TAMC研究院：突破前高承壓回調 市場看多預期增強

外匯天眼APP訊 : 2020年第32周區塊鏈二級市場報告

2020年8月3日-2020年8月10日

本期報告重點內容：

本週大盤走勢：突破前高承壓回調，市場情緒極度貪婪

交易所成交量：九大交易所日成交量均值上漲3.51%

數字資產換手率：十大數字資產累計換手率下跌6.16%

交易所錢包餘額：BTC餘額減少5.08%，USDT餘額增加9.00%

USDT溢價率：USDT溢價率窄幅震盪，維持正溢價

比特幣波動率指數：波動率衝高回落，市場保持極度貪婪

期貨合約：短期期貨維持升水，市場看多預期增強

宏觀視角：各類風險資產普漲，比特幣漲幅一枝獨秀

總結

本期報告詳細內容：

1. 本週大盤走勢：突破前高承壓回調，市場情緒極度貪婪

截至報告統計時間（2019年8月10日），本週全球區塊鏈資產總市值均值為3537.11億美元，較上週同期上漲5.65%；市場24小時成交量日均值879.67億美元，較上週均值下跌8.50%。

截至報告統計時間，Tokenmania 8 周行情指數最新點位8.43% , Tokenmania 32 周行情指數最新點位10.12%，Tokenmania 60 周行情指數最新點位10.25%。

本週大盤再度突破前高而後承壓回調，大中小市值幣種全面上漲，市場量能同步放大，投資者情緒保持極度貪婪。周初大盤延續上週走勢在3400-3500億美元附近區間盤整，而後震盪上行，週日大盤加速上漲突破3600億美元關口，最高觸及3650億美元，隨後承壓回落高位整理，收於3550億美元附近，總市值日均值較上週上漲5.65%。外圍市場方面，本週各類風險資產普遍上漲，美股三大股指集體收高，黃金價格連續第九週上漲再創歷史新高。

從盤面上看，本週比特幣價格震盪上行，再次突破12000美元點位並短時站穩，再度刷新近一年高點，吸引更多外部流量關注，整體交易活躍度與上週持平，各項指標支撐位上移，投資者情緒向好，短期市場維持看多情緒；同期USDT溢價率維持正溢價，USDT流通總量本週增發逾3.2%，交易所USDT餘額大幅增加，灰度比特幣信託持倉再創新高，場外新增資金入場意願增強，尾盤快速回調後價格逐漸修復，總體看存在較強的託底支撐力量，上行通道有望繼續延伸；考慮12000美元上方阻力較強，存在獲利盤階段兑現階段性回踩的可能，短期或將維持寬幅震盪換手，可逢低建倉買入，在未跌破短期均線前順應趨勢繼續持有；同時市場確定方向前反向波動概率較高，望期貨投資者合理控制槓桿倍數，防範插針回調和平台宕機等原因導致的爆倉。

圖1 近三月全球區塊鏈資產總市值變化

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

圖2 本週比特幣價格變化

2. 交易所成交量：大交易所日成交量均值上漲3.51%

本週九大交易所一週累計總成交量為21055.31億元人民幣，較上週上升714.79億元，增幅為3.51%，九大交易所本週單日成交量均值為3007.90億元，較上週上升102.11億元，增幅為3.51%；從交易量結構來看，成交量佔比前三名的交易所分別是Huobi（47.35%)，Binance（24.42%)，OKEX（20.18%)，前三名交易所成交量佔九大交易所總成交量的91.95%，前三名佔比較上週增加0.57%；Huobi本週累計成交量較上週上升264.75億元，增幅為2.73%，Binance本週累計成交量較上週上升362.28億元，增幅為7.58%，OKEX本週累計成交量較上週上升146.31億元，增幅為3.57%。

圖3 近兩週九大交易所總成交量變化

資料來源：非小號，TokenMania

圖4 九大交易所歷史每日總交易量變化

從更長的時間維度來看，2020年初至2月底，減產預期作用下市場積極向好，量能同步放大；3月疫情全球擴散，全球資本市場出現大幅波動和恐慌性下跌，流動性危機之下加密資產亦受重創，日成交量最高達4000億元；隨着全球多國政策持續發力，強刺激下全球資產逐漸探底企穩，全球風險偏好逐步修復，加密市場抄底資金託底跡象明顯，恐慌性下跌結束後，九大交易所成交量降至2000億元以下；比特幣減半前市場量價有所增長，同時市場波動增強；減半完成後市場反應平淡波動收窄，整體處於區間震盪，成交量呈下行趨勢。繼前周比特幣價格進入上行通道後，本週BTC價格繼續震盪上行，九大交易所日均成交量日均3007.90億元，較上週僅上漲3.51%；值得注意的是本週週二及以後日成交量均值僅佔週一當日成交量50%左右。考慮到目前各大交易所存在刷量的行為，實際成交數據可能低於統計數據。

全球比特幣場外交易量減少0.63%至4140.9萬美元，中國比特幣場外交易量減少21.04%至1126.9萬元，委內瑞拉比特幣場外交易量增加10.03%至14075.2億玻利瓦爾，依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兑換比例（1 CNY =39834.05VES）計算，最近一週場外BTC交易量約3533.460萬元；前一個統計周按當時匯率計算的場外BTC交易量約3949.122萬元，最近一週較前一週減少10.53%。

圖5 LocalBitcoins全球交易量

資料來源：Coin.Dance，TokenMania

圖6 LocalBitcoins中國地區交易量

圖7 LocalBitcoins委內瑞拉地區交易量

【注】：九大交易所是指幣安、火幣、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithum

3. 數字資產換手率：十大數字資產累計換手率下跌6.16%

本週十大數字資產換手率周累計295.71%，較上週下跌19.40%，跌幅6.16%；換手率最高為62.08%，最低為30.89%，極值差為31.19個百分點；其中ETC換手率居首位，較上週下跌11.42%。

圖8 近兩週十大資產日均換手率變化

圖9 本週十大資產換手率明細

本週累計換手率排名前三位的分別是ETC（本週714.30%，較上週下跌92.10%，跌幅11.42%)，EOS（本週562.71%，較上週上漲2.89%，漲幅0.52%)，LTC（本週442.87%，較上週下跌126.16%，跌幅22.17%)；累計換手率排名後三位的分別是ADA（本週69.99%，較上週下跌22.32%，跌幅24.18%)，BTC（本週74.42%，較上週下跌14.82%，跌幅16.61%)，XLM（本週101.54%，較上週上漲3.57%，漲幅3.65%)。

【注】換手率是十大幣種（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4.交易所錢包餘額：BTC餘額減少5.08%，USDT餘額增加9.00%

本週交易所BTC錢包餘額231.9840 萬BTC，較上週同期減少5.08%；交易所USDT餘額36.3412億USDT，較上週同期增加9.00%；當前USDT流通總量（含Omni，ERC-20，TRC-20）為115.74億美元，較上週同期增加3.21%。

圖10 近期交易所BTC餘額與BTC價格走勢

資料來源：TokenMania，chain.info公開資料

圖11 交易所USDT總餘額變化

資料來源：TokenMania

【注】交易所錢包餘額是涵蓋了幣安、Bitfinex、OKEX等多個主流交易所的綜合數據。

5.USDT溢價率：USDT溢價率窄幅震盪，維持正溢價

場外溢價率反映了場外價格的溢價水平，也是捕捉場外資金情緒的工具，一般而言，高溢價率意味着場外資金入場情緒積極，反之則意味着場外資金進場動力不高，甚至是資金在出逃；場內溢價率則反映了場內價格的溢價水平，也是捕捉場內資金情緒的工具。

圖12 Kraken USDT/USD交易對價格

資料來源：Tradingview（Kraken），TokenMania

本週USDT溢價率窄幅震盪，小幅回落，當前溢價率處於相對合理區間，kraken交易所usdt/usd交易對本週開盤溢價0.15%，最高溢價0.20%，收盤溢價0.07%，隨着BTC價格持續震盪上行，近期USDT溢價率在正溢價區間小幅波動。

【注】USDT折溢價指數為100時表示USDT平價，指數大於100表示USDT溢價，小於100則表示USDT折價。

6. 比特幣波動率指數：波動率衝高回落，市場保持極度貪婪

一般而言，比特幣價格波動率指數可以用來衡量市場的恐慌程度，該值越高往往反映出對後市走勢的分歧度越高。

圖13 日級別比特幣BVOL24H波動率

資料來源：BitMEX，TokenMania

圖14 恐懼&貪婪指數

資料來源：Alternative.me，TokenMania

本週比特幣波動率指數衝高回落，較上週同期下跌41.48%；比特幣波動率指數開盤值3.11，最高值7.42，收盤值1.82，收盤值較上週同期下跌41.48%；恐懼&貪婪指數最新點位79，市場情緒為極度貪婪，較上週同期80點下降1點，伴隨比特幣價格再度突破12000美元上行至高位，市場情緒保持極度貪婪。

7. 期貨合約：短期期貨維持升水，市場看多預期增強

從期貨合約的角度來看，本週市場量能繼續放大，不同期限合約保持升水狀態，市場遠期維持看漲。從期限結構上來看，本週OKEX的當周合約價格由貼水轉為升水，平均升水0.49%；次周合約價格由貼水轉為升水，平均升水0.97%；季度合約平均升水2.95%，升水幅度上升0.92個百分點；BitMEX永續合約平均升水0.00%。本週OKEX的當周合約價格最新升水0.01%，季度合約最新升水2.31%， BitMEX永續合約最新貼水0.01%。截至報告統計時間，BITMEX BTC / USD保證金市場24小時多空對比為51.02%：48.98%，多頭頭寸相對佔優。比特幣減半後價格窄幅震盪逾兩月，本週價格再度突破12000美元前高，投資者情緒維持極度貪婪，價格上行至高位後多空雙方有所分歧，建議期貨投資者注意風險嚴控倉位，優選平台，防範插針回調和平台宕機等原因導致的爆倉。

圖15近兩週比特幣期貨與現貨價格走勢

資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania

圖16近兩週比特幣期貨升貼水率

【注】報告中期貨的升貼水率根據BitMEX的BXBT現貨數據進行計算

8. 宏觀視角：各類風險資產普漲，比特幣漲幅一枝獨秀

從資產配置的角度，數字貨幣值得作為另類資產進行部分配置。對於投資者而言，各類資產分化的資產收益率體現出資產配置的重要性。根據投資需求將資金在不同資產類別之間進行資產配置，隨着資產類別的組合方式多樣化，在同等風險的情況下更廣的投資組合通常能夠帶來更高的長期收益。

本週各類風險資產普遍上漲，比特幣收益居首，黃金價格維持連續漲勢再創歷史新高。美股方面，美國三大股指集體收高，道指與標普500指數均錄得六連漲，納指周漲2.47%，報11010.98點；道指周漲3.80%，報27433.48點；標普500指數週漲2.45%，報3351.28點；近期貴金屬表現亮眼，COMEX黃金期貨周漲2.12%，報2046.00美元/盎司，連漲九周再創歷史新高，今年迄今現貨黃金已漲超36%；布倫特原油周漲2.15%，報44.60美元/桶；國內股市方面，本週兩市成交額連續5個交易日突破萬億，上證指數週漲1.33%，報3354.04點；深證成指周漲0.08%，報13648.50點；創業板指周漲-1.63%，報2749.95點，二季度境外投資境內證券淨流入逾600億美元。

圖17本週各類資產動態收益率比較

近三年各類資產的動態收益率進行比較，比特幣的收益表現一枝獨秀。最近三年比特幣動態收益率為1858.66%，位居各類資產首位，同時與其他資產的收益率有較大差距。除數字貨幣以外，其他資產收益率表現分化，美股表現相對較好，標準普爾500指數漲幅35.46%，納斯達克綜合指數漲幅73.34%；此外上證綜指漲幅2.40%，黃金漲幅58.52%。

圖18 近三年各類資產動態收益率比較

各類資產中數字貨幣的市值波動性最強，在泡沫膨脹與泡沫破裂的過程中，數字貨幣價格更多地呈現出暴漲暴跌的趨勢。2020年以來市場受全球疫情帶來的流動性危機影響，比特幣出現了大幅回調；近期比特幣市場回暖，價格再度走高，長期來看數字貨幣處於相對估值低位，隨着泡沫的擠出，數字貨幣值得作為另類資產進行部分配置。

9. 總結

大盤走勢：本週大盤再度突破前高而後承壓回調，大中小市值幣種全面上漲，市場量能同步放大，投資者情緒保持極度貪婪。周初大盤延續上週走勢在3400-3500億美元附近區間盤整，而後震盪上行，週日大盤加速上漲突破3600億美元關口，最高觸及3650億美元，隨後承壓回落高位整理，收於3550億美元附近，總市值日均值較上週上漲5.65%。外圍市場方面，本週各類風險資產普遍上漲，美股三大股指集體收高，黃金價格連續第九週上漲再創歷史新高。

交易所成交量：九大交易所日成交量均值上漲3.51%。本週九大交易所一週累計總成交量為21055.31億元人民幣，較上週上升714.79億元，增幅為3.51%，九大交易所本週單日成交量均值為3007.90億元，較上週上升102.11億元，增幅為3.51%；從交易量結構來看，成交量佔比前三名的交易所分別是Huobi（47.35%)，Binance（24.42%)，OKEX（20.18%)，前三名交易所成交量佔九大交易所總成交量的91.95%，前三名佔比較上週增加0.57%；Huobi本週累計成交量較上週上升264.75億元，增幅為2.73%，Binance本週累計成交量較上週上升362.28億元，增幅為7.58%，OKEX本週累計成交量較上週上升146.31億元，增幅為3.57%。

數字資產換手率：十大數字資產累計換手率下跌6.16%。本週十大數字資產換手率周累計295.71%，較上週下跌19.40%，跌幅6.16%；換手率最高為62.08%，最低為30.89%，極值差為31.19個百分點；其中ETC換手率居首位，較上週上漲50.31%。

交易所錢包餘額：BTC餘額減少5.08%，USDT餘額增加9.00%。本週交易所BTC錢包餘額231.9840 萬BTC，較上週同期減少5.08%；交易所USDT餘額36.3412億USDT，較上週同期增加9.00%；當前USDT流通總量（含Omni，ERC-20，TRC-20）為115.74億美元，較上週同期增加3.21%。

USDT溢價率：USDT溢價率窄幅震盪，維持正溢價。本週USDT溢價率窄幅震盪，小幅回落，當前溢價率處於相對合理區間，kraken交易所usdt/usd交易對本週開盤溢價0.15%，最高溢價0.20%，收盤溢價0.07%，隨着BTC價格持續震盪上行，近期USDT溢價率在正溢價區間小幅波動。

比特幣波動率指數：波動率衝高回落，市場保持極度貪婪。本週比特幣波動率指數衝高回落，較上週同期下跌41.48%；比特幣波動率指數開盤值3.11，最高值7.42，收盤值1.82，收盤值較上週同期下跌41.48%；恐懼&貪婪指數最新點位79，市場情緒為極度貪婪，較上週同期80點下降1點，伴隨比特幣價格再度突破12000美元上行至高位，市場情緒保持極度貪婪。

期貨合約：本週市場量能繼續放大，不同期限合約保持升水狀態，市場遠期維持看漲。從期限結構上來看，本週OKEX的當周合約價格由貼水轉為升水，平均升水0.49%；次周合約價格由貼水轉為升水，平均升水0.97%；季度合約平均升水2.95%，升水幅度上升0.92個百分點；BitMEX永續合約平均升水0.00%。本週OKEX的當周合約價格最新升水0.01%，季度合約最新升水2.31%， BitMEX永續合約最新貼水0.01%。截至報告統計時間，BITMEX BTC/ USD保證金市場24小時多空對比為51.02%：48.98%，多頭頭寸相對佔優。比特幣減半後價格窄幅震盪逾兩月，本週價格再度突破12000美元前高，投資者情緒維持極度貪婪，價格上行至高位後多空雙方有所分歧，建議期貨投資者注意風險嚴控倉位，優選平台，防範插針回調和平台宕機等原因導致的爆倉。

宏觀視角：本週各類風險資產普遍上漲，比特幣收益居首，黃金價格維持連續漲勢再創歷史新高。美股方面，美國三大股指集體收高，道指與標普500指數均錄得六連漲，納指周漲2.47%，報11010.98點；道指周漲3.80%，報27433.48點；標普500指數週漲2.45%，報3351.28點；近期貴金屬表現亮眼，COMEX黃金期貨周漲2.12%，報2046.00美元/盎司，連漲九周再創歷史新高，今年迄今現貨黃金已漲超36%；布倫特原油周漲2.15%，報44.60美元/桶；國內股市方面，本週兩市成交額連續5個交易日突破萬億，上證指數週漲1.33%，報3354.04點；深證成指周漲0.08%，報13648.50點；創業板指周漲-1.63%，報2749.95點，二季度境外投資境內證券淨流入逾600億美元。

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