穆迪予長實集團擬發行高級無抵押永續證券A2評級,展望穩定

久期財經訊，9月20日，穆迪已授予PantherVenturesLimited擬發行高級無抵押永續證券“A2”評級，該證券由長江實業集團有限公司（CKAssetHoldingsLtd.，簡稱“長實集團”，01113.HK，A2穩定）提供不可撤銷和無條件擔保。

展望穩定。

長實集團將證券收益用於一般公司用途（包括其子公司在內）。

評級理據

穆迪副總裁/高級信貸官StephanieLau表示：“‘A2’評級主要反映了長實集團在中國內地和中國香港特區的市場地位，這一因素減輕了開發風險和與開發收入確認相關的波動性。”

該評級還確認了該公司審慎的財務管理，這減輕了與房地產業務以外的投機性收購相關事件和執行風險。

穆迪預計，未來12-18個月內長實集團的調整後淨債務/淨總資本將從2021年6月30日的18.7%略微下降至16%-18%。這一改善將由較低的淨債務驅動，並由較高的經常性現金流支撐。這一槓杆水平支持其“A2”評級，併為潛在收購或外部衝擊提供足夠的緩衝。

此外，長實集團的收益在2020年大幅下降後，將在2021-2022年適度反彈。這將主要反映公司在2021年5月收購的新基礎設施和公用事業資產的貢獻。儘管同期預期房地產銷售收入較低，且房地產租賃、酒店業務和飛機租賃業務持續疲軟，但收益仍將增加。

擬發行高級永續證券的“A2”評級也反映了這樣一個事實，即該證券將與發行人和擔保人的所有其他當前和未來非次級和無抵押債務享有同等地位。

雖然擬發行有擔保永續證券具有混合型特徵，在累積和複利基礎上可選擇遞延票息，但穆迪認為它們是100%債務型證券，因為該證券設有股息制動條款，從而激勵公司支付票息。因此，穆迪並未下調該證券評級。

然而，如果具有遞延特徵的債務成為該公司資本結構的重要組成部分，或者如果穆迪認為該公司可能會在違約前大量遞延付息，則穆迪可能會下調該證券評級（相對於長實集團的發行人評級）。

在環境、社會和治理（ESG）方面，長實集團的評級考慮了該公司不斷增長的收購意願及李氏家族中的所有權集中度。該公司穩健的財務策略和多年來保持健康的財務狀況平衡了上述因素。

可能引起評級上調或下調的因素

穩定展望反映了穆迪預計長實集團將保持其審慎的財務管理方法、投資性房地產和酒店的收入穩定以及流動性強勁。

若發生以下情況，穆迪可能會上調該公司評級，

如果該公司（1）增加其穩定的收入流和利息支出覆蓋率；（2）增加地域多元化，對競爭激烈、監管風險高的中國內地房地產市場的高度依賴有所下降；（3）保持強勁的流動性。

另一方面，若發生以下情況，穆迪可能會下調該公司評級，

如果（1）長實集團在財務管理方面謹慎程度下降，從而削弱其流動性狀況或提高其債務槓桿率，調整後淨債務/淨總資本高於20%；（2）其非房地產開發EBIT/利息低於3.0倍-3.5倍；或（3）投資於具有高風險的大量非房地產投資，從而提高業務和金融風險。

長江實業集團有限公司在中國內地和中國香港特區的房地產開發及投資方面具有領先的市場地位和長期的業績記錄。長實集團開發、投資和管理各種資產類別的房地產，包括住宅、辦公、零售、工業、停車場和酒店房地產。