作為影響全球資產波動率的關鍵指標，10年期美債收益率突破了1.63%，在此前一週的時間內，美債收益率只是徘徊在1.5%的水平運行。在10年期美債收益率突破1.63%的背後，實際上已經創出了一年以上的新高水平。
美債收益率的頻繁異動，這可能會加劇市場對未來通脹率抬升的預期。與此同時，作為權威機構的德銀，在美債收益率持續攀升的過程中，也將2021年年底10年期美債收益率預期上調至2.25%。假如今年年底真的達到了德銀的預測範圍，那麼將意味着通脹壓力會大幅抬升，美聯儲的超寬鬆貨幣政策可能會隨之收緊。
就目前而言，全球股市的波動，已經與經濟基本面的表現有所背離。與其説股市屬於經濟晴雨表，還不如説股市屬於全球流動性鬆緊的先行指標。在流動性持續寬鬆的影響下，全球股市延續着牛市上漲的行情，近年來美股市場的強勢走勢，恰恰也是流動性持續寬鬆的真實寫照。
美債收益率的接連攀升，增加了市場的不確定預期。作為影響全球資產波動率的敏感指標，美債收益率的持續異動，固然也會對全球資產造成波動率攀升的影響。換言之，如果美債收益率進一步大漲，那麼通脹壓力會快速升温，全球資產價格難免會產生出一輪重估的過程。
縱觀過去十年時間，美聯儲的貨幣政策變化情況，期間也發生了一定程度上的收緊壓力。但是，在過去十年間，即使期間存在局部收縮貨幣的預期，但似乎並未對美股市場的長期牛市行情產生出太大的衝擊影響。在過去十年的時間內，美股市場的長期上漲趨勢還是保持完好的狀態，期間雖有震盪走勢，但始終未能夠從根本上導致美股市場重返熊市。
十年間，美股市場多次觸及牛熊分界線的位置，且一度跌破牛熊分界線的水平，但美股市場最終還是化險為夷，長期牛市的趨勢還是得到了延續。
面對美股市場的長期牛市，很顯然不是貨幣收緊預期或美債收益率的異常波動所致。對美股市場的牛市根基，還是顯得非常牢固，除了長期享受着超低利率的市場環境優勢外，還得益於上市公司多年來的積極股票回購註銷行為。此外，從過去多年美股科技巨頭的經營狀態來看，基本上享受着過去十年的科技創新發展浪潮，實現了股價、市值與經營業績齊飛的狀態。
美股市場何時結束長達近11年的長期牛市行情，或許沒有人可以準確預計。但是，從多年來美股市場的走勢來看，美債收益率的異常波動，只是影響到美股走勢的一個因素，並非可以輕易改變美股牛熊的命運。因此，對近期持續攀升的美債收益率，我們只能夠視為一種市場參考信號，但把它作為美股牛熊拐點的信號，似乎顯得並不客觀。
最近一個月，道瓊斯指數的走勢明顯強於納斯達克指數的表現。此外，美股傳統週期股的表現，也是顯著活躍於科技股的走勢，對赴美上市的中概股上市公司，在過去一個月的時間內，也處於跑輸同期市場指數的狀態。當然，對中概股上市公司的價格表現，不僅僅受到納斯達克等指數波動的影響，而且還會受到離岸人民幣匯率、國內政策面環境以及國內外貨幣流動性等因素的影響。
在趨勢向上的背景下，雖然美股市場已經處於歷史估值高位水平，但投資者還是不敢輕易言頂。就目前而言，影響美股走勢的主要因素，一個來自於美聯儲超寬鬆流動性的持續性，一個在於美國長期超低利率環境的變化狀態，此外則會受到美股核心上市公司業績增速高低的因素影響。或許，對這三個變量因素，可能會成為美股牛熊走勢的關鍵影響因素，美股大頂何時真正確立，還是讓市場與時間説了算。