代糖市場持續火熱，誰將坐上鐵王座？

　　7月21日，代糖概念板塊異動拉昇。截止收盤，保齡寶漲停，三元生物、百龍創園、萊茵生物、華康股份、豐原藥業、佳 禾食品、金禾實業等紛紛跟漲。

　　這主要是因為“想要甜的口感，卻不想背糖的包袱”概念的興起，催生了當前國內百億代糖市場規模，也帶火了甜味劑生產企業。

　　實際上，代糖並不是一個新概念。早在1963年，可口可樂公司就推出了第一款無糖汽水Tab。那麼代糖為何如此火？代糖市場未來前景怎麼樣?誰將坐上鐵王座？

　　“糖癮”難戒

　　“多巴胺的快樂又回來了！”、“生活那麼苦，需要一點甜”、“心情不美麗，需要甜品治癒”……如今大多數年輕人的朋友圈總有和“甜品”相關的動態説説。

　　顯而易見，人們難以抗拒“糖的誘惑”。數據顯示，全球食糖年產量是1.8億噸，其中5900萬噸要參與到進出口貿易，佔總產量33%；按此計算，全球人均每天食糖消耗為70克。

　　然而，過度攝入糖分帶來的“甜蜜負擔”也極大地影響着人們的健康。研究表明，添加糖的過量攝入是導致肥胖、糖尿病、癌症等疾病的罪魁禍首之一。隨着國內生活水平的提高，在大健康的浪潮下，“控糖”、“減糖”逐漸成為消費者備受推崇的趨勢所在。

　　而代糖最主要的優點是在提供甜味的同時，不參與人體代謝、不易被人體吸收，因此不會引起人體的血糖升高，能很好地降低人們肥胖、齲齒等疾病的概率，因此代糖深受廣大消費者的喜愛。

　　除了個人層面的選擇之外，“減糖”也成為了國家行動。目前，全球已有50多個國家徵收“糖税”，企圖用更高的價格消減人民追求“甜蜜”的慾望。

　　雖然我國未頒佈上述相關政策，但我國也很重視“控糖”。中國衞健委發佈的《健康中國行動計劃(2019—2030年)》中就明確提出合理膳食行動，提倡人均每日添加糖攝入量≤25g，同時提倡消費者選購用甜味劑代替蔗糖生產的食品和飲料。

　　在國家健康政策“背書”下，代糖被更多的人所熟知。國金證券研報顯示，國內代糖市場還處於起步階段，參考日本無糖飲料產業發展歷史，我國代糖飲料滲透率中短期有望提升至20%，長期有望提升至40%以上。

　　飲料是代糖的主陣地

　　人工合成的代糖經歷了糖精、甜蜜素、安賽蜜、阿斯巴甜、三氯蔗糖、紐甜等六代的發展。

　　全球食糖年消費量約1.75億噸，我國食糖年消費量1500萬噸以上，如果保守預計代糖產品可以取代1%的食糖，僅就我國而言,市場容量為15萬噸，前景十分可觀。

　　雖然代糖市場的前景廣闊，但目前國內的代糖產品的絕大部分主要用於飲料領域。

　　無糖飲料中對使用赤蘚糖醇及三氯蔗糖的頻率相對更高，主要是因其天然甜味劑和 0 熱量的雙重屬性，運用於最近幾年流行起來的無糖氣泡水、無糖茶等飲料中最常見的搭配。

　　國信證券表示，受元氣森林銷量大增的帶動，赤蘚糖醇消費量快速提升。2021年全球赤蘚糖醇消費量19.4萬噸，國內消費量佔一半左右(8.8萬噸)；預計到2025年，赤蘚糖醇消費量仍將以34%左右的複合增速擴張。

　　業內人士指出，甜味劑是現代食品工業不可缺少的一部分，隨着食品工業的發展，特別是科研水平的提高，未來還會有更多、更好、更安全的甜味劑。

　　按照人均消費量預測，2025年中國赤蘚糖醇市場總消費量將達到16萬噸，中性估計將達到13萬噸，而2019年全球赤蘚糖醇的產量約為8.5萬噸。

　　代糖概念股

　　在全球健康熱潮的驅動下，無糖市場迎來暖春。隨着資本不斷加碼、各類玩家爭相入局，賽道日漸擁擠，競爭到達白熱化。在無糖飲品風潮的帶動下，三元生物、華康股份等也在這兩年成功登陸資本市場。

　　目前資本市場上，代糖概念股主要包括金禾實業、保齡寶、萊茵生物、華康股份等。所生產的代糖產品也包括了多種細分品類，如金禾實業主要生產安塞蜜、三氯蔗糖；華康股份聚焦功能性糖醇產品，保齡寶在阿洛酮糖和赤蘚糖醇方面具備較強的競爭優勢。

　　作為代糖領域的老牌企業，保齡寶2022年一季度實現主營收入6.58億元，同比上升18.54%;歸母淨利潤4272.37萬元，同比上升383.94%。是整個代糖板塊中為數不多業績保持快速穩步增長的企業。

　　國信證券認為，甜味劑行業滲透率提升的確定性高，下游需求因產品定位差異較大，廠商採購側重點各有不同，各甜味劑間不一定存在絕對替代的説法，建議關注行業格局好，成長確定性高、成本優勢突出的企業。