1、上游、制造环节有望成为下一个医药投资主线
边际变化：上游、制造环节是过去3-4年医药板块ROE提升唯一环节；
超预期点：医药服务、上游环节制造升级、平台化拓展节奏超预期；
逻辑支撑：①下游的市场化改革加速推进；②上游技术积累、平台拓展、产业升级；③上游融资加速，加速产能、技术平台拓展 。
2、 药械全产业链分析讨论，发现各环节边际变化
化药/生物制品：制药设备升级、耗材、中间体/原料药格局优化、新冠疫苗/细胞治疗增量需求；
生命科研服务：新材料、生物试剂、仪器、设备、耗材、关键原料，资本化节奏加速，细分领域高增长；
创新药服务链：制造升级(CDMO/CMO)、国内外需求红利持续(CRO)；
高/低值耗材/IVD/设备：中游的产品升级、进口替代、出口占比提升是亮点。
3、投资建议
从制造优势的角度优选2021年下半年医药投资机会
化药/生物制品：健友股份、普洛药业、键凯科技、东富龙、楚天科技、纳微科技、诺唯赞；
科研服务：皓元医药、金斯瑞、阿拉丁、纳微科技、诺唯赞、莱伯泰科、义翘神州；
创新药服务链：药明康德、凯莱英、方达控股、泰格医药、博腾股份、康龙化成、药石科技、九洲药业；
耗材/设备：迈瑞医疗、南微医学、奕瑞科技、菲鹏生物、康德莱等。
4、风险提示：
产品注册失败的风险；质量风险；汇兑影响的风险；并购整合风险。
（文章来源：浙商证券）