A股輪番暴跌之下，私募產品也接連曝出跌破預警線。
而最新資料顯示，百億私募冠軍也栽了：2020年度的百億私募業績冠軍石鋒資產，旗下有產品近日跌破預警線。
而這不是個例，此前，已有百億私募大佬但斌、百億私募大佬梁宏、百億量化私募赫富投資等先後曝出：淨值跌破預警線…… 據私募排排網數據，目前已經有1647只私募產品淨值跌破0.8，其中有685只產品淨值跌破0.7。
百億私募冠軍
產品觸及預警線
由於近日市場波動，百億私募石鋒資產也栽了。最新數據顯示，石鋒資產旗下篤行18號 A/B/C期已觸及0.85元的預警線，3月7日基金預估淨值低於合同約定的預警線。
目前，該系列產品倉位已降低至2成左右。
考慮短期市場持續下行風險，以及目前淨值仍處於相對低位的情況，石鋒資產表示，公司將力爭在不觸及止損線的前提下努力修復淨值。同時，為方便投資者及時瞭解產品運作表現，預計自今天(3月8日)起將經託管複核一致的產品淨值由周度披露改為日度披露。
資料顯示，該產品於2021年4月成立並運作，至今不到一年。不過，該產品的預警線設置在0.85元，而業內普遍將預警線設置在0.8元。
值得注意的是，石鋒資產不僅是百億私募，還是2020年度百億私募冠軍，當年收益翻倍。 不過自去年開始，收益有所下滑。
最新回應：風控減倉，做好底線管理
待市場企穩進入反彈週期後再逐步加倉
針對該情況，記者採訪石鋒資產。
對此，石鋒資產回應稱：石鋒資產的產品本身的預警線和止損線非常高，基本都是0.85淨值預警。少部分成立於去年的新產品隨着市場下跌，跌破了0.85預警線後他們就會執行風控減倉，做好底線管理。
綜合目前極端的市場情況和國內外形勢，為應對系統性風險、保護投資者利益，基金經理及時對倉位進行了調整，為投資者做好底線管理。在這種市場整體黑暗時刻，做好倉位控制是非常必要的；但黑暗時刻終歸會過去，基金經理對投資標的基本面非常有信心，待市場企穩進入反彈週期後再逐步加倉，待後期倉位上去後，產品的反彈會更快。所以此時投資者也沒必要恐慌和特別悲觀。
而對於市場近期大幅下跌，石鋒資產崔紅建認為，進入2022年以來，代表成長股的創業板指為基準，市場分成了三個階段：第一個階段是元旦到2月14日，這個階段創業板指出現了大幅的調整（-19.2%），主要反映了市場對宏觀整體需求萎縮帶來的擔心，但是實際1月份的宏觀貨幣政策已經發生了大幅擴張，對經濟企穩的預期是可期的；第二個階段是2月15日至3月1日，這個階段創業板指出現了一定的反彈（+5.6%），市場開始對宏觀經濟的企穩有所預期，此時雖然俄烏戰爭開始爆發，但是市場認為戰爭會快速結束；第三個階段是3月2日至今（3月8日），市場進入迅速下跌通道（-10.9%），市場開始反映國內新冠疫情的快速擴散帶來的需求下行，更重要的是隨着俄烏戰爭的持續，大宗原油和農產品價格飆升，抬升了市場對惡性通脹的擔心。
與此同時，石鋒的產品淨值也出現了回撤，為了應對當前的系統性風險，他們進行了倉位控制；因為對未來俄烏戰爭的走向以及影響有所擔心，戰爭帶來的影響是巨大的。因此，當面對如此巨大的不確定性時，他們認為規避系統性風險是當前最需要面臨的問題。當然，近期國內的財政政策和貨幣政策是積極和寬鬆的，國內穩定因素越來越強，我們對國內的疫情防控、宏觀經濟以及宏觀政策是充滿信心的，目前來看國內通脹風險並不大。
1647只私募產品跌破預警線
多家百億私募也遭殃
而這不僅僅是個案。實際上，近期市場波動，不少私募淨值受損嚴重。
據私募排排網數據，目前已經有1647只私募產品淨值跌破0.8，其中有685只產品淨值跌破0.7。
其中，包括多家規模超百億的私募旗下產品。
但斌：旗下超50只產品跌破預警線
最新應對：淨值以下不收取管理費
私募大佬但斌也難逃此波下跌的殺傷，此前，2月中旬，有媒體報道稱，旗下合計超50只私募產品的單位淨值已跌破了0.8元的傳統警戒線，另外還有6只產品淨值跌破了0.7元的傳統止損線。
對此，但斌並未直接對旗下產品淨值和業績作出回應，而是在其微博中回應稱：“目前我們產品都有做好相應風控，淨值相對維穩，我和交易部始終保持謹慎應對，目前震盪行情下市場恐慌情緒較多……東方港灣經歷過2008年金融危機、白酒危機、2015年股災等等股市不好的時期，每次之後公司發展得都更好！”
隨後，但斌發話，東方港灣公司決定，旗下所有產品累計淨值在1元以下的，都不收取管理費，等回到1以上再收。他表示，儘管這麼做公司收入會少近1億元，但困難時刻希望與客户一起共渡難關。
百億量化私募“告急”，赫富投資跌破預警線
2月11日晚間，百億量化私募上海赫富投資向投資者和代銷機構發出公告，稱旗下赫富靈活對沖九號A期私募證券投資基金在2月10日的單位淨值為0.8774元，已低於預警線0.88元，觸及預警。
這是這次首家宣佈跌破預警線的量化私募。而這隻產品的下跌不是個例。三方數據顯示，旗下多隻代表產品今年收益率告負。
跌破預警線後
操作難度大幅加大
據悉，私募產品合同大多設置0.8元的預警線和0.7元的清盤線，如若產品觸及預警線，私募的操作難度會顯著加大：倉位不能太高，否則容易跌破清盤線，產品被動清盤；然而，如若一直保持低倉位，則難以收復業績。
對此，記者採訪多傢俬募對於預警線、清盤線等時候風控的看法。
翼虎投資董事長投資總監餘定恆認為，預警止、損線確是一把雙刃劍。從投資者角度而言，在遭遇極端風險情況下，安全線預警線對於投資者而言是一種及時止損的保障。從管理人角度來説，在遭遇市場風險的情況下預警止損線會對基金經理的倉位操作形成掣肘，導致面臨清盤壓力下基金經理操作畏首甚至踏錯節奏，低位止損造成淨值的損失，錯失左側佈局反彈的機會。
聚鳴投資指出，預警線等風控指標設置並非一種監管強制行為，而是由管理人自行設置的風控指標，以保障投資者的本金不遭受過大損失為目的，對於產品的淨值回撤控制、避免投資者本金過大虧損也起到一定的防範作用。但對於高成本持有基金的客户而言，這種目的或作用的實現效果會弱化。其次，預警止損線的設置對於基金經理的投資運作而言會形成一定的掣肘約束，極端情況下會發生被動減倉操作的情形，限制基金經理投資策略的執行，甚至產品被動清盤。
睿億投資研究總監熊林也指出，這類風控指標的設置在一定程度也會造成投資經理的投資策略扭曲，甚至在一定程度上導致市場流動性風險。“當私募產品業績連續下跌至預警線、止損線等風控指標時，會導致投資經理在做決策時思維受限、束手束腳，反而當有投資機會時不敢出擊，限制產品淨值的恢復；同時，一旦因為系統性風險來臨，整體私募產品臨近清盤線或止損線，則會導致市場面臨因被動賣出而出現階段性的流動性危機，不利於市場的合理定價，加劇了市場的波動。”
格雷資產董事長張可興則從長期收益來分析。對於投資者來説，這有利於減少投資人的損失，但後續在基金管理當中，很難出現大幅的加倉，後續上漲相對慢，影響長期收益。對於基金管理人或者基金經理來説，風控指標可能並不友好。“特別是對於一些以優選個股、長線投資風格的管理人來説，很多股票出現估值合理甚至偏低的情況下，越跌越買，這時可能淨值偏低，但由於有止損線硬約束，不敢去大幅操作，慢慢的加倉可能錯過比較好的買入機會；同時一旦出現市場的巨幅波動，比如在砍倉、風控的時候，基本上都是砍在0.8-0.7，這時候實際上是應該買入而不是去減倉。對整個基金管理的運營和操作來説，相當於帶上鐐銬去跳舞，影響長期的收益。“他指出。
凱豐投資副總經理鄧安娜強調，風控是產品的生命線，在她看來這些指標有存在的必要，同時也是很多客户非常看重的。它們能在不同層面對投資經理的投資操作設置約束和底線，從而一定程度上保障策略的安全性。但她也指出，這些指標必須結合私募策略的風險收益特徵去設置，否則反而會造成很大的風險或者損失。“比如一個風格相對激進的策略，過往歷史也表現為波動率較大，就不應該設置太高的預警平倉線，否則很有可能就被迫砍在最低點，所謂‘倒在黎明前’，或者被迫提前減倉，又受制於預警平倉的影響變成‘殭屍基金’。”她表示。
相程投資則分情況討論：對於有安全墊保障的產品意義不大；對於新發行產品，其認為要看組合管理人的策略區別看待這些風控指標的意義，如加槓桿或個股、行業集中度非常高的產品，指標的作用是相對正面的；但對於穩定均衡的組合產品，其認為沒有明顯的作用，指標的設計合理性也值得探討，很多預警、止損等指標直接限制了管理人的投資的一致性。在他看來，很多因為風控的要求被迫清盤，實質上對渠道和投資人都容易造成傷害。
來源：中國基金報