潤東汽車（1365.HK），一家港股上市的豪車經銷商，正在經歷“斷臂求生”之痛。
2018年公司營收下滑逾三成，利潤更是大幅下滑680%至虧損15.14億元。
近日，公司公告擬出售4家全資附屬公司的全部股權，換取流動資金以求自保。
2018年新車銷量降三成，淨利潤虧損逾15億
潤東汽車是一家以豪華汽車品牌為主導的綜合服務商，也是華東地區規模最大的豪華/超豪華汽車經銷商之一。目前公司授權經營馬莎拉蒂、法拉利、寶馬、路虎及別克等豪華及中汽車品牌。
根據公司財報，2018年公司營收127.13億元，同比下滑33.5%，歸母淨利潤虧損15.14億元，同比由盈轉虧，同期公司盈利約2.53億元。
具體來看，公司汽車銷售收入約109.48億元，同比下降35.3%。其中，豪華車和超豪華車銷售收入83.36億元，同比下降34.5%。此外，報告期內，公司新車銷量同比下降33.8%，至約4.96萬輛。其中，豪華車和超豪華車銷量為2.65萬輛，同比下降27.3%。簡單計算，公司中型車銷量下降近40%，這是公司總銷量下降的最大原因。
另外，公司於報告期內出現了資金短缺。根據財報，潤東汽車通過短期銀行貸款及其他借貸以及經營活動產生的現金流量來滿足公司持續經營資金需求。截止2018年12月31日，公司的短期貸款及其他借款，與應付賬款及票據同比分別減少16.7%和49.9%。此外，公司報告期內經營性現金淨流入約2.39億元，同比減少44.7%。
資金短缺致使公司減少了新車採購量，進而在一定程度上導致了公司新車銷量及收入減少。此外，新車銷售的減少還引起了公司售後及金融保險業務的同步下滑。報告期內，公司售後服務及金融代理業務收入同比分別下降19.7%和39.0%。
收購標的業績不及預期，公司計提4.88億商譽減值
2018年公司大幅虧損的另一原因系公司於報告期內計提了大額商譽減值。
翻閲往期財報，潤東汽車“通過審慎收購繼續擴大在華東沿海富裕地區的經銷網絡”，總投資6.5億元完成了對揚州華為汽車投資管理公司等汽車經銷商的併購。併購完成後，公司新增4S店22家。
此輪收購使潤東汽車增加了約6.57億的賬面商譽。公司表示這些收購有助於進一步拓展公司在華東區域的市場佔有率及影響力。不過財務數據顯示，收購事項在並表當期（）給公司帶來的營收總計約1.72億元，同時帶來綜合利潤虧損約1049.7萬元。
而經過了一年的整合，上述收購事項依然未給公司帶來預期的收益。
2018年，公司對上述收購事項整體計提了約4.88億的商譽減值。截止2018年12月31日，公司賬面商譽淨值約8.69億，仍佔公司總資產的6.47%，淨資產的41.32%。
出售65%的4S店面，補血求生
2019年以來，汽車市場整體延續下行趨勢，經銷商庫存壓力持續增長。汽車流通協會最新數據顯示，2019年3月汽車經銷商庫存預警指數為55.3%，環比下降8.3個百分點，同比上升3.2個百分點，位於警戒線之上。換句話説，自2018年1月以來，該指數始終位於警戒線之上，經銷商壓力有增無減。
嚴峻的市場環境和自身業績壓力下，2019年4月4日，潤東汽車公告擬以34億元的交易對價向昆明彥恆出售潤東汽車集團有限公司、徐州潤東汽車營銷管理有限公司、徐州悦美汽車營銷管理有限公司及徐州潤東交廣汽車營銷管理有限公司這四家全資子公司100%股權。
資料顯示此次交易標的直接及間接持有着潤東汽車62家附屬子公司，並經營着公司56家汽車經銷店。截止2018年12月31日潤東汽車旗下共有85家汽車經銷店面，也就是説，此次交易完成後，潤東汽車旗下的汽車經銷店將大幅縮減至29家，數量減少逾65%。
潤東表示此次出售有助於公司“將重點由汽車銷售業務轉向個別品牌組合及擴大其它業務分部”，並“有效帶來現金流入”。
事實上，這並非潤東汽車首次出售資產。，潤東曾以830萬元出售了一家附屬公司；2018年，潤東汽車又出售了凱迪拉克、上汽大眾和現代4S店各1家，交易總價約2.55億元。
但是，一家企業不能一直靠“賣賣賣”來維繫自己的生命。面對持續下行的市場和日漸走高的資金壓力，潤東“斷臂求生”的續命方式又能維持多久？(GCH)
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