私募坦言上半年業績平平 下半年主攻“灰馬股”

2021年上半年的A股市場收官在即。在近期部分私募召開的2021年度中期策略會中，一些私募人士坦言上半年業績平平。談及策略展望，多數私募人士認為後市存在豐富的結構性機會。特別是在過去一年漲幅較小的成長行業中，中小市值的細分行業龍頭股值得關注，可着重在這些“灰馬股”中尋找投資標的。

私募業績回暖

相較於2020年的亮眼業績，受今年一季度市場調整影響，不少私募業績平淡，但在中國證券報記者參加的幾場私募中期策略會現場，依舊座無虛席，氣氛火熱。

某知名私募基金經理在會中表示：“今年年初的行情對我們談不上友好，與業內一起討論的時候，都覺得對這樣的市場風格不適應，所以上半年產品業績相對一般，但幸運的是，我們又一次熬過來了。”另一位私募人士也表達了類似看法，尤其是在今年前4月，旗下產品業績平平，期間收到不少客户追問，業績出現回暖主要是在5月之後。

某第三方機構數據顯示，截至5月底，以私募旗下股票策略產品數量在3只以上（含3只）且30%的股票策略產品當月淨值已更新的數據計算，股票私募今年以來的平均收益升至7.71%，相較1-4月2.70%的平均收益出現較大幅度上升。

整體來看，在中期策略會中，私募對後市偏謹慎樂觀，認為結構性機會仍存。其中，潮金投資表示，從內部環境來看，中國經濟持續復甦，疫情防控得當，政策利好，流動性合理充裕，市場估值水平合理；外部環境方面，歐美經濟持續復甦，貨幣政策持續寬鬆，疫情防控也呈現良好態勢，由於美國就業率尚未達到目標，美聯儲加息概率不大，內外環境疊加來看，適合資金積極參與，利於提高風險偏好，但需要注意的是，推升估值的同時，股票性價比將有所下降。

煜德投資表示，近期市場對於上游通脹進一步走高的擔憂有所緩解，二季度前後PPI或達到高點，若後續上游通脹指標出現回落，市場對貨幣政策收緊的擔憂將有所減弱。同時，歐美疫苗接種快速普及，預計海外經濟復甦加速，近期公佈的PMI等數據也顯示海外經濟體復甦並未受局部疫情反覆影響。預計隨着疫情控制和全球經濟復甦共振，尤其是服務業復甦和製造業投資恢復，上市公司景氣度仍將維持。此外，美元階段性貶值以及美債收益率回落，海外資金近期呈現加速流入中國市場的趨勢。

尋找中小市值“灰馬股”

在具體看好板塊方面，私募機構方面分歧較大，有觀點認為順週期資產仍有投資機會，也有觀點看好高景氣度的成長板塊。

在相聚資本總經理梁輝看來，不同於過去的板塊輪動，當下市場呈現出的分化行情，大概率會持續進行並進一步演繹。“前十年，股市的機會更多出現在週期等天花板較低的行業；隨着宏觀經濟進入轉型期，經濟高速增長的引擎將越來越依靠新興科技領域。如果某一些行業屬於新興領域，同時中國上市公司還處於新興領域的龍頭地位，這樣的投資機會就會非常稀缺。”梁輝表示，除了大市值的白馬龍頭股，還看好中小市值的成長型公司。包括計算機、軍工、電子傳媒等非週期行業，都是中小市值的成長行業。過去一年，這些行業的漲幅較小，細分行業龍頭股的地位也不如大市值的白馬公司突出，今年可着重在中小市值“灰馬股”中找到高性價比的標的。

煜德投資表示，優選並堅持配置符合社會和經濟發展趨勢的投資方向，中國的消費升級、醫藥及醫療服務、科技創新是堅持配置的領域，這些領域優選具有更大市場空間的公司，並堅持陪伴公司成長才能穿越牛熊週期。

源樂晟資產表示，以新能源車和醫藥為代表的高景氣成長股近期帶動創業板指數反彈較多，但製造業、消費電子、金融地產、化工建材等傳統行業在過去三個月表現低迷，走勢完全不同的兩類股票反映了其背後不同的基本面趨勢和產業景氣度。未來仍將重點關注景氣度較高或短期景氣度一般，但未來景氣度較高的產業和優質公司。

不過，星石投資認為，未來一段時間，順週期資產基本面確定性更高。從當前階段來看，支撐成長股的邏輯主要是流動性再寬鬆的預期和短期消息面因素，這或許難以持續。未來一段時間，順週期資產基本面確定性更高，其中佔據產業鏈優勢地位、低估值的公司仍將持續受益。