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近期，上海盛普流體設備股份有限公司（下稱“盛普股份”）提交了招股説明書，擬創業板上市，公開發行不超過1563.0858萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。
IPO日報發現，報告期內，雖然盛普股份的業績持續上升，但其盈利質量卻較低，且毛利率也持續下滑。
來源：公司官網
盈利質量較差
據瞭解，盛普股份專注於精密流體控制設備及其核心零部件的研發、生產和銷售， 致力於為客户提供安全、智能、高效的流體控制解決方案。
2019年-2021年（下稱“報告期”），盛普股份分別實現營業收入12558.08萬元、17676.55萬元、26358.55萬元，淨利潤分別為2347.56萬元、3622.96萬元、5527.83萬元。
在上述時間段內，盛普股份的業績呈現持續上升的趨勢。但與此同時，公司的盈利質量卻不高。
招股説明書顯示，報告期內，盛普股份經營活動產生的現金流量淨額分別為1201.33萬元、2413.92萬元、-1755.52萬元。
結合盛普股份同期經營活動產生的現金流量淨額和淨利潤，可以計算出兩者的比值分別為0.51、0.67、-0.32。
對此，一位註冊會計師向IPO日報表示，經營活動產生的現金流量淨額與淨利潤的比值大於1，證明企業能通過經營賺到現金。且上述比值越大，企業的盈利質量越好，反之越差。
業務種類方面，盛普股份主要擁有三大業務，分別是設備銷售、設備零備件、服務。其中，公司來自設備銷售產生的銷售收入分別為10276.69萬元、15200.09萬元、23376.16萬元，分別佔當期主營業務收入的81.83%、85.99%、88.69%，為盛普股份的第一大業務。
值得一提的是，盛普股份的產品主要是銷售至光伏領域。
招股説明書顯示，報告期內，盛普股份的產品應用於光伏領域的收入佔比分別為 93.37%、 93.92%、 91.84%。
對此，盛普股份表示，未來，如光伏和動力電池產業因行業政策變化、生產工藝迭代或者發行人與主要客户之間未能延續合作關係等原因導致需求變化，進而對發行人產品需求、技術要求等產生重大變化，將導致公司盈利波動、競爭力下降等，對發行人生產經營產生不利影響。
毛利率低於同行
除了上述情況之外，IPO日報還注意到，此次盛普股份IPO募資的目的或許主要是為了研發。
據瞭解，盛普股份此次IPO欲募集70736.82萬元。其中，22477.08萬元用於新能源流體設備擴產項目，17679.26萬元用於新材料及核心部件研發及產業化項目，12580.48萬元用於技術研發中心建設項目，18000萬元用於補充流動資金。
在新能源流體設備擴產項目中，盛普股份欲用3275.77萬元用於研發投入；新材料及核心部件研發及產業化項目中，盛普股份欲用4798萬元用於研發投入。
若加上盛普股份在技術研發中心建設項目的投入，其合計欲在研發上投入20654.25萬元，佔募集資金總額的29.45%。
雖然盛普股份試圖通過IPO募資從而擴大研發投入，但其報告期內在研發上的投入卻不及同行業可比公司平均值。
招股説明書顯示，報告期內，盛普股份的研發費用率分別為7.92%、7.04%、5.73%，同行業可比公司平均值分別為7.81%、8.13%、7.44%。
可以看出，在上述時間段內，盛普股份的研發費用率呈現持續下降額趨勢。且自2020年起，盛普股份的研發費用率開始低於同行業可比公司平均值。
或許是在研發上的投入降低，盛普股份的毛利率也開始下降。
招股説明書顯示，報告期內，盛普股份的毛利率分別為43.06%、42.11%、40.86%，同行業可比公司平均值分別為48.37%、48.23%、44.87%。
可以看出，在上述時間段內，盛普股份的毛利率呈現持續下降的趨勢，且均低於同行業可比公司平均值。
除了上述情況之外，IPO日報還注意到，盛普股份在短期償債變現的能力上還始終低於同行業可比公司平均值。
招股説明書顯示，報告期內，盛普股份的流動比率分別為1.34、1.27、1.58，同行業可比公司平均值分別為2.58、2.77、4.19；速動比率分別為0.61、0.63、0.93，同行業可比公司平均值分別為1.93、2.07、3.28。
在上述時間段內，無論是流動比率還是速動比率，盛普股份均遠低於同行業可比公司平均值。
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記者 鄧皓天
版式 褚念穎
編輯 吳鳴洲
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