2022-04-22華福證券有限責任公司林榮運對恩捷股份進行研究併發布了研究報告《擴產進度快於預期，高成長有望延續》，本報告對恩捷股份給出買入評級，認為其目標價位為272.00元，當前股價為185.84元，預期上漲幅度為46.36%。
恩捷股份(002812)
事件：標題公司4月20日晚間披露第一季度報告，報告期內，公司實現營業收入26億元，同比增長79%；淨利潤9.2億元，同比增長111%；基本每股收益1.03元。
投資要點：
隔膜行業格局優異，充分享受高成長紅利。隔膜行業競爭格局優異，供需關係趨緊帶來價格改善，在新能源汽車和儲能快速增長的情況下，公司得以充分享受到高成長紅利。
產能快速擴張、全球化龍頭地位穩固。公司2021年底產能達到50億平方米，2022年預計有25-30條產線逐步投產，公司產能將達到75-80億平方米，遠超同行。同時，公司堅定全球化定位，加大海外市場拓展力度，預計2025年達成全球50%市佔率的目標。
單平淨利潤穩步提升。扣除非隔膜業務，公司2022年Q1單平利潤約為0.95元/平方米，環比2021年Q4進一步提升，主要系公司規模效應和設備端優勢帶來的盈利能力提升。
2022年Q1公司濕法隔膜出貨量再創新高。公司一季度濕法隔膜出貨量再創新高，達到11億平方米，環比2021年Q4有5000-6000萬平方米的提升，一季度單月排產達到3.5-4億平方米，總體產能利用率保持高位。
兩大邊際增長點不容忽視。公司在線塗覆產能的擴張和導入，在一定程度上進一步獲取塗覆客户，降低塗覆環節的潛在成本，提升單平利潤，強化公司的核心競爭力。此外，橫向發展鋁塑膜和幹法隔膜有望為公司帶來邊際收益。
盈利預測：公司產能落地超市場預期，充分享受行業高成長紅利，未來業績有望迎來量利齊升。預計2022-2024年三年複合增速57%。鑑於當前市場風險偏好較低，給予公司2022年45倍PE，對應目標價272元，有40%上行空間，給予“買入”評級。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國盛證券王磊研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.54%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利49.38億，根據現價換算的預測PE為33.61。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有29家機構給出評級，買入評級20家，增持評級9家；過去90天內機構目標均價為279.07。證券之星估值分析工具顯示，恩捷股份（002812）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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