沒有第一時間下筆，對吉利汽車財報進行分析，主要還是想看看在疫情、國際局勢雙重影響下，吉利汽車在財報公佈後的一段時間，企業有何動作，以及資本市場對其反應如何。
從投資者最為關心的股價來看，吉利汽車在業績發佈後，總體呈現震盪態勢。
2018年以後，對於吉利汽車，不管是汽車行業，還是資本市場，都產生了不少疑慮。比如：新能源板塊一手好牌為何沒打好？新車銷量跟對手比為何增速乏力？投資那麼多板塊，資金鍊安全嗎？……還有就是投資者最關心的：吉利汽車股價究竟什麼情況？
的確，和老對手們，還有造車新勢力相比，吉利汽車似乎在新能源領域沒那麼迅速，資本市場中也沒有搭上“火箭”；但是在2022年3月23日吉利汽車的財報中，以及業績溝通會，某種程度上，卻讓人們窺見了一個厚積薄發的傳統“新勢力”。
因股權激勵費用而令淨利潤受到影響的吉利汽車（HK.0175）在資本市場，似乎並沒有被投資者拋棄，而多家券商機構也對其持樂觀態度。在2021年度財報公佈後，超過15家機構關注了吉利汽車。
財報還行嗎
2021年，吉利汽車銷量為132.8萬輛，同比微增1%；營業收入為1016.1億元，同比增長10%，重返千億俱樂部（吉利控股集團約為3500億元）；淨利潤為48.47億元，同比減少12.4%，但剔除股份支付淨利潤達到60.6億元，同比增長9.4%。
不僅如此，中國星系列、領克和極氪帶來的產品結構改善，也讓吉利汽車盈利能力得到提升，整體毛利率升至17.1%。
從這個角度來看，營收增速與利潤增速趨同，反映出企業總體處在上升階段，而營收增速大於銷量增速，也表現出吉利汽車業績回暖。
過去一年，縱觀中國汽車市場，因疫情、缺芯、原材料價格飆漲等多重因素影響，部分車企看似靚麗的財報背後，主要是由於2020年那彷彿“消失的一個季度”；而表現不好的車企，其實佔到大多數。畢竟，如果刨去鉅額政府補助，扣非後不少車企的表現，可能會被打回原形。
回到吉利汽車財報本身，除了前面提及的重要基礎數據，我們不難發現2021年，吉利汽車總現金水平達到280億元，同比增長46%；在傳統汽車公司中，屬於中上等水平。而從資產負債表來看，該公司資產負債率為47.73%，雖然較2020年提高，但屬於非常健康的範圍。
去年吉利汽車在研發方面，投入達55.18億元，同比增加48%；其中無形資產攤銷（資本化研發成本）42.25億元。當然，這只是上市公司部分，由於還有控股集團，所以吉利的研發能夠在集團內橫向共享，起到協同效應，數額會更大。
同樣引人注意的是，在2021財報中，吉利汽車研發及相關技術支援服務收入達到32.5億元，而知識產權許可收入則達到12.75億元，同比增長125.4%。
對此，吉利控股集團CEO李東輝表示，技術授權已經成為吉利汽車新的利潤增長點，而產品輸出到技術輸出，多元化利潤結構和領先技術水平也保證了吉利高質量發展；隨着吉利汽車技術授權與研發合作品牌數量和授權範圍擴大，吉利將不僅是中國出口領先的品牌，還將成為中國汽車技術出口的領導者。
不過，截至去年年底，吉利汽車流動比率出現下降，約為1.08。與此同時，其銷售費用率和行政費用率略有抬頭。
汽車K線認為，相較於傳統競爭對手和造車新勢力，吉利汽車披露的這份財報總體上可圈可點，畢竟這是吉利汽車在“三重壓力”（一是疫情、成本、供應鏈的挑戰；二是核心產品處在全面轉型升級時期；三是向新能源汽車加速轉型，同時在擴張佈局）下交出的答卷。
去年，沃爾沃在瑞典斯德哥爾摩上市，某種程度上講，雖然沒有併入吉利汽車，讓不少投資者感到有些遺憾，但也讓吉利汽車間接受益，吉利能夠有更多精力進行戰略轉型。
股價迷思
過去6年來，吉利汽車股價總體經歷“兩起兩落”：第一次是吉利迎來產品爆發期，領克品牌誕生，股價在不到兩年時間，翻了近10倍；第二次則出現在去年年初，走出疫情陰霾的中國汽車股總體都經歷了一波大漲，而回落至10港元附近的吉利汽車，股價一口氣飆升3倍多，有機構券商甚至給吉利汽車股價預期達到了60港元以上。
然而，受到世界形勢、宏觀經濟環境、產業行業政策、汽車市場波動影響，吉利汽車股價今年3月15日，再度回落至10港元/股。包括之前飆升的長城汽車、寧德時代、小康股份，以及理想、蔚來等新勢力，幾乎無一倖免。根據汽車K線的《汽車股漲跌榜》，去年年底至今，70多家汽車業上市公司市值蒸發已經超過2萬億。
不過，投資者對於吉利汽車，難免又愛又恨，愛的是這家中國民營車企翹楚，有硬實力，前景光明；恨的是吉利汽車股價估值，愛莫能助。總是在剛給人希望的時候，突然來點“小驚嚇”，讓股民陷入迷思。
由於疫情，今年吉利汽車的財報業績溝通會在線上舉行，但這並沒有妨礙業績發佈會受到廣泛關注，而針對吉利汽車的估值和前景問題，吉利汽車控股有限公司高層也表達了自己的看法，也成為業績溝通會的閃光點。
“從公司自身來講，對吉利汽車目前的估值水平，我相信它跟公司實際價值有很大差距。”或許，從吉利汽車控股有限公司CEO桂生悦的看法中，投資者們能夠得到對吉利汽車股價迷思的答案。
從全球出行大市場未來發展的角度，汽車業將持續穩步增長，所以汽車行業仍有長線投資價值。在中國這個世界第一大汽車市場，作為國家戰略性支柱產業和工業主體，在新能源與智能化賦能後，汽車業未來投資價值依然巨大。
“聚焦到吉利汽車本身，'4.0時代'產品佈局會陸續進入收穫期，尤其是過去幾年吉利打造的CMA、SPA和SEA（浩瀚構架），在今年會得到充分體現。“桂生悦認為，這些體現將對吉利汽車銷量和營收有很大的提升，屆時將進一步打開價值向上的空間，並提升品牌的溢價能力。
實際上，2021年，高端品牌領克收入增長26.6%，淨利潤超過7億元，同比增長36.9%，品牌平均售價超過13萬元，這帶動了15萬元以上價格的產品，佔吉利汽車集團整體比重從11%升至22%，10萬~15萬元產品比重達到44%，而10萬元以內產品已經從64%，大幅降低至34%。
第三，過去幾年，在智能化和電動化方面，吉利汽車進行了一系列的科技生態佈局，將會反哺消費市場，同時形成吉利穩固的技術護城河，奠定吉利汽車長期發展的基本盤。
桂生悦指出，在全球汽車產業都非常關注的汽車新四化方面，人們可以隨意比較，吉利與新勢力所做的佈局，無論從規模上，還是深度上，都不在一個級別，我相信我們更契合發展需要。
近10年來，吉利汽車從公共出行、高鐵、電信5G，到飛行汽車、商業衞星、手機制造、芯片設計研發……幾乎所有與汽車業相關的領域，都有深入佈局。
第四，隨着技術授權收入成為企業新的利潤增長點，一家公司能夠從產品輸出再到技術輸出，是公司技術能力的體現，凸顯出吉利汽車的價值。在此前幾十年，都是中國汽車公司，源源不斷地為跨國汽車巨頭繳納高昂的技術轉讓費，如今，這一情況已經發生根本轉變。
第五，在國際市場，吉利汽車一直在積極佈局。從長遠來看，依託過去十幾年構建的全球化合作體系，吉利國際化可能將呈現爆發式增長。從不列顛羣島，到印尼、菲律賓；從歐洲到亞洲，從美洲到非洲，吉利開拓的步伐從未停下。
最後，隨着時間的推移，世界資本市場會更加全面、更加理智地看待汽車行業，並且會意識到一個具有活力的傳統汽車企業在迎接新四化挑戰中，在各方面挑戰中，其優勢和底藴會得到重大體現。一旦這種優勢爆發出來，人們對一家汽車公司估值水平會產生根本性的變化。實際上，從去年開始，汽車行業的估值已經開始發生悄然變化。
新能源“提速”
對吉利汽車而言，其實屬於較早佈局新能源汽車領域的一波汽車上市公司；但在這條道路上，也遍佈荊棘。從最開始的隨大流，到謹慎觀望，再到認真涉足佈局，吉利的新能源之路，可謂一波三折，充滿複雜性。
2019年，吉利汽車曾於新加坡推出東半球最好的純電動車，但由於多重因素，轉而主攻B端市場，C端遺憾折戟。
直到2021年，憑藉多年間不斷探索和技術研發積澱，吉利汽車深入到這個目前看上去過快發展且難以預測的市場之中，從中逐漸釐清了傳統汽車、節能汽車與新能源汽車的發展思路，發現了混亂與複雜之中的秩序和機遇。
經過兩年蟄伏和被質疑，2021年，極氪高調問世，去年交付2個多月銷量超過6000輛。而幾何品牌則在因疫情導致B端市場受挫後，全面迴歸C端市場，與極氪品牌構成中、高端品牌與產品矩陣。再加上吉利的換電品牌睿藍汽車，在純電動汽車方面，吉利戰略佈局基本完成。
吉利汽車集團CEO淦家閲表示，為了加快吉利向新能源的全面轉型，我們將對銷售網絡進行新能源全面賦能升級，開放吉利主網經銷商資源，集中優勢資源，做強做大吉利幾何純電銷售網絡，加大渠道覆蓋。
極氪品牌方面，雖然取得一些成績，但極氪智能科技CEO安聰慧認為，當前極氪要做的是誠懇面對存在的問題，尤其在保供交付和軟件領域，需要較大提升。畢竟在市場上，極氪的對手不僅僅是特斯拉，還有新勢力和傳統汽車巨頭。
未來3年，極氪每年將有兩款新車投放市場。截至2021年底，極氪擁有69家交付體驗中心，今年年底計劃超過300家。
不僅如此，吉利與梅賽德斯-奔馳在新能源領域的合作也有了最新成果。4月25日，吉利與奔馳合資的smart首款純電動汽車上市，售價在20萬元左右。而未來基於SEA浩瀚構架研發的產品，將在多個品牌得以運用。
此前，吉利也在電動商用車領域有前瞻性佈局。不難發現，相較於不少汽車企業強行加碼純電動，吉利汽車的整體戰略更像是水到渠成。可是，吉利汽車的新能源戰略遠不止如此。
在汽車K線看來，新能源汽車雖然是國家戰略，並且處在較快發展階段，但是目前已經出現了潛在產能過剩，以及資本盲目擴張的風險，所以接下來，節能與新能源汽車並存發展，或許才是中國汽車產業發展的正道，所謂過猶不及。
“雷神”來了
在汽車K線看來，2021年對於吉利汽車，最重要的莫過於“雷神動力”的發佈，這對接下來5~10年，吉利汽車整體核心競爭力，將帶來質的提升。
所以，純燃油汽車份額可能會快速降低，可是HEV、PHEV和增程式等多種動力構成的節能與新能源汽車，將成為主流。縱觀全球汽車公司，無論是傳統車企，還是新勢力，能夠擁有全電動化路徑的，且技術比較強的，目前除了日本豐田汽車，就是國內吉利汽車。之前，吉利汽車曾與豐田汽車有過深度合作。
引人注意的是，豐田目前在中國和美國市場都在加大混合動力汽車（EV）的佈局，在美國豐田汽車又投入數億美元增加HEV產能，在中國其與科力遠合資公司生產48萬台/套HEV系統部件的工廠也已經投產。
俗話説青出於藍而勝於藍。在星越L發佈HEV車型後，吉利汽車的混合動力技術正在加速佈局。
相比於傳統的PHEV和EV，不久前雷神推出的“超級電混”，純電續航里程均超過100km，其中還包括純電續航超過200km的車型。
以4月開售的帝豪L“超級電混”為例，其虧電油耗僅3.8L，綜合極限續航超過1300km。
為了加大力度推廣吉利的“超級電混”，雷神超級電混將全面賦能吉利主銷售網絡G網和L網，吉利新能源轉型進入新時代。
不過，汽車K線認為，在此之前，吉利汽車需要不斷加大力度對“超級電混”技術進行傳播，讓最優秀的技術被體驗到。至少目前看來，比亞迪已經嚐到了“超級混動”（PHEV）的甜頭，日系兩巨頭則壟斷了HEV市場。吉利汽車能否後發先至，讓人隱隱有一絲期待。
畢竟，從技術實力來看，德國梅賽德斯-奔馳，以及法國的雷諾集團，都可能與吉利深化合作。當然，這也需要看吉利汽車搭載全新技術的產品，有怎樣的市場表現。
根據吉利汽車集團的規劃，2022年，吉利將推出5款雷神“超級電混”車型，3款雷神油電混動車型，以及一款醇電混動車型，陣容不可謂不強大。新能源汽車方面，極氪首款純電動MPV和幾何品牌純電SUV也將上市；而吉利品牌則會推出兩款全新SUV。
這樣的吉利汽車，又怎能不令投資者期待。只不過問題是，疫情能不能給點面子。文字為【汽車K線】原創，部分圖片來源於網絡，版權歸原作者所有。本號文章，未經授權，不得轉載，違者必究。同時，文章內容不構成對任何人的投資建議。股市有風險，投資需謹慎。