浙商證券：給予林洋能源買入評級

2022-04-29浙商證券股份有限公司鄧偉,陳明雨對林洋能源進行研究併發布了研究報告《林洋能源2021年年報及2022年一季報點評：智能配用電+光伏+節能協同發展，儲能新業務蓄勢待發》，本報告對林洋能源給出買入評級，當前股價為6.73元。

林洋能源(601222)

投資要點

2021年及2022Q1分別實現歸母淨利潤9.30億元、1.79億元。

2021年公司實現營業總收入52.97億元，同比增長-8.66%；歸母淨利潤9.30億元，同比增長-6.69%；綜合毛利率為35.35%，同比提升0.16pct；2022Q1公司實現營業總收入9.84億元，同比增長2.93%；歸母淨利潤1.79億元，同比增長3.68%；綜合毛利率為33.72%，同比下降8.98pct。

智能配用電：開拓國內外市場，打造技術解決方案提供商。

2021年公司智能配用行業實現營業收入20.89億元，同比增長-19.04%；毛利率為26.10%，同比下降1.98pct。其中電能表、系統類產品及配件銷售營業收入20.09億元，同比增長-20.29%，毛利率為26.38%，同比下降1.72pct；產品產量約902萬台，銷量約960萬台；產銷率約106%；銷售單價約209元/台，同比下降約10.42%。公司積極開拓國內外市場，整合電錶、系統主站、售電管理終端，推廣DTU、FTU等新一代配電自動化終端，打造整體技術解決方案提供商。

光伏：光伏發電及光伏EPC業務穩健發展，儲備電站項目豐富。

2021年公司光伏行業實現營業收入30.37億元，同比增長-0.39%；毛利率為41.92%，同比提升0.41pct。其中光伏發電業務實現營業收入14.54億元，同比增長2.08%，毛利率為71.13%，同比整體持平；光伏EPC業務實現營業收入14.80億元，同比增長-7.61%，毛利率為16.28%，同比提升0.47pct。截至2022Q1末，公司自持光伏電站1.6GW，儲備光伏項目超6GW、運維光伏項目超過3.5GW，儲備集中在江蘇、安徽、山東、河北和內蒙古呼和浩特地區。

節能：儲備儲能項目3GWh，佈局儲能上下游產業鏈。

2021年公司節能行業實現營業收入0.64億元，同比增長-15.15%；毛利率為44.68%，同比上升3.83pct。公司加速佈局儲能項目，儲備儲能項目資源超3GWh；積極佈局儲能上下游，報告期內公司成立合資公司億緯林洋，擬投資30億元建設年產10GWh儲能LFP電池生產基地，預計2022年內投產。

盈利預測及估值

公司智能配用、光伏業務穩健發展，儲能蓄勢待發；我們預計公司2022-2024年歸母淨利潤分別為12.86億元、17.35億元、21.93億元，對應EPS分別為0.62、0.84、1.06元/股，對應估值分別為11倍、8倍、6倍，給予“買入”評級。

風險提示：光伏裝機需求不及預期，成本壓力上升，儲能建設不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司劉佳妮研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.01%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利12.23億，根據現價換算的預測PE為11.29。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級8家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為10.73。證券之星估值分析工具顯示，林洋能源（601222）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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