開源證券:給予巴比食品買入評級

2022-01-25開源證券股份有限公司任浪對巴比食品進行研究併發布了研究報告《中小盤信息更新:業績略超預期,連鎖領軍成長提速》,本報告對巴比食品給出買入評級,當前股價為33.43元。

巴比食品(605338)

業績略超預期,連鎖領軍成長提速

公司發佈 2021 年業績預告,預計 2021 年實現營業收入為 13.5-14 億元,同比增長 38.45%-43.58%; 歸母淨利潤為 3.05 -3.15 億元,同比增長 73.82%-79.52%;扣非後歸母淨利潤為 1.45- 1.55 億元,同比增長 12.42%-20.17%。公司通過加大門店拓展力度,統一管理門店外賣業務賦能門店業績,不斷推出新品增加門店銷售額,門店硬件形象持續升級,投入發力團餐業務等多種舉措,實現門店家數持續增長,單店業績快速恢復,團餐業務高比例增長,由此帶來業績快速提升。 基於業績預告,我們向上調整公司 2021-2023 年歸母淨利潤預計分別為 3.12(+0.21)、2.81(+0.55)、 3.34(+0.44)億元,對應 EPS 為 1.26(+0.08)/1.13(+0.22)/1.35(+0.18) 元/股,當前股價對應 2021-2023 年 PE 為 25.5/28.4/23.8 倍,維持“買入”評級。

團餐、連鎖品牌早餐需求廣闊,市場集中度有望提升

受政策支持、團餐和連鎖品牌早餐需求增加的影響,中式麪點速凍食品行業市場廣闊,且行業集中度低,未來大企業有望佔據主導地位。隨着生活節奏加快,消費者同時追求健康衞生與方便快捷,連鎖品牌早餐需求旺盛。同時,團餐對性價比的看重也釋放了對中式麪點速凍食品需求,市場空間廣闊。目前, 行業發展具有“大市場、多羣體、小生產、小規模”的特徵,集中度較低,大量中小企業低水平生產,存在食品安全的隱患。隨着政策規範和標準嚴格,市場份額會向具備規模、品牌、技術、質量管理等優勢的大企業集中,巴比食品具備頭部潛質。

門店擴張和單店盈利增強並重,公司加速向前

公司通過對“好禮客”、“早宜點”的收購,預期實現華中地區的快速佈局;同時,隨着南京智能製造中心的加速投產,華東地區展店步伐也將穩步邁進,內生+外延並舉,公司門店數量或超預期擴張。同時,公司加強研發,針對區域口味開發新品,加強產品多樣性,加之推動老店換新,軟硬件同時升級吸引更多消費者;利用自有和第三方電商平台大力發展外賣業務,投入團餐業務,培育鎖鮮裝產品,拓展門店銷售半徑,提升成本管控能力,單店盈利能力不斷優化。

風險提示:鎖鮮裝推廣受阻,門店拓展不及預期,疫情反覆等。

該股最近90天內共有16家機構給出評級,買入評級11家,增持評級5家;過去90天內機構目標均價為41.21;證券之星估值分析工具顯示,巴比食品(605338)好公司評級為4星,好價格評級為1.5星,估值綜合評級為2.5星。(評級範圍:1 ~ 5星,最高5星)

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