2022-03-08民生證券股份有限公司馬天詣,馬佳偉對中際旭創進行研究併發布了研究報告《公司點評報告：800G硅光產品問世，持續鞏固800G先發優勢》，本報告對中際旭創給出買入評級，當前股價為34.86元。
中際旭創(300308)
事件概述：2022年3月4日，公司發佈新聞公告稱，將在OFC2022展會上現場展示800G可插拔OSFP2*FR4和QSFP-DD800DR8+硅光光模塊，同時表示其基於自主設計硅光芯片的400GDR4+和100GFR1已進入市場導入階段。
800G硅光方案問世，持續鞏固800G領域的先發優勢：公司在800G領域的先發優勢明顯，2020年12月在ECOC展會上即率先推出了業界首個基於傳統分立式方案的800G可插拔OSFP和QSFP-DD800系列光模塊，相關產品在2021年已成功打入重點客户並實現了小批量出貨。此次，公司進一步推出了800G的硅光方案，可支持10km的傳輸距離，公告稱相關產品已開始向客户送樣測試。公司作為800G光模塊解決方案的先行者，硅光方案的推出豐富了800G產品矩陣，有助於進一步鞏固公司在800G領域的先發優勢。
硅光領域前瞻佈局多年，具備業內稀缺的自主設計硅光芯片的能力：硅光解決方案集成度高，同時在峯值速度、能耗、成本等方面均具有良好表現，因而是光模塊未來的重要發展方向之一。公司早在數年前即開始研發硅光芯片進行前瞻佈局，當前具備業內稀缺的硅光芯片自主設計及封裝能力，此次發佈的800G硅光光模塊即基於自主設計的硅光芯片，而同樣基於自主設計硅光芯片的400GDR4+和100GFR1產品已進入市場導入階段，一方面產品在性能、功耗等方面具有很好的表現，另一方面得益於公司強大的供應鏈能力，能夠保證硅光產品的穩定量產，充分滿足客户的大規模交付要求。
下游需求高企，公司迎來加速發展機遇：展望未來，元宇宙是未來幾年全球最大的應用場景和流量消耗大户，各大巨頭預計將在基礎設施側開啓新一輪的資本開支競賽，同時國內“東數西算”政策也將在一定程度上推高國內需求的增量，上游光模塊行業將迎來需求高增長&技術加速迭代期。深度綁定頭部客户、供應鏈強大、大規模交付能力突出、在800G等前瞻領域具備先發優勢的公司將迎來加速發展機遇。
投資建議：我們預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為8.75/11.64/15.37億元，對應PE倍數為34X/26X/20X。公司是全球數通光模塊龍頭，在200G、400G等，將充分受益於下游雲巨頭的需求放量。同時，公司在800G光模塊領域先發優勢明顯，有望充分享受技術更迭窗口期的紅利。維持“推薦”評級。
風險提示：雲計算巨頭光模塊需求不及預期，行業競爭加劇，光模塊價格降幅過大
該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級11家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為48.21。證券之星估值分析工具顯示，中際旭創（300308）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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