回調30%後的白酒還香嘛？4月將迎來多個催化，結構性機會出現，這類酒企彈性會更大！
春節後，白酒板塊出現一波快速大幅的殺跌，茅/五/瀘最大跌幅分別達到28%/36%/44%。
浙商證券認為，白酒階段性估值風險已逐步釋放，當前大幅回撤壓力較小，3月底4月初將出現結構性機會。
1）回顧歷史白酒牛市中的調整，當前僅是交易層面影響
本次調整主要是受到流動性預期收緊、市場風格調整等因素影響。而基本面上白酒依然處於高景氣階段，春節後動銷超預期，價格持續提升。
回顧過去幾輪白酒牛市中的調整，此次調整已經達到了中等級別。
白酒後續再大幅回撤的壓力較小。部分中小酒企基本面優異，疊加機構倉位較低，近期表現相對更強勢。
2）白酒行業未來發展將分化
①千元價格帶持續擴容，沒有站上千元的要儘快站上千元價格帶。
下一階段應該重點關注具備高彈性的次高端酒企，比如酒鬼酒內參、國緣V9、青花郎、汾酒青花30復興版等，業績將具備較高彈性。
①對於高端酒，脱離高端價位下沿的高端酒發展更穩定，目前位於千元帶以下的國窖面臨次高端酒價格帶上移壓力。
②對於次高端酒，300-500是目前主力價位段，在消費升級下有望逐步上移到700元價位帶，預計700元價位帶市場將出現迅速擴張。
②100-500元價格帶的消費者對價格敏感度高，白酒格局穩定性相對較弱，但也提供中小市值公司成長空間。
3）一波催化劑來襲，3月底4月初會有結構性機會
①酒企春節超預期表現將在季報中一一兑現；
②兩會後白酒負面輿論利空出盡；
③4 月初糖酒會情況向好或對板塊有所刺激；
④食飲板塊仍為優質資產，而白酒板塊為食品飲料板塊的錨。
浙商證券認為，白酒板塊將於3月底、4月初出現結構性機會。全年來看，板塊仍是上升趨勢，但波動較大，分化進一步加劇。
4）標的選擇排序
一個方向是，貴州茅台、五糧液、瀘州老窖及擁有高成長性千元價位帶單品的酒企；
第二個方向，考慮到短期白酒風格在成長性高、機構持倉偏低的中小市值酒企，對標迎駕貢酒、ST捨得、金徽酒等，短期具備彈性，中長期亦具業績支撐。
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風險提示：股市有風險，入市需謹慎
