五年三換上市賽道！創業板撤單後，勝利監理選擇衝刺北交所

記者 黃壽賡

8月4日，證監會網上辦事服務平台披露，新三板公司勝利監理（836665.NQ）進行了輔導備案，擬衝刺北交所，輔導機構為安信證券。記者注意到，這家總部位於東營，由勝利油田二級單位改制分流而來的監理企業近些年始終在衝刺上市，但過程並不順利，這已是其第三次變更上市賽道。業績方面，雖然公司營收、淨利均保持了不斷增長，但應收賬款的不斷增加，使得公司經營現金流“吃緊”。

從勝利油田改制分流而來

Wind信息顯示，勝利監理成立於2001年4月13日，總部位於山東省東營市，法定代表人艾萬發，註冊資本2.92億元，目前，東營丞智投資中心（有限合夥）是公司第一大股東，持股比例達26.15%，自然人艾萬發與李德安是第二、三大股東，持股比例為7.6%、5.12%。

勝利監理總部（圖源：公司微信公眾號）

該企業是由勝利油田二級單位改制分流而來，業務範圍涵蓋工程設計、工程監理、招標代理、安全評價、無損檢測及其他技術服務。

其中，工程監理是公司的主要收入來源，公司監理業務範圍涵蓋石油化工、石油煉製、長輸管道、石油鑽井工程、海洋工程（海底管道、海底電纜、各種固定式鋼製平台、移動平台）、液化天然氣工程（LNG）、市政公用、房屋建築等領域。

2016年4月，勝利監理掛牌新三板，並於當年11月併購了北京石大東方設計諮詢有限公司，隨後石大東方開展了EPC項目“濱南採油廠稠油首站污水站建設工程”，標誌着公司有能力發展成為一家可以提供“全過程諮詢”服務的綜合性企業。

五年三換上市賽道

在掛牌新三板後不久，勝利監理就開始嘗試進行IPO。2017年5月，勝利監理與中山證券簽署了《首次公開發行股票之輔導協議》，並於當年6月5日向山東證監局報送了首次公開發行股票並上市的輔導備案登記，但此後，其上市之路並不順利。

圖源：勝利監理微信公眾號

2020年3月，勝利監理第一次變換上市賽道，由首次公開發行股票並上市輔導轉為向不特定合格投資者公開發行股票並在精選層掛牌的輔導。但僅僅2個月，勝利監理便公告稱，由於公司戰略發展的需要，雙方一致同意終止精選層輔導，並於2020年5月27日簽署了《中山證券有限責任公司與山東勝利建設監理股份有限公司解除輔導協議》。

終止精選層輔導僅3個月，勝利監理選擇重回IPO賽道，與國融證券簽訂了首發輔導協議。9個月之後，2021年6月23日，勝利監理收到山東證監局下發的無異議函，通過了上市輔導驗收。6月29日，勝利監理上市申請文件獲得深交所受理，並於2022年3月7日收到了深交所第三輪問詢。

然而第三輪問詢後不久，勝利監理便選擇了“撤單”，於4月15日撤回創業板上市申請。對於撤單原因，公司解釋稱系“基於公司發展戰略，決定調整上市計劃”。

本次IPO是勝利監理第三次變更“賽道”，公司將目標瞄向了北交所，輔導券商也變更為了安信證券。

從北交所“門檻”來看，勝利監理作為在新三板連續掛牌滿12個月的創新層掛牌公司，2020年度、2021年度經審計的歸屬於掛牌公司股東的淨利潤（以扣除非經常性損益前後孰低者為計算依據）分別為4294.48萬元、4601.45萬元，加權平均淨資產收益率（以扣除非經常性損益前後孰低者為計算依據）分別為9.32%、9.44%，符合在北交所上市的財務條件。

應收賬款規模不斷攀升

梳理勝利監理近三年年報，記者注意到，勝利監理身處的工程監理、工程設計、無損檢測、安全評價等行業均為投資驅動型行業，其發展規模與社會固定資產的投資規模息息相關，因此，勝利監理業績受宏觀經濟波動的影響較大。

同時，公司業績也與國際原油價格息息相關。其2021年報中稱，公司主要為中石化、中石油、中海油及油氣生產企業提供工程監理、工程設計及招標代理服務。如果國際原油價格低迷，將會在一定程度上拖累石油行業的發展，並波及到石油工程的監理企業，將使得公司的業務發展受到一定程度的影響。

數據顯示，近三年，勝利監理實現營收2.4億元、3億元、3.69億元，增幅分別為15.47%、24.88%、23.27%；對應淨利潤分別為3753.64萬元、4294.48萬元、4601.45萬元，增幅分別為7.41%、14.41%、7.15%。

毛利率方面，勝利監理數據有所波動，近三年分別為35.47%、39.69%、38.63%，但淨利率呈下滑趨勢，從2019年的15.65%降至2021年的12.46%。

值得關注的是，勝利監理近三年應收賬款規模正在持續增加。從2019年的1.72億元增長至2021年的2.93億元，佔到總資產比重的43.88%。其中，2021年營收賬款增幅達到32.59%，超過營收增速。

持續較高的應收賬款佔比給勝利監理經營性現金流帶來了不利影響，近兩年，公司經營活動產生的現金流量淨額為負，且規模攀升，在2021年達到了-3218.64萬元。