上週國內市場風險偏好降低，A股各大指數週線止步兩連漲。上證指數，中小板指，創業板指漲跌幅分別為-0.97%，-2.49%，-2.42%。
近期市場熱點散亂，投機氛圍濃厚，板塊持續性不佳，背後的原因可能主要是與個股預披露一季報業績相關。我們認為，一季報是這個階段A股最大的利好支撐。而從時間上看，A股一季報業績預告即將於4月15日前披露完畢，這意味A股一季報預期行情已進入尾聲階段。近期相當多“核心資產”相關品種反彈，表明其已一定程度反映了一季報利好。部分率先反彈的“核心資產”品種甚至已經開始走弱，市場甚至對核心資產一季報低預期的反應要比超預期敏感得多，顯示一季報之後市場對後續利好及當前估值水平的支撐缺乏信心。但從細分領域來看，一季報業績預告中地產後週期鏈條景氣特徵較為明顯，消費建材、廚電、半導體、生物製藥及疫苗生產相關器械以及零售等領域值得後續進一步關注。
另外，隨着一季報逐步披露，去年迎來行業大年、手握巨量資金的公募基金的持倉變動頗受市場關注，觸動市場神經，不容忽視。數據顯示，醫藥生物行業、電子行業、計算機行業、化工行業和機械設備行業是基金公司在3月調研最多的前五大行業。
展望後市，我們依然認為A股在完成估值修正以前，戰略上仍需以防禦為主，整體配置結構要側重於估值與盈利增長速度及空間匹配度高的品種。對於股票估值的容忍度需要比去年顯著苛刻，並且選股需要向中小盤價值成長股進行延伸和下沉。因此，投資者需要考慮的是利用這輪反彈去調整倉位和結構。當前要重點關注銀行、鋼鐵、社服、航空、煤炭、家居等行業。主題關注碳中和、疫情修復服務業等。
（安信證券梅州新中路營業部投資顧問萬文彬 執業證書編號：S1450613050022）