1、上游、製造環節有望成為下一個醫藥投資主線
邊際變化：上游、製造環節是過去3-4年醫藥板塊ROE提升唯一環節；
超預期點：醫藥服務、上游環節制造升級、平台化拓展節奏超預期；
邏輯支撐：①下游的市場化改革加速推進；②上游技術積累、平台拓展、產業升級；③上游融資加速，加速產能、技術平台拓展 。
2、 藥械全產業鏈分析討論，發現各環節邊際變化
化藥/生物製品：製藥設備升級、耗材、中間體/原料藥格局優化、新冠疫苗/細胞治療增量需求；
生命科研服務：新材料、生物試劑、儀器、設備、耗材、關鍵原料，資本化節奏加速，細分領域高增長；
創新藥服務鏈：製造升級(CDMO/CMO)、國內外需求紅利持續(CRO)；
高/低值耗材/IVD/設備：中游的產品升級、進口替代、出口佔比提升是亮點。
3、投資建議
從製造優勢的角度優選2021年下半年醫藥投資機會
化藥/生物製品：健友股份、普洛藥業、鍵凱科技、東富龍、楚天科技、納微科技、諾唯贊；
科研服務：皓元醫藥、金斯瑞、阿拉丁、納微科技、諾唯贊、萊伯泰科、義翹神州；
創新藥服務鏈：藥明康德、凱萊英、方達控股、泰格醫藥、博騰股份、康龍化成、藥石科技、九洲藥業；
耗材/設備：邁瑞醫療、南微醫學、奕瑞科技、菲鵬生物、康德萊等。
4、風險提示：
產品註冊失敗的風險；質量風險；匯兑影響的風險；併購整合風險。
（文章來源：浙商證券）