2021-10-28東方證券股份有限公司蒯劍,馬天翼,唐權喜對江海股份進行研究併發布了研究報告《Q3業績超預期，持續受益於新能源旺盛需求》，本報告對江海股份給出買入評級，認為其目標價位為29.16元，當前股價為22.39元，預期上漲幅度為30.24%。
江海股份(002484)
事件：公司發佈 21 年三季報。
核心觀點
Q3 業績超預期：公司前三季度營收為 25.8 億元，yoy+48%，歸母淨利潤為 3.26 億元，yoy+48%。其中第三季度營收 9.2 億元，yoy+34%，歸母淨利潤為 1.22 億元，yoy+50%，QoQ+1%，考慮到三季度電費大幅上漲和限電等因素擾動，三季度業績超預期。公司產品目前已經全面漲價，限電影響也趨於緩和，公司 Q4 毛利率和業績有望顯著提升。
鋁電解電容持續受益於新能源旺盛需求：受益於光伏、汽車以及充電樁等旺盛需求，公司在新能源領域的出貨量顯著增加，新能源領域的出貨量佔公司鋁電解電容總出貨量超過 16%。目前公司訂單可見度超半年，持續擴充產能並且在 Q4 以來公司產品全面漲價，隨着公司產能的不斷釋放以及產品價格的上漲，公司鋁電解電容盈利能力有望大幅提升。
薄膜電容迎來向上加速拐點：抓住了光伏、電動汽車等行業快速發展機遇，公司薄膜電容器在技術性能提升、產能擴充、市場開拓、內部整合協調等方面取得積極成效，產品獲得光伏逆變器大客户和眾多車企的認可，目前正在大幅擴充產能，目前公司薄膜電容業務已經實現扭虧為盈，薄膜電容有望成為公司新增長點。
超級電容業務下游應用全面展開，長期想象空間大：超級電容行業需求全面開花，公司在立足風電、智能表、軌道交通、智能電網側應用的同時，成功開啓新能源公交車、大功率儲能、電網調頻、採掘裝備等領域的應用，公司超級電容業務有望保持持續高增長。
財務預測與投資建議
我們預測公司 21-23 年每股收益分別為 0.58/0.83/1.08 元（原 21-23 年預
測為 0.61/0.85/1.11 元，受上游原材料漲價影響，主要下調了公司毛利率預測），根據可比公司 22 年 35 倍 PE 估值，對應目標價為 29.16 元，維持買入評級。
風險提示
原材料漲價風險；薄膜電容客户導入不及預期；超級電容客户開拓不及預期；薄膜&超級電容毛利率波動。
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為25.65；證券之星估值分析工具顯示，江海股份（002484）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。