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自2020年2月14日再融資新規推出以來，公募基金參與定增市場的熱情再度高漲，並逐漸在去年下半年佔據了定增市場的主導地位。
2021年以來，基金參與定增的熱情不減。截至2月3日，42家基金公司旗下產品共參與40家上市公司的定增項目，累計出資143.46億元，佔同期上市公司定增募資總額的16.74%。
公募成定增主力
據融通基金方面統計，2020年8月開始，公募基金加速入場，其中包括部分銀行系資金通過公募渠道也開始參與定增市場。9月之後，公募基金開始大幅流入，逐步佔據定增市場主導地位。而隨着公募、產業資本等長線資金快速湧入，推動月均發行規模穩步增長。
東方財富Choice數據顯示，以上市公司增發股份上市日為標準，2020年全年共有65家公募基金參與上市公司的定增股份，合計獲配金額達到867.56億元。按機構獲配佔比看，公募獲配比例超過20%。其中，不乏易方達、南方、匯添富、華夏基金等頭部公募，定增大户財通基金、九泰基金等公募參與定增機構的數量也排在行業前列。
具體來看獲配情況，財通基金2020年獲配機構定增項目達上百例，興證全球基金、華夏基金緊隨其後，廣發、南方、國泰、易方達基金獲配定增項目均達到30例以上。
從去年以來發布定增項目的上市企業來看，主要來自化工、電子設備、新能源、計算機軟件、醫藥生物、零售行業。多家上市公司的定增項目遭到一二級市場的投資機構哄搶。
以通威股份為例，其2020年12月10日公佈的定增結果顯示，本次定增募資總額為59.83億元，向特定對象發行股票數量為2.14億股，價格為28元/股。獲配的機構中包括大成基金、財通基金、易方達基金等7家公募基金和高瓴資本。
定增風險不容忽視
不過，並非定增項目都會帶來浮盈，定增市場也有潛在的風險。根據聞泰科技於1月28日發佈的公告稱，解禁4458.11萬股。解禁的定向增發機構配售股為聞泰科技於去年7月28日完成的定增項目。
根據聞泰科技當時發佈的公告，新增股份的每股發行價格為90.43元，鎖定期6個月。共有16名機構或個人以每股130.1元的價格溢價獲配，其中就包括私募大佬葛衞東，高毅資產、招商基金、博時基金、中信建投證券、國泰君安證券等多家知名公募、私募和券商。按照解禁當日收盤價計算，上述參與定向增發機構的配售股收益率為負。
融通基金組合投資部投資經理張文璽對《國際金融報》記者表示，儘管競價投融資熱度回升，但投資氛圍整體依然偏向理性，且不同項目之間發行難度分化較大。
“從發行金額來看，今年以來二級市場的熱門行業食品飲料、醫藥生物的競價定增分別以八成以上的募足率居前，而商業貿易、國防軍工和非銀金融等行業競價定增的募足率均在五成以下。”張文璽進一步表示，“從發行價格來看，房地產、汽車、商貿、傳媒等傳統行業更貼近底價發行，發行價相對底價的溢價率均值皆小於5%，而二級市場熱門行業食品飲料、家電、醫藥生物溢價率較高。這也反映了無論是一級半市場還是二級市場投資，長期業績確定性高的和高成長的優質賽道仍然是投資者的首選。”
定增項目關鍵在於標的
東方財富Choice數據顯示，20只可統計的定增主題基金2020年平均淨值漲幅為37.13%，最高1只淨值漲幅達到102.89%，8只淨值漲幅超過50%。
張文璽表示，定增市場的收益率主要包括折價率貢獻的收益以及個股在二級市場的漲幅，其中二級漲幅又進一步可以分解為個股阿爾法(超額收益)和行業貝塔(風險收益)。二級市場的表現和公司基本面有着密切的關係，但對於定增項目而言，需要在折價率和基本面之間取捨。
展望2021年定增市場，公募業內人士給出了樂觀預期。
財通基金投資銀行部董事總經理胡凱源表示，定增市場對項目篩選能力要求會更高，新政後很多股票表現分化明顯，定增這個品種隨着鎖定期最少從12個月縮短至6個月，增強了二級屬性，但又有別於二級。
無論是二級還是定增，胡凱源認為，如果2021年市場總水位不變的情況下，或者大環境不變，市場股票表現分化的特徵大概率還會持續。目前市場關注度高的幾個板塊，很多股票因為流動性溢價推高估值，又很難在短期內依靠業績提升消化估值。所以，可能需要在這些板塊裏進一步識別篩選，尋找機會和安全邊際，或者用更長遠的眼光從左側交易邏輯去挑選關注度還沒那麼高的板塊和項目。
張文璽認為，新政之後競價定增項目基本都能成功發行，但依舊存在募資不滿額以及底價發行的情形。對投資人而言，持續供大於求的格局帶來的是較高的折價率，從而保障了高收益和高勝率。
展望2021年的定增市場，張文璽表示，供給端仍然充足，關鍵還是在選擇好的標的，建議關注高景氣和業績確定性板塊。在二級市場機構化、國際化的大背景下，精選基本面過硬的定增項目顯得尤為重要，結合適當的折價率，最終取得行業和個股阿爾法才是長期可持續的最優投資策略。優先考慮各項目向下的風險，再考慮向上的彈性，堅決避開行業頂部區域，積極尋找有底且具備較高成長空間的公司。具體來看，低估值的順週期行業，新能源車、光伏、半導體、工業自動化、創新藥等行業是重點看好的賽道。