國元證券：吉比特(603444.SH)自研新品表現優異，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，國元證券發佈研究報告稱，吉比特(603444.SH)自研新品表現優異，Q1業績超預期。預計2021-2023年，公司實現歸母淨利潤14.04/17.36/19.27億元，對應EPS19.54 /24.16/26.82元/股，PE20x/17x/15x，維持“買入”評級。

國元證券指出，公司2021年一季度實現營業收入11.18億元，同比增長51.09%。其中核心產品《問道手遊》表現穩定，《一念逍遙》貢獻業績增量。儲備《摩爾莊園》主打家園養成+社交，旨在通過大DAU類產品實現泛用户破圈，預計將為雷霆平台實現更多用户導流。

國元證券主要觀點如下：

點評：

自研放置新遊《一念逍遙》表現優異，Q1業績超預期2021年一季度公司實現營業收入11.18億元，同比增長51.09%。實現歸母淨利潤3.65億元，同比增長13.36%。實現扣非歸母淨利潤3.55億元，同比增長20.42%。業績表現超預期主要是由於自研放置新遊《一念逍遙》貢獻業績增量。合同負債較上季度增加0.61億，主要為遊戲遞延收入，後續將逐步確認。Q1銷售費用2.64億元，同比增長409.03%，銷售費用率為23.58%，較去年同期上升12.67pct.，主要由於新遊戲上線營銷推廣費用階段性升高。經營性活動現金流淨額為3.28億元，同比減少10.10%，主要由於新遊推廣支出以及遊戲分成支出增加。

《問道手遊》表現穩定，聚焦核心品類研發戰略取得成果

核心產品《問道手遊》iOS暢銷榜排名穩定，Q1平均排名22位，目前位於26位，五週年活動服將於4月底開啓，排名有望進一步提升。自研新品《一念逍遙》採用放置養成+數值成長的核心玩法，商業化模式成熟，標誌公司近年來在自研業務上收斂佈局賽道，聚焦核心品類的打法取得成功。

產品Q1平均排名在iOS暢銷榜10位，最高進入第5位，目前排名第15位。營銷推廣支出峯值主要集中於上線初期，後期將逐步進入利潤釋放。

儲備產品豐富，發力商業化與破圈

公司目前儲備有《摩爾莊園》、《地下城堡3：魂之詩》、《復甦的魔女》、《了不起的飛劍》、《石油大亨》(均已取得版號)、《世界彈射物語》等多款產品，包含Roguelike、MMO、放置類、模擬經營等多品類。其中《摩爾莊園》預計於6月1日上線，目前官網預約人數已超827萬。

風險提示

單一產品依賴風險，頭部老遊戲流水快速下滑，新遊戲上線不及預期。