昆藥集團2020年報：核心賽道顯著增長 黃金單品銷量奪目
3月15日晚，昆藥集團（600422）發佈2020年年報。報告期內，昆藥集團實現營業收入77.17億元；實現歸母淨利潤4.57億元，同比增長0.56%；期末歸母淨資產為44.51億元，較上年同期末增長6.06%。2020年，面對持續性疫情及醫藥市場風雲變幻的外部環境，昆藥集團貫徹“針劑+口服”、“處方+零售”的雙輪驅動戰略，持續推進產品和收入結構的優化轉型，口服產品和零售端的顯著放量，成為昆藥集團核心盈利能力持續增長的主要驅動因素。
從年報數據來看，昆藥集團的財務數據表現出較強的抗風險能力，其中經營活動產生的現金流淨額4.10億元，連續十年保持為正；銷售淨利率同比增長0.2個百分點，企業精益管理有所成效，盈利能力持續增強。2020年，昆藥集團保持了一貫的高分紅，擬向全體股東每10股派發現金紅利2.3元（含税），加之當年完成的股份回購，公司本年度累計現金分紅約2.26億元，佔歸母淨利潤49.43%，且該比率連續三年超30%。分紅政策是反映上市公司經營情況的重要指標，持續的高分紅充分體現了昆藥集團對投資者回報的重視以及對自身發展的信心，有助於吸引價值投資和長期投資。
昆藥集團表示，公司將堅持落實“針劑+口服”、“處方+零售”的雙輪驅動戰略，致力實現“三年成為中國品牌中藥TOP10”的戰略目標；進一步聚焦心腦血管、骨科、腎科、免疫、抗腫瘤等核心治療領域，通過創仿結合、BD等渠道，以創新研發構建中長期核心競爭力。此外，昆藥KPC品牌日化洗護用品將全面上線，以青蒿、三七為核心成分的功效類護膚品也將在年內上市，昆藥集團會在2021年全面進入大健康賽道。
產品和收入結構持續優化 業績增長後勁十足
2020年，昆藥集團產品和收入結構不斷優化。其中口服劑產品增速明顯，口服產品營收同比增長12.20%，口服產品佔工業營收比例65.89%，已超過針劑板塊貢獻。這表明昆藥集團“針劑+口服”、“處方+零售”雙輪驅動戰略轉型已收穫明顯成效。自2018年雙輪驅動戰略實施以來，昆藥集團口服產品銷售持續上量，產品和收入結構的優化已成為公司在多變外部環境下的“穩定器”，作為新的盈利增長極助力公司業績逆勢增長。
近年來國家醫療政策頻出，醫保控費為大趨勢。昆藥集團作為深耕植物藥領域70年的老牌藥企，對行業趨勢尤為敏鋭，主動推進營銷轉型和創新研發轉型，促進產品和收入結構轉型，提升盈利能力。以核心產品絡泰血塞通系列為例，昆藥集團打造“學術力+品牌力”壁壘賦能絡泰血塞通軟膠囊，打造黃金單品；開啓“絡泰+”模式，聚焦中風防治這一重要慢病新市場，通過搭建專業學術分享平台、戰略合作頭部連鎖藥店等OTC運營體系，把絡泰打造為中風防治領域專業品牌，實現零售端市場突圍。年報顯示，絡泰®血塞通系列口服產品2020年實現銷售收入7.98億元，同比增長16.89%；血塞通軟膠囊單品實現銷售收入4.62億元，同比增長19.12%；零售端銷售逆勢放量，同比增長145%，首次躋身中國城市零售藥店終端心腦血管中成藥Top20（位列第9）。昆藥集團“三七創新科技引領者”形象不斷深入人心。
平安證券研報指出，隨着昆藥集團轉型工作的推進，公司口服制劑類藥品佔比或將繼續提升，OTC產品的銷量將繼續增長，產品結構更加適應我國醫藥行業的發展，推動公司業績穩定增長。
黃金單品賦能連鎖 加速佈局零售新賽道
在零售端，昆藥集團堅定實施“黃金單品+品類集羣”戰略，與頭部連鎖藥店進行品牌共建，加速佈局新賽道。年報顯示，昆中藥營業收入首次突破10億大關，其黃金單品參苓健脾胃顆粒和舒肝顆粒分別實現營業收入1.77億、1.43億元，同比增長46.05%、10.46%，帶動“昆中藥1381”精品國藥系列口服類產品全面上量。其中，香砂平胃顆粒在消化品類集羣中與參苓健脾胃顆粒形成強勢互補，以同比增長32.26%的靚麗表現躋身億元產品陣營，產品集羣優勢顯現。
在昆藥集團攜手連鎖藥店的背後，是極具潛力的醫藥零售市場。數據顯示，我國零售藥店的產品銷售額已從2013年的3659億元增至2019年的6620億元，複合年增速為10.4%。同時，在處方持續外流的背景下，醫藥零售行業集中度正快速提升，大型連鎖藥店將更具競爭力。就在不久前，昆藥集團全資子公司昆中藥與大參林、老百姓、益豐等8大Top連鎖簽署戰略合作協議，共建脾胃戰略大品類、連鎖戰略經營大品種、共建大C戰略合作模式。
業內認為，長期來看，“醫藥分離”是醫改大方向，藥品零售市場將迎來可觀增量；短期來看，醫藥零售為醫保控費主旋律下的政策免疫賽道，OTC藥品消費屬性價值突顯。昆藥集團集中優勢資源強勢打造的核心品種有望成為公司業績增長的新引擎。
據悉，昆藥集團還將在2021年進一步發力健康消費，打造全新業績增長點。大健康板塊是昆藥集團依託雲南特色植物資源經過多年探索和孵化的新業務，公司將瞄準功能性護膚及個人護理領域，逐步構建起以三七、青蒿為核心成分的重點產品羣，發力健康消費新藍海。
聚焦核心治療領域 研發創新構築中長期競爭力
報告期內，昆藥集團持續加大研發投入，聚焦核心治療領域，構築中長期核心競爭力。近3年，昆藥集團研發投入分別為1.24億元、1.27億元和1.32億元，在工業收入中佔比分別為2.97%、3.3%、3.43%，實現三年連續增長。
昆藥集團堅持創仿結合雙線發展，並在創新藥管線和重要差異化品種研發上取得關鍵突破。報告期內，昆藥集團自主研發的適用於IDH1基因突變的實體瘤的KY100001項目取得臨牀批件，是國內首個自主研發進入臨牀研究針對IDH1基因突變的選擇性抑制劑。新品報產、仿製藥一致性評價及現有產品的二次開發多頭並進。公司鹽酸法舒地爾注射液獲得生產批件、原料藥法舒地爾獲DMF備案，子公司貝克諾頓原研進口的玻璃酸鈉注射液獲一致性評價參比製劑資格。
另一方面，昆藥集團通過國際投資併購、合作研發、BD等渠道打造特色產品管線，持續提升創新驅動力。報告期內，公司參股漢光藥業，通過深度戰略合作，優勢互補、資源共享，深耕“處方-零售”渠道，打造“小而美”專科管線；不久前，子公司貝克諾頓與李氏大藥廠旗下兆科藥業就磺達肝癸鈉的推廣達成合作，雙方也期待以此項目為起點，未來能夠在市場、醫學、研發乃至准入等方面進行全方位的合作。
據前瞻產業研究院預測，我國醫藥市場規模將以14%-17%速度增長，預計到2025年，行業規模將超過5.3萬億元。昆藥集團表示，在這個充滿機會與挑戰的大市場，將堅持聚焦雙輪驅動和創新研發戰略，發力新結構、新引擎、新賽道，打造行業翹楚、馳譽全球的百年昆藥。