江豐轉債申購分析

今年發行的第73只可轉債：江豐轉債（SZ123123）

8月12日發行申購，8月16日公佈中籤結果

江豐電子300666.SZ

公司概況

公司自成立以來一直從事高純濺射靶材的研發、生產和銷售業務，主要產品為各種高純濺射靶材，包括鋁靶、鈦靶、鉭靶、鎢鈦靶等，這些產品主要應用於半導體(主要為超大規模集成電路領域)、平板顯示、太陽能等領域。超高純金屬及濺射靶材是生產超大規模集成電路的關鍵材料之一，公司的超高純金屬濺射靶材產品已應用於世界著名半導體廠商的最先端製造工藝，在16納米技術節點實現批量供貨，同時還滿足了國內廠商28納米技術節點的量產需求。

近3年，營業收入每年增長29%，收入成長性較強。最新綜合估值低於上市以來86%的時間，處於歷史低位。

風險提示：近12月，扣非淨利潤佔淨利潤45%，收益質量較低。帶息債務佔全部投入資本49%，償債壓力較大。大股東質押數佔持股數80%，若股價下跌，被動減持風險很高。近90日，沒有機構發佈研究報告，機構關注度低。近6月，控股股東和管理層累計減持680萬股，佔總股本比例3.01%，金額合計2.93億元。

轉債概況

發行日期：2021-08-12

到期日期：2027-08-12 剩餘6年0.2天

股票現價：52.77 較轉股價高1.6%

轉股價格：51.93

轉股起始日：2022-02-18

各期利息：0.4，0.6，1.2，1.8，2.5，3

到期還本（不含息）：112 本息共121.5

轉債現價：100

債券評級：A+

發行金額：5.17億元

回售起始日：2025-08-12 剩餘4年1.2天

回售轉債價：應計利息+100

轉股價值：101.62

轉股溢價：-1.6%

純債價值：80.25 折現率7.3%

回售價值：78.01

税前到期收益率：3.37%

税後到期收益率：2.73%

税前回售收益率：1.06%

下修條件：連續30個交易日中至少15個交易日收盤價格低於當期轉股價格的85%。

強贖條件：連續30個交易日中至少15個交易日收盤價格不低於當期轉股價格的130%，或者餘額小於3000萬元。

回售條件：最後2年，連續30個交易日收盤價格低於當期轉股價格的70%。

中籤測算：每户中0.03籤（32中1）

價格估算：可能區間為119—122元

最後結論：積極申購

風險提示：以上僅代表個人觀點，文中提及標的不做推薦，據此買賣，風險自擔。