1不穩定的穩定幣
3月31號，算法穩定幣項目fei開始募資，並於4月4日結束。在這段時間裏，fei一共募集了639000個eth，價值接近13億美金，成為史上募資最多的defi項目。同時，項目方根據參與者提供的eth數量，為參與者按照比例空投了項目的治理代幣TRIBE。募資結束後，FEI-ETH以26億美金的流動性成為Uniswap上的第一交易對，相比之下，排名第二的交易對WBTC-ETH的流動性是3.2億美金。在此期間，eth的價格也一度達到歷史新高。
然而即使流動性非常好，在上線之後，fei並未能按照預期達到穩定狀態，而迄今為止處於破發狀態，當下，fei的價格為0.968美元，相比它的合理價格1美元差了3.235%，但這並不意味着參與者們可以在損失3.235%的情況下“止損”，因為fei設計了獨特的懲罰機制。
2fei獨特的穩定機制
簡單地説，fei設計了一種類似於央行的機制，稱為協議控制資產價值Protocol Controlled Value (PCV)，此次募集到的所有eth，都進入到了PCV中，而且PCV類似於灰度的基金，只進不出，即用户可以向它購買新發行的fei，卻不能向它贖回eth，用户要將手上的fei換成eth，只能在二級市場交換。
但是當fei處於負溢價狀態時，如果用户想要將它換成eth，因為這樣的做法會進一步降低fei的價值，所以fei的協議對於這種做法設置了懲罰機制，懲罰的額度是負溢價的平方，也就是説，當fei的負溢價是3%時，賣出fei則要損失9%，也就是這時候用fei兑換eth，每個fei只能當0.91美元使用，其他部分的fei則會被銷燬。
這就導致目前大多數投資fei的用户處於賬面虧損狀態，因為相比目前負溢價的平方，獲得空投的TRIBE的價值顯得微不足道。目前能做的，除了等待fei的價格慢慢迴歸1美元之外，也可以在二級市場繼續買入fei，而協議對於這樣的“救市”行為也設計了獎賞機制，如果用户在當前的價格從二級市場買入fei，可以額外獲得1.5%的獎勵。
在以上的措施下，如果fei的價格遲遲無法回到1美元，PCV則會發揮央行的機制（這種機制被fei稱作reweight），從市場上購入fei，將它的價值重新拉回到1美元，根據fei官方網站的信息（相關鏈接 ），第一次reweight很有可能發生在北京時間4月6號中午。
當然，也有大户抓住時機大賺了一筆，在募資活動剛剛結束時，有大户及時將提前交換的TRIBE拋出，將3000eth的投資變成了3650eth（相關鏈接 ），回報率超過20%。但這樣的交易，只能通過預先編好的程序執行，且因為這樣的交易，使得TRIBE的價值急劇下跌，而不再存在獲利空間。順便説一句，以上巨鯨為了爭分奪秒，付出了高達10001GWEI的gas費，該筆交易的礦工費高達5.065eth。
3fei的未來能否穩定
作為最新出現的算法穩定幣，fei取得了巨大的成就，單單是26億美金的流動性，就已經比發展了多年的DAI相差無幾，在defi逐漸盛行的未來，由於傳統穩定幣諸如usdt或是usdc仍然面臨着中心化的問題，穩定幣的去中心化是必然的趨勢，只是fei的發展還面臨着考驗，目前為止，儘管fei的交易對在uniswap上擁有最佳的流動性，卻並沒有通過市場的力量將它的價值拉回到1美元的正常範圍，而距離1美元負溢價過多，嚴厲的懲罰機制會使得人們完全無法使用它。
但如果過度依賴PCV將價格拉回，則依然會使得人們在無須被懲罰的時候拋出fei，再度使得負溢價的情況發生，並啓動PCV的reweight，形成惡性循環，耗盡PCV的資產。
fei剛剛誕生，未來的走向還難以判斷，但如果長期無法改變負溢價的情況而導致無法使用的話，開發團隊有必要對這樣的問題作出協議層面的改進。