銀行理財年度報告出爐 理財市場出現五大新變化

截至2020年底，銀行理財市場規模達到25.86萬億元，當年累計為投資者創造收益9932.5億元。資料圖片

□時 萱

1月29日，銀行業理財登記託管中心發佈《中國銀行業理財市場年度報告（2020年）》（以下簡稱《報告》）。《報告》以全國銀行業理財信息登記系統大數據為基礎，全面總結2020年我國銀行業理財市場情況，並對2021年銀行業理財市場發展進行展望。

數據顯示，截至2020年底，銀行理財市場規模達到25.86萬億元，當年累計為投資者創造收益9932.5億元。

回顧2020年中國銀行業理財市場運行特點，主要呈現新發產品募集金額恢復正增長，理財產品存續規模同比增速放緩，淨值型產品規模及佔比持續提高，同業理財及通道投資規模縮減，混合類權益類理財產品存續餘額減少，理財產品債券投資風險偏好下降，投資者數量大幅增長等特點。

談及加強銀行理財業務專業化監管的要求，銀保監會創新部主任楊東寧在報告發佈會上表示，要將保護投資者合法權益放在更加重要位置。銀行理財業務的主流客户風險偏好審慎，涉眾範圍廣，銀行機構和理財公司要把投資者適當性作為業務的核心環節，準確評估風險偏好和實際承受能力，把合適的產品銷售給合格的投資者，合理塑造投資預期，理性看待淨值波動。同時，必須在審慎監管的前提下進行金融創新，堅決打擊偏離實體經濟需求、追求短期效益、信息披露不透明、規避金融監管等“偽創新”“亂創新”行為。此外，嚴格堅守風險底線，銀保監會將保持政策定力，嚴肅查處剛性兑付、多層嵌套、池化運作等違法違規行為，督促理財公司建立健全內部控制管理體系，提高經營管理水平和風險防範能力，促進理財業務規範健康和可持續發展。

新發產品募集金額恢復正增長

經過近20年的發展，銀行理財產品在國內各類資管產品規模最大、投資者覆蓋面最廣。從增長趨勢看，銀行理財從2017年開始，受到嚴監管及資金面趨勢等因素影響，規模增速減緩；隨着資管新規、理財新規相繼落地，2019年開始，理財存續規模企穩並保持穩健增長，2020年年初開始一度保持10%以上的同比增速，不過，理財規模增速後續有所放緩，全年同比增長6.9%。

相比於6.9%的理財產品存續規模增速，2020年發行的銀行理財產品募集金額增勢更明顯。相較於2019年理財產品募集金額的同比減少，去年這一形勢有所好轉，恢復正增長。

報告顯示，2020年，共有380家金融機構累計發行了6.9萬隻產品，累計募集資金124.56萬億元（包含開放式理財產品在2020年所有開放週期內的累積申購金額，下同），同比增長10.59%。

同業理財存續餘額僅剩3900億

上述數據可以看出，資管新規發佈後，理財產品規模曾一度出現下降趨勢，隨着行業新規紛紛落地，各家銀行有序推進轉型，呈現出淨值型產品規模和佔比持續提高、同業理財及通道投資規模持續減縮等特點。

具體來説，一方面，2020年底，淨值型理財產品存續規模17.4萬億元，同比增長59.07%；淨值型產品佔理財產品存續餘額的67.28%，上升22.06個百分點。

另一方面，存量資產化解有序推進。資管新規發佈前，保本理財產品約佔全部理財產品的30%，目前與資管新規發佈前相比，保本理財產品壓降幅度超過90%。

此外，同業理財及通道規模繼續縮減。截至2020年底，同業理財存續餘額0.39萬億元，同比減少53.86%，同業理財佔全部理財產品的比例不足2%。

混合類和權益類理財產品存續餘額不升反降

從理財產品的投資端看，報告顯示，截至2020年底，銀行理財投向債券類、非標準化債權類資產、權益類資產餘額分別為18.53萬億元、3.15萬億元、1.37萬億元，分別佔總投資資產的64.26%、10.89%和4.75%。此外，銀行理財持有現金及銀行存款2.61萬億元。

上述數據可以看出，債券依然是銀行理財主要配置資產。其中，利率債投資餘額2.24萬億元，佔總投資資產的7.77%；信用債投資餘額13.77萬億元，佔總投資資產的47.75%，佔比較去年同期上升4.24個百分點。

信用債投資佔比上升的同時，一個現象值得注意，理財產品債券投資的風險偏好下降。2020年底，理財產品持有評級為AA＋以上的高評級債券規模達11.48萬億元，佔信用債券持倉總規模的83.36%，同比上升2.15個百分點。

儘管隨着理財轉型的推進，各家銀行理財子公司都在加大對權益類領域的投研佈局，但從理財產品類型結構看，去年混合類理財產品和權益類理財產品存續餘額不升反降。截至2020年底，固定收益類理財產品存續餘額21.81萬億元，同比增長15.65%；混合類理財產品存續餘額為3.97萬億元，同比減少24.19%；權益類理財產品存續餘額為0.08萬億元，同比減少13.35%；商品及金融衍生品類理財產品規模較小，僅有5.6億元。

不過，《報告》認為，隨着理財公司成立，多家理財公司已開展與公募基金等機構的合作，推出通過FOF或MOM模式參與權益市場的混合類產品，長遠來看，理財產品將逐步提升權益類資產的投資比例，為股票市場提供長期穩定資金，支持資本市場發展。

投資者數量大幅增長

資管新規發佈後，儘管銀行理財度過了一段轉型陣痛期，但從投資者數量看，卻呈現不斷上升的良好態勢。

《報告》顯示，2020年底，全市場持有理財產品的投資者數量為4162.48萬個，其中個人投資者是理財市場絕對主力，佔比高達99.65%。全部投資者數量較2019年底相比增長86.85%。

對於投資者數量增長的原因，《報告》認為，一方面是由於新產品的不斷髮行；另一方面，理財新規後起售金額的大幅下降，也讓越來越多的普通投資者進入理財市場。從2020年各月數據看，理財投資者數量呈現上升趨勢，且下半年上升趨勢更明顯。

從投資者的投資產品期限偏好看，一年內期限的理財產品依然是最受投資者青睞。其中，以現金管理類為代表的T+0產品無論是在投資者數量還是持有總金額方面均佔據明顯優勢。不過，從平均持有金額看，產品期限在6-12個月的產品平均持有金額最高，達到34.88萬元，為T+0產品平均持有金額的1.89倍。

國家金融與發展實驗室副主任曾剛認為，銀行理財投資者教育是一個長期持續的過程，目前銀行理財市場的需求端對產品的偏好依然偏短期，但銀行理財機構又面臨着淨值化轉型、不得期限錯配的剛性監管要求，面對二者之間的差異，可以考慮研究推動理財產品二級市場流通交易相關問題，通過活躍二級市場支持一級市場的發展，這樣利於拉長一級市場的產品發行期限。

理性看待理財產品“破淨”

從理財產品的收益情況看，2020年，新發行產品加權收益率為3.93％，同比下降23個基點；比10年期國債收益率高100BP，近年來，理財產品加權收益率基本與10年期國債收益率同比變化。

《報告》顯示，2020年，淨值型產品收益率波動較大。其中，每日開放的現金管理類產品的收益率保持在3%左右。

2020年，部分銀行和理財公司發行的淨值型理財產品出現較大淨值波動，甚至跌破初始淨值，引發市場較高關注。《報告》的初步統計數據顯示，全年新發行的產品中共有2164只產品曾發生過跌破初始淨值現象，約佔全部產品總數的3％；到2020年底，只有428只產品仍低於初始淨值，僅佔當年發行產品總數的0.6%。

《報告》認為，總體看，以純固收及“固收+”類型產品為主的銀行理財仍有相對“穩健、安全”的優勢，短期市場利率擾動造成的淨值波動，特別是因建倉期遇到債市調整導致的破淨現象會隨着時間推移而被抵消，長期看產品淨值大概率會平穩增長。

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