清華大學創辦的又一家公司要上市了。
近期，華海清科股份有限公司（下稱“華海清科”）提交了招股説明書，擬科創板上市，公開發行不超過2666.67萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。
需要指出的是，華海清科創始人之一的清控創投正是清華大學的全資孫公司，而截至目前為止，清華大學也是華海清科的實控人。
這也意味着，若華海清科成功上市，清華大學將再迎來一家A股上市公司。
不過，IPO日報發現，華海清科年年虧損，累虧近兩億元，且一度出現資不抵債的情形，同時，過半的收入來自關聯交易。
#1
實控人為清華大學
據瞭解，華海清科成立於2013年，由清控創投、康茂怡然、天津財投、科海投資、天津科融出資設立，是一家擁有核心自主知識產權的高端半導體設備製造商，主要從事半導體專用設備的研發、生產、銷售及技術服務，主要產品為化學機械拋光（CMP）設備。
截至招股説明書籤署日，清控創投持有華海清科37.85%的股權，為公司控股股東，同時，清控創投為清華大學的全資孫公司，因此，清華大學為華海清科的實控人。
據證券時報2020年7月的一篇報道統計，清華大學是14家上市公司大股東，包含11只A股，如辰安科技、紫光學大、啓迪古漢等，辰安科技實際控制人為清華大學。
需要指出的是，IPO日報發現，作為實控人，清華大學對華海清科的幫助不小。
先看“清華味濃”的董事會。截至招股説明書籤署日，華海清科的董事會共有9名成員構成，其中獨立董事3名。具體如下：
數據來源：IPO日報自制表
除獨立董事之外，華海清科其餘6名董事中有4名均與清華大學關係密切，換言之，超6成的華海清科董事均曾在清華大學學習或工作。
再看專利技術。清華大學在專利方面給予了華海清科不小的幫助。
招股説明書顯示，華海清科曾於清華大學簽署的《專利實施許可合同書》及其補充協議，清華大學已將其獨有的發行人生產經營所需的48項CMP相關專利或專利技術以獨佔許可的方式許可華海清科使用。
業績方面的幫助，雖然少，但實控人也沒有缺席。
2017年-2019年，華海清科向清華大學產生的銷售收入分別為4.12萬元、17.2萬元、44.09萬元，合計約65萬元。
#2
年年虧，一度資不抵債
2017年-2019年，華海清科分別實現營業收入1918.48萬元、3566.35萬元、21092.75萬元，淨利潤分別為-1570.31萬元、-3571.14萬元、-15420.15萬元。
華海清科營業收入呈持續增長的趨勢。2018年、2019年營業收入分別同比增長85.89%、491.44%，2017年度至2019年度年均複合增長率為231.58%。然而，華海清科2017年至2019年的淨利潤卻一直虧損，且虧損不斷擴大，三年合計虧損了超過2億元。
到了2020年1-6月，華海清科實現營業收入6029.95萬元，同期淨利潤為1071.79萬元，看上去華海清科似乎在2020年上半年已經開始扭虧為盈。然而，IPO日報進一步查詢發現，其2020年上半年之所以能賺錢主要是依靠政府補助。
招股説明書顯示，2020年1-6月，華海清科計入當期損益的政府補助金額為4863.81萬元，同時，其扣非後歸母淨利潤為-3858.12萬元。
這也意味着，在2020年上半年，華海清科在經營上仍未改善虧損的現象。
除此之外，IPO日報發現，華海清科還始終在經營上未賺到現金。
招股説明書顯示，2017年-2019年和2020年1-6月（下稱“報告期”），華海清科經營活動現金流量淨額分別為為-334.49萬元、-11296.29萬元、-2784.31萬元、-11905.75萬元，合計約為-2.5億元。
換言之，華海清科不僅沒有賺到錢，卻還在經營上損失了2.5億元的現金。
對此，華海清科表示，由於CMP設備產品前期生產需墊付大量資金且公司未來將繼續保持較高的研發投入，隨着經營規模不斷擴大，公司營運資金需求將日益增加。如果客户不能按時付款或外部融資不暢，還可能導致公司出現流動性風險。
報告期內，華海清科還曾一度資不抵債。
招股説明書顯示，截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華海清科的資產負債率分別為87.37%、102.95%、80.1%、48.8%，同行業可比公司平均值分別為68.22%、55.47%、33.12%、35.63%。華海清科的資產負債率始終遠高於同行業可比公司，特別是2018年，其負債還高於資產，出現了資不抵債的情況。
那麼，為何華海清科的資產負債率如此之高，甚至一度出現資不抵債的情況？
#3
一半收入來自關聯交易
具體來看業績，華海清科的業績主要依賴公司的前五大客户。
招股説明書顯示，報告期內，華海清科向前五大客户產生的銷售收入分別為1884.28萬元、3533.76萬元、20029.97萬元、6004.06萬元，分別佔當期營業收入的98.22%、99.09%、94.96%、99.57%。
也就是説，華海清科的業績基本上全部來自於公司的前五大客户。
對此，華海清科表示，公司下游客户所處行業的集中度較高。公司客户集中度較高可能會導致公司在商業談判中處於弱勢地位，且公司的經營業績與下游半導體廠商的資本性支出密切相關，客户自身經營狀況變化也可能對公司產生較大的影響。如果公司後續不能持續開拓新客户或對單一客户形成重大依賴，將不利於公司未來持續穩定發展。
需要指出的是，華海清科還存在不少的關聯交易。
報告期內，華海清科向關聯方銷售的金額分別為4.12萬元、17.2萬元、12175.79萬元、3019.42萬元，分別佔當期營業收入的0.21%、0.48%、57.73%、50.07%。
對此，華海清科表示，2019年和2020年1-6月關聯交易金額及佔比較高主要由於公司下游客户所處的集成電路製造行業集中度較高和公司報告期內確認收入的設備數量較少所致。