中信證券：商管行業正迎來黃金髮展期 具備規模和效率的雙重成長彈性

智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，2021年上半年，我國購物中心新開業148個，總規模達4.5億平米，受去年疫情推遲開業影響，規模增速階段性回升的同時需求也持續向好。當前時代，房地產企業面臨着從空間開發向空間的服務和空間的運營升維的挑戰，購物中心運營管理行業作為空間運營的重要賽道，正迎來黃金髮展期，行業規模擴大的同時又具備規模和效率的雙重成長彈性，各細分賽道優秀者均在進一步深鑄壁壘。

在商管行業，各龍頭企業正深鑄壁壘，構築越來越寬的護城河。中信認為，商管公司的護城河主要來自於三個方面。1)重奢資源，只有極少數公司享有的寶貴資源，是相關公司核心壁壘之一。2)運營能力，運營能力是商管品牌之本，沒有運營能力就無從談起規模的擴張，甚至連存量物業也將面臨競爭的考驗。3)規模佈局，商管行業存在規模效應，一方面能夠反過來強化運營能力，另一方面又能在低線城市實現先發卡位，對佈局低線城市市場的品牌尤為重要。