智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研究報告稱，首予航發動力(600893.SH)“買入”評級，預計2021-23年收入分別為349.8/429.35/521.11億元，毛利率分別為15.78%/15.54%/15.30%，歸母淨利分別為15.47/19.88/24.67億元，對應EPS分別為0.58/0.75/0.93元，對應PE分別為92.84X/72.22X/58.21X。
中泰證券主要觀點如下：
航空發動機整機制造龍頭，基本面改善明顯。
公司前身是吉林華潤生化，2008年西航集團向其注入了航空發動機製造業務並取得控股權。2014年再次進行資產重組將黎陽、黎明、南方三家航空發動機主機廠納入旗下。2016年中國航發集團成立，對航發動力擁有實際控制權。2021年擬進行股權無償劃轉，公司將成為中國航發集團的直接控股子公司。
公司目前擁有四大航空發動機主機廠，產品涵蓋大中小型航空發動機和航模發動機等。2020年實現營收286.33億元，同比增長13.57%，實現歸母淨利潤為11.46億元，同比增長6.37%。2021年上半年營收和歸母淨利潤分別為100.84億元和4.61億元，同比增長率分別為9.68%和12.94%。
工業皇冠上的明珠，高精尖科技的集大成者。
航空發動機是為航空器提供飛行所需動力的裝置，是航空器的“心臟”。航空發動機是飛機動力的直接來源，其設計、研發、製造等均需要精尖的科學技術水平。目前應用較廣泛的航空發動機包括渦噴、渦扇、渦軸和渦槳發動機。航空發動機的研製生產壁壘極高，對材料、工藝的要求嚴苛，現在的航空發動機技術研究和試驗驗證體系，無一例外都是在國家戰略的引領和政府、企業資金的長期支持下完成構建。
航空發動機軍民兩用市場空間廣闊，年均市場規模高達1700億元。
航空發動機價值約為整架飛機的20%-30%。隨着“兩機專項”政策的落地，航發研製生產提升至國家戰略高度，航空發動機產業的市場空前廣闊。在軍用領域，未來10年預計我國新增三代機、四代機分別1100架和380架左右，各類直升機3550架，大型運輸機490架，特種飛機1000架左右，合計價值量在2.08萬億，帶來的年均航空發動機需求約為625.28億元。
在民用航空領域，未來二十年，中國航空市場將接收50座以上客機8725架，交付價值約8.57萬億元，帶來的我國商用航發每年的市場規模可達942.97億元。此外，航發動力積極參與到全球航空製造的轉包中，未來二十年，全球將新增各類客機需求40664架，交付價值約38.2萬億元，據前瞻產業研究院測算，到2026年，我國民航零部件轉包市場規模將達到167億元。公司將受益於國際航空製造業的回暖復甦。
燃氣輪機市場需求旺盛，年均需求超過500億元。
燃氣輪機是一種內燃式動力機械，主要用於發電和為船舶提供動力，在我國國民經濟與國防建設中佔有重要地位。中國航發憑藉燃氣輪機與航空發動機技術同源、產品同根的優勢，實現了航發燃燒技術向燃氣輪機的快速轉移。航發動力作為中國航發生產燃氣輪機的主要企業，在中國航發的燃氣輪機制造中擔當重要角色。燃機在電力需求每年超過500億元。
風險提示：產品交付延遲風險;市場空間測算等偏差風險;研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險。