證券策略分析師曾萬平表示：“從歷史經驗看，流動性和股市的關係不是線性關係。”靠流動性單一因素解釋股市走勢缺乏説服力。流動性收緊，未必使創業板下跌或上證指數下跌，需結合當時的市場和行業景氣度綜合研判。 

　　“流動性成為市場階段性調整主要因素，但最緊張階段可能已過去。”興業證券首席策略分析師王德倫稱，2021年流動性環境總體保持中性，較難大放或大收。 

　　多因素支撐春季行情 

　　在王德倫看來，眼下A股正處於做多窗口期。他認為，基本面依然處於國內和全球共振向上階段、股市流動性整體較充裕、居民理財資金和全球配置資金持續入市等因素，都將支撐A股繼續演繹春季行情。 

　　“當前，春季行情仍沒有完全結束，市場整體邏輯不變。”萬和證券策略分析師沈彥東表示，一方面，公募基金髮行、資金募集仍相對活躍；另一方面，經濟基本面持續恢復。 

　　對目前市場關注的是“持股過節”還是“持幣過節”，不少機構建議投資者可“持股過節”。 

　　粵開證券研究院副院長康崇利表示，從歷史行情看，股市春節行情的確存在。統計2002年至2020年滬深300在春節前後表現情況顯示，春節前後10個交易日的勝率(絕對收益為正的年份佔比)為74%和68%，春節前後5個交易日的勝率為79%和47%。 

　　在具體配置策略上，康崇利建議，投資者可選擇以謹慎防守為主的穩健策略。在選擇品種時，應選年報業績相對比較樂觀、不易出現“地雷”的成長風格類品種。 

　　光大證券策略研究指出，順週期仍是主線，可加強對低估值板塊的關注。一是工業金屬和石油化工產業鏈，二是汽車和家電等可選消費的景氣修復，三是在低估值金融板塊中，銀行盈利質量和資產負債表改善，保險行業資產端收益率和保費端同步向好，可耐心等待估值修復。