新能源汽車賽道自誕生就代表着下一個產業風口，一舉一動都頗受外界關注。產品好不好用、上市表現好不好，高管是不是稱職等等，都成為外界關注的重點。
近日，零跑汽車在港交所上市，一舉打破“蔚小理”三足鼎立的局面，成為第四家上市的造車新勢力。然而，在歡欣鼓舞的慶賀聲中，有媒體卻發現了“不和諧”的點。
據零跑招股書披露，公司在2019年-2022年3月虧損額持續增加，累計經營虧損約55.41億元，其中僅2021年就達到了28.68億元。
與之對比鮮明的是董事長兼CEO朱江明的個人薪酬，招股書顯示2020年其年薪達4648.9萬元，而當年李想和何小鵬的年薪僅171.4萬、104.6萬左右。
除創始人的高收入外，零跑汽車的研發投入也飽受詬病。過去三年，零跑汽車研發的三款產品，研發投入僅14億人民幣，而同期的小鵬汽車一個季度的研發投入就已達12.65億。
上市當天，零跑汽車即遭破發，跌幅達36.25%，雖説“蔚小理”此前也均遭破發，但此次市場更多是對於零跑本身經營狀況和未來前景的判斷。
換句話説，零跑作為第二梯隊的頭部競爭者，上市遠不是終點，未來還有很長的路要走。
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01.領近5000萬的創始人，並不差錢兒其實零跑汽車，是朱江明的第二家上市公司。
1967年，朱江明在浙江義烏出生，在這個五金、零部件的發源地長大的他，從小便對拆裝零部件很感興趣，更是在高考時成功考入了浙大電子工程專業。
1970年，大學畢業的他被分配到浙江電子工業學校的一家校辦企業，從事通信設備電源產品開發設計工作。
一次偶然的機會，他結識了日後的搭檔夥伴傅利泉，並開啓了人生的第一段創業之路。
1993年，兩人一拍即合，創辦了大華股份的前身-杭州大華電子設備廠，主營通訊調度產品。後來公司拓展遠程圖像監控業務，轉攻安防市場。
2008年，大華股份登陸深交所，朱江明也收穫了人家第一家上市公司，最新市值約392億元。
此時，朱江明基本已實現財富自由，那為什麼又有現在的零跑汽車呢？
原來2015年時，朱江明到西班牙旅遊，發現街邊有很多雷諾電動車，他敏鋭地感覺到新能源汽車的風口即將來臨，而中國擁有廣闊的市場。
於是，彼時48歲，已經財富自由的朱江明有了造車的念頭，並付諸於了實踐。2015年，零跑汽車在浙江成立。
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回憶創業心路，朱江明表示，動力都是迭代前進的，就像火車經歷蒸汽機、內燃機、再到電動動力，汽車必然也會走向智能動力。
憑藉這樣模糊的認知，朱江明果不其然遇到了挑戰。隨着對汽車瞭解的加深，他發現這是一個資本密集型、技術密集型的行業，沒有生產資質，連工廠都不能建。
與把產品送到相關部門檢測，合格了就能賣的安防行業完全不同，汽車製造的水深得見不到底。事後，朱江明反思“當時要知道這麼燒錢、燒頭腦，再多一些理性分析，我可能就沒有勇氣踏出那一步了。”
好在，朱江明與團隊堅持了下來。零跑汽車2019年7月交付了S01，這是基於自研S平台打造的首款量產車型；2020年，零跑交付了智能純電動微型車T03。
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2021年，零跑經過股權重組、自建廠房，宣佈金華AI工廠獲得整車生產資質。併發布了2.0戰略-到2025年，實現年銷量80萬輛。
2022年9月29日，零跑汽車成功登陸港交所，最新市值318億，成為國內第四家上市的造車新勢力。
至此，朱江明已經擁有了兩家上市公司，總市值超700億，個人財富更是可想而知。然而在這次上市途中，卻被扒出公司嚴重虧損的情況下，領較高年薪，到底怎麼回事？
02.三年虧損55億，創始人領近5000萬年薪，高不高？零跑汽車招股説明書顯示，公司2019年-2022年3月虧損持續增加，累計經營虧損約55.41億元，其中僅2021年經營虧損就已經達到了28.68億元。
與此同時，零跑汽車的創始人朱江明的個人薪酬卻格外引人注目，其招股説明書顯示，2020年其年薪達4648.9萬元。
不過對天價年薪，朱江明卻表示這是個誤會，“實際上這是限制性股份激勵，它不具備現金性質，股權獎勵要以完成業績為條件，是投資人為了激勵管理層提高公司治理水平，達成業績的一種激勵手段。但在財務上，要以股份為基礎的付款開支自授出日期起計入綜合全面虧損表。”
簡單概括，這是還沒有實現的股份激勵，只不過是會計處理顯示在賬面了。
那實際上朱江明年薪是多少呢？在業內屬於什麼水平呢？
招股説明書顯示，朱江明2021年總薪酬為954.6萬元，其中年薪166.7萬元，股份付款為779.5萬元；2020年的4648.9萬元全部為股份付款。
而同年小鵬汽車創始人何小鵬總薪酬為135.2萬元，其中包含基本工資、住房公積金、津貼及實物福利101.4萬元，酌情花紅33.1萬元。
理想汽車創始人李想2021年總薪酬為150.4萬元，其中薪金、津貼和實物福利137.4萬元；2020年總薪酬為171.4萬元。
總結下來，以最近的2021年為例，零跑汽車朱江明年薪954.6萬元，含股權付款；李想150.4萬元；何小鵬135.2萬元，含酌情花紅。
朱江明的年薪薪酬不是特別高，但相較於李想、何小鵬也是不低的，要知道後兩者已經是新能源汽車江湖人人知曉的新秀。
所以，與其説公眾過慮朱江明的個人薪酬過高，但不如説擔心零跑是不是有“蔚小理”那樣的競爭力，能不能追上前者。
03.研發投入匱乏，上市僅僅是開始與朱江明2020年4648.9萬股份激勵對比鮮明的是零跑的研發投入，2019年-2021年，公司研發投入分別為3.58億、2.89億、7.4億，三年累計13.87億，而蔚來一個季度的研發投入就已經超過12億。
對此，朱江明的解釋是，一款車5億元的開發成本與行業內傳統車企的投入水平相當；另外得益於大華安防多年在電子技術領域的積累，零跑節省了電子部分的研發開支。
外行不知道安防電子與智能製造研究有多少重疊，但是同期零跑與蔚來、理想研發投入差距確有相當距離。
同樣2019年-2021年，蔚來的研發成本分別為44.29億、24.88億、45.92億；而理想的研發成本分別達到了11.69億、11億、32.86億，後者較前者有5到8倍的差距。
我們都知道目前新能源汽車還處於爆發的前夜，所有的智能和高新技術全都需要高額的投入，就像一場看不到盡頭的“軍備競賽”，新能源汽車的無底洞誰也不知道要填多少。
而零跑汽車相較蔚來、理想等已然失去了先發優勢，此次在港上市，亦是希望將資本市場的支持，轉化為未來更多的投入。
不管怎麼樣，新能源汽車賽道的發令槍已經響起，剛剛上市的零跑還有很長的路要走。
參考資料：
天天IPO：第四個新造車IPO，今天破發了