記者 高升
本報訊最近一個月，A股市場震盪回調，成交量逐級萎縮，非抱團股跌多漲少。今年二月以來回調較為充分的抱團股羣體則出現反彈行情。對於未來一段時間的市場走勢，機構如何判斷？最新機構策略顯示，政策面正發生積極變化，寬信用推進、“雙控雙限”政策調整有助未來基本面，外部環境改善將抬升風險偏好。此外，市場流動性依然寬裕，投資者配置共識提升下，低位價值板塊將領漲年末行情。
A股近一個月震盪回調 成交回落後現企穩態勢
公開數據顯示，滬深兩市成交額已連續多個交易日低於1萬億元。相比節前市場成交額持續突破1萬億的“盛況”，近幾個交易日市場交投顯著降温。
市場成交驟降原因何在？數據顯示，近期北向資金的活躍度相比節前已有明顯回落。從融資交易的情況來看，Wind數據顯示，近幾個交易日融資買入額明顯下降。此外，量化交易的活躍性降低也被認為可能是成交縮量的一個重要原因。
節前A股市場連續49個交易日成交破萬億元，持續時間創歷史新高。有觀點認為，這主要是由於量化交易規模在持續攀升，進而創造出萬億元成交，而隨着今年以來領漲的週期板塊出現回調，賺錢效應降低，同時量化交易的活躍性也降低了，甚至一些量化策略的有效性也大受打擊，這是影響市場成交驟降的部分原因，也導致部分獲利盤加速出逃，從而進一步加劇成交量的快速縮水。
但上週五滬深兩市成交都較前一個交易日有所放大。A股縮量調整的態勢雖未明顯扭轉，但成交已經初現企穩徵兆。
海通策略：情況已現積極變化 四季度仍然充滿機會
海通策略認為，進入10月份以來，市場成交量快速萎縮，全A成交量萎縮至9月底高點的60%左右，投資者對於政策變化的觀望氛圍濃厚。當前情況其實已經出現積極變化，“雙控雙限”政策正在調整、地產行業出現積極信號、穩增長政策正發力，外部國際環境也在改善中。因此，四季度仍然充滿機會。
隨着經濟下行壓力被對沖以及房地產債務擔憂消退，大金融行業有望迎來修復。年初至今大金融板塊漲幅、估值、基金持倉均處在低位。海通認為，大金融中最值得重視的是券商。根據歷史規律，“牛市5浪”日均成交額相較“3浪”放大1.2-6倍，借鑑歷史本輪牛市5浪中未來單日成交額最高有望達2萬億，或將成為券商行情的催化劑。此外，隨着前述穩增長政策發力以及地產政策面的變化，信用風險擔憂有望下降，後續需繼續關注房企債務風波能否妥善解決，如政策面出現更加積極的變化，低估的地產行業有望出現修復機會並帶動銀行板塊。歷史上，四季度銀行地產出現修復的概率較大。
中信證券：政策緩解經濟焦慮 價值領漲年末行情
中信證券最新策略觀點認為，政策緩解經濟焦慮，市場流動性依然寬裕，投資者配置共識提升下，低位價值板塊將領漲年末行情。
首先，預計如期落地的數據將明確三季度經濟運行處於階段性底部的特徵，而政策逆週期性增強託底下，四季度經濟運行將邊際改善。
其次，協調性更強的保供穩價政策影響下，國內商品價格快速上漲得到控制，預計海外油價上行的動能也將趨緩，通脹將由生產端緩慢傳導至需求端，對市場預期的擾動將逐步緩解。
此外，四季度淨流入明顯的機構資金是重要的定價力量，市場流動性依然保持合理寬裕，而無論是增量入場還是存量調倉，資金在低估價值板塊中更容易形成共識。另外，共同富裕的政策預期更明確，税收政策是近期關注焦點。趨勢上，經濟邊際改善和流動性寬裕的基礎不變，年末行情可期。
國泰君安則指出，投資者應迎接風格切換，把握低估值藍籌機會。市場縮量調整的背後，是從分歧走向共識。面對增長壓力驅動的寬鬆預期與產業政策調整，迎接風格切換。行業配置方面，關注低估值藍籌。首先是券商：財富管理驅動下的二次成長，行業受益持續性超預期。新能源方面：高景氣方向仍具稀缺性，尤其是估值性價比較高的BIPV、綠電等方向。消費板塊則正加速邁出底部，推薦業績有支撐且負面預期淡化的白酒、生豬、汽車零部件等高性價比板塊。銀行地產方面，銀行三季報業績有望超預期具備高性價比，此外地產信貸政策邊際寬鬆，板塊盈利預期將逐步改善。