停滯的估值，野蠻的生長
根據WSTS發佈數據顯示，全球半導體市場增速正在放緩，預計較上一年下降10個百分點，2023年降至個位數，僅5%左右，為近十年第四低。
在全球半導體市場增速放緩的背景下，中國國家統計局近日也發佈了今年上半年（1-6月）我國集成電路產量情況，產量合計為1661億塊，同比下滑6.3%，這是中國從2009年以來同比增速首次轉負。
2022年上半年，半導體產業經歷了前所未有的波動時刻。隨着國內各個半導體廠商逐步公佈2022年上半年業績預告，ICVIEWS整理了目前公佈財報的廠商，一起從國內廠商的業績預告分析國內半導體發展情況。
停滯的估值今年以來，半導體股跌幅超過33%，從個股上看國科微、匯頂科技、韋爾股份等股幾乎“腰斬”。現在的半導體板塊估值水平已經低於過去五年曆史估值均值，接近2019年初的上一輪底部位置。
以半導體巨頭韋爾股份為例，崛起於2019年的韋爾股份以160億元完成對北京豪威與思比科的重大資產重組事項，股價一度從30元左右漲至345元，但截至7月26日午間收盤，韋爾股份股價每股為144元，總市值回落至1265億元。
就連國內晶圓代工龍頭中芯國際也在很長一段時間內PE（TTM）估值接近7.6倍的低點，上次出現這種情況還是在2011年。
2022年上半年，半導體的估值似乎停滯了，甚至還返回了歷史的低估值點。
而對於一些新IPO企業來説，市場也不容樂觀。在今年四月份，7家半導體企業IPO，有五家都出現了上市首日破發的情況，最高的賽微微電甚至出現中一簽虧1.16萬元的現象。
不少關注半導體產業的讀者一定記得在2021年末，中國半導體企業交出的“滿分答卷”。半導體公司的利潤總計達到195.26億人民幣，多家半導體公司利潤增長超過兩倍。專注射頻的卓勝微在2021年營收達到46.36億元，同比增長66.05%，營業利潤達到22.24億元，同比增長82.60%元。
從2022年上半年的業績預告來看，上半年的半導體市場不再如此火熱。尤其是對半導體設計公司來説，上半年是承壓的半年。
從半年業績預告來看，匯頂科技、卓勝微等設計公司均出現了業績下降的情況。
卓勝微表示，手機行業市場需求不景氣，經營業績下滑，公司加大研發投入力度致費用增加，存貨減值損失增加等，這些因素疊加導致淨利潤下降。這是自卓勝微2019年上市以來的業績首度下降。
同樣，匯頂科技在解釋業績下滑時也提到，公司產品大部分依賴於智能手機市場，受國際形勢和宏觀經濟影響，市場及客户需求下降較大；同時持續的疫情影響，造成供應鏈成本增加；公司主要產品競爭略有加劇。以上綜合因素導致公司收入及毛利下降。
手機等消費電子的需求變化是半導體企業預料不及的。智能手機一季度同比下降9％、PC和平板電腦市場一季度分別下滑4.3％和4％、電視出貨下滑7.1%。根據CinnoResrach數據，2月中國智能手機SoC市場銷量環比下降約24%，同比下降約20.5%。
在經歷了2021年的半導體供應不足之後，半導體產業正從全面缺芯轉變為結構性缺貨。也正因此，半導體企業的業績上漲不再成為“理所當然”。半導體設計企業面臨業績下滑的風險。
野蠻生長的材料與設備從2022上半年的業績來看，在半導體產業鏈中上游的材料、設備企業增長較快。techct預測，半導體制造材料在2022年將超過650億美元，比2021年高出8%。旺盛的市場需求帶動半導體材料業績向好。主營高純試劑的江化微同比增長達到283%-316%，主營靶材的江豐電子、新疆眾和等材料企業增長都在145%以上。
南大光電主營光刻膠業務，近日披露其半年預告，預計2022年半年度歸母淨利1.4億元-1.52億元，同比增長63.7%-77.74%。南大光電收入較去年同期增長約90%，據其稱主要的業績增長點在於產品在第三代半導體、IC及光伏領域實現突破，先進前驅體材料業務。
但南大光電的光刻膠的項目似乎暫時陷入了僵局。2022年6月29日，南大光電就公司發佈債券的相關問詢向深圳證券交易所回覆時，再次談及了公司之前募資所專注的光刻膠項目所面臨的問題。南大光電稱，目前最大的延遲原因出在沒有缺陷檢測設備上。
鼎龍股份也自去年收入達到2.08億後，從扭虧為盈到持續增長，預計將同比增長93%-116%。鼎龍股份是國內唯一一家全面掌握拋光墊全流程核心研發和製造技術的CMP拋光墊供應商，拋光墊產品在國內主流核心晶圓廠穩步放量，並已成為部分客户的第一供應商。
在製造和封測的持續需求下，半導體設備企業也實現了增長。2022年第一季度，中芯國際、華虹半導體產能利用率均超100%，產能吃緊。上半年部分成熟製程產線擴產帶動設備國產化率提升。
從目前的半導體設備國產化率情況來看，2022年上半年中標設備國產化率為32%，較2021年的21%有較大提升。這其中國產設備廠商北方華創、中微公司、芯源微、拓荊科技、華海清科分別完成中標55、21、12、14和8台。
最近，至純科技也公佈了上半年訂單，公司新增訂單總額為23.62億元，同比增長37.33%，其中有82.50%的佔比均來自半導體設備。
設備的火熱也帶來了國產設備企業的業績增長。在上半年，北方華創仍然保持着高速增長，預計同比增加130%-160%。實際上，在2022年Q1季度，北方華創已經以21.36億成為Q1收入最高的半導體設備公司。
晶盛機電業績預計則增長率為79.91%–108.22%，其表示公司半導體裝備訂單量實現同比快速增長。據晶盛機電官方數據披露，訂單方面，2022年Q1新簽訂單及其服務合同超過40億元。
中微公司半年報預告顯示，預計2022年半年度營業收入約19.7億元，同比增長約47.1%。在發佈半年業績預告後，該公司的股價在第二日高開後一度飆漲19.66%。其中，公司最為核心的產品是刻蝕設備和MOCVD設備，在2021年營收中的佔比分別為65%和16%。
在2022年中，材料與設備紛紛實現了野蠻生長。
功率半導體“乘風起舞”在汽車電子的推動下，全球功率半導體的需求都在增長。據富昌電子數據顯示，海外製造龍頭MOSFET、IGBT的交期已達40~50周以上，且仍有延長態勢，其價格同樣也有增長的趨勢；晶體管的交期/價格同樣也呈延長/上漲態勢。
業績方面，從斯達半導、揚傑科技、時代電氣三家IGBT廠商披露的中報預告中，也能窺見一些供需情況。
斯達半導發佈2022年半年度業績預告，上半年預計實現歸母淨利潤3.4-3.5億元，同比增長120.80%-127.29%。
揚傑科技2022年半年度預計歸屬於上市公司股東的淨利潤5.16億元-6.19億元，同比增長50%-80%揚傑科技的MOSFET、IGBT、SiC等新產品的銷售收入同比增長均超過100%。
時代電氣也表示，預計2022年半年度實現歸母淨利潤約8.42億元，同比增長21.08%，其功率半導體器件收入3.75億元，同比增長124.99%。並且，時代電氣的IGBT第二條產線仍在產能爬坡中，產能利用率已接近90%。
這三家公司的在分析業績增長原因時，都不約而同的提到：受益於自主IGBT器件助力，受益於新能源汽車行業高速增長。
可以看出，國產功率半導體企業也在上半年獲得了不錯的成績。
此外，MCU廠商也成為2022上半年的“黑馬”。在車芯的火爆下，除去功率半導體，隨處可以見的MCU已經成為下一個半導體的增長極。IC Insights預測，2022年全球MCU銷售額將增長10%，達到215億美元的歷史新高。
兆易創新在上半年繼續保持增長態勢。2022年半年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約為15.2億元，同比增長93.46%。對此兆易創新解釋為，公司繼續提升工業、汽車等領域營收貢獻。
同為MCU廠商的復旦微也公司預計2022年1-6月業績大幅上升，歸屬於上市公司股東的淨利潤為5.10億至5.50億元，淨利潤同比增長162.42%至183.00%。
在今年，復旦微電子在汽車電子業務方面多點開花，智能卡與安全芯片的FM1280芯片和智能設備芯片的FM17系列讀寫系列已通過AEC-Q100認證，在車用TBOX安全芯片和數字鑰匙等領域取得突破；非揮發存儲器在汽車電子領域也有多個項目進入量產。
“割裂”的市場半導體是高精尖產業，其產業鏈條極長、複雜性極高，用“牽一髮而動全身”來形容並不為過，但半導體的變化需要時間。
從2022年上半年來看，半導體市場出現了“割裂”。去年的晶圓廠擴產效應已經逐漸凸顯，材料、設備企業成為上半年的香餑餑。但與此同時，半導體設計企業卻呈現出兩端承壓的狀態，一方面是終端需求的下滑，另一方面是代工價格的上漲。
從業績預告中，我們能夠窺見半導體的現狀，但仍然無法準確預測變換莫測的半導體市場。上半年來，中國半導體的創新有很多，全球半導體的變化也有很多。總的來説，上半年的中國半導體：停滯的估值，野蠻的生長。