2021年全球宏觀經濟供需錯配，加之國內建築業需求受制於去槓桿而在下半年快速收縮，服務業和居民消費受制於疫情約束而表現持續低迷，2021年宏觀經濟呈現出典型“外熱內冷”格局。展望明年，是十四五的開局之年，新基建已成關注重點。
基建投資或為重要抓手，政策紅利助益開局
近期以來，港A兩市的重型機械股、建材水泥股、建築材料等基建概念相關的所有板塊近乎全線上漲，這也是近一年來，萎靡的基建相關產業鏈再度迎來春暖花開的時刻。據悉，這些與基建概念板塊的上漲主要是由於中央經濟工作會議確定“適度超前開展基礎設施投資”這一消息利好。
事實上，2020年以來，基建投資持續低於預期可能在很大程度上與政府控制宏觀槓桿率、穩增長壓力不大以及追求高質量發展等因素有關，地方政府債務監管持續較嚴，隱債被嚴格限制，“錢隨項目走”限制了基建投資反彈空間。到了2021年，基建投資亦持續低於預期，前10個月累計增速兩年平均僅有1.9%。
在全球疫情有所反覆的背景下，社融已在2021年9月見底，2022年經濟承壓較大，基建投資將成為2022開年後託底經濟的重要抓手。近日，中央經濟工作會議要求適度超前開展基礎設施投資：一是必須看到我國經濟發展面臨需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力，外部環境更趨複雜嚴峻和不確定。二是加大宏觀政策跨週期調節力度，提高宏觀調的前瞻性針對性，財政政策和貨幣政策要協調聯動，跨週期和逆週期宏觀調控政策要有機結合。三是宏觀政策要穩健有效，要保證財政支出強度，加快支出進度，實施新的減税降費政策，適度超前開展基礎設施投資，實施好擴大內需戰略，增強發展內生動力。完成國企改革三年行動任務，推動共建“一帶一路”高質量發展，加快數字化改造，促進傳統產業升級。
會議指出新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制。實現碳達峯碳中和是推動高質量發展內在要求，要堅定不移推進，但不可能畢其功於一役。要立足以煤為主的基本國情，抓好煤炭清潔高效利用，增加新能源消納能力，推動煤炭和新能源優化組合。要狠抓綠色低碳技術攻關。要科學考核，新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制，創造條件儘早實現能耗“雙控”向碳排放總量和強度“雙控”轉變，加快形成減污降碳的激勵約束機制。要確保能源供應，大企業特別是國有企業要帶頭保供穩價。要深入推動能源革命，加快建設能源強國。
據相關數據顯示，11月以來，發改委批覆多個基建項目，同時，河北、廣東、山東等多地重大項目密集開工，推動穩投資駛出加速度。可以看到，隨着“超前基建”的推動，明年基建投資有望結構性回暖，從而促使與基建類相關的板塊，比如建材、水泥、玻璃等板塊迎來一些發展機遇，四季度行業雖然承壓，但優質龍頭依舊增長強勢。
基於中央經濟工作會議所透露的訊息，市場資金對基建投資的佈局已經先行反映。
中信建投表示，保證財政支出強度和適度超前開展基礎設施投資，或將促使基建穩增長預期上升。再結合三季度以來專項債發行提速和重大項目加快推進，基建投資有望發力，明年基建投資將獲提前佈局，傳統基建類企業有望受到行業共振。
細分行業先行啓動，新基建之風蔚然而起
目前，基建和地產相關需求總量仍維持相對平穩，供給側存優化邏輯。
智通財經APP認為，首先受益的是消費建材板塊，保障性住房或彌補商品房景氣回落帶來的住宅需求，舊改、城市更新等新需求有望逐步放量，公建、市政需求有望相對平穩，下游佔比的變化或帶動消費建材渠道變革，小B和C端重新成為消費建材渠道力的體現。21年板塊利潤明顯受原材料漲價侵蝕，而22年提價+成本回落有望貢獻可觀利潤彈性。因此，細分行業內競爭力較強、成長空間較大的細分龍頭遠大住工、堅朗五金、東方雨虹等有望率先受益。
其次水泥行業受“雙碳雙控”影響最大，或率先改善供給格局，22年納入碳交易後，碳税+減排改造加劇小企業成本壓力，龍頭競爭優勢凸顯，有望通過兼併收購進一步擴張，話語權增強，價格中樞有望逐步抬升，企業盈利或仍將維持高位。據此，水泥行業中期格局邏輯未發生改變，估值和需求在底部，當前政策東風已來，水泥股迎來好的窗口期，看好海螺水泥、華新水泥、天山股份。
再是玻璃領域，由於22H1竣工需求或仍處於相對高位，供給側冷修的增加或使得浮法玻璃仍處於供需緊平衡狀態，單位利潤繼續下行空間可能有限。中長期綠色建築的推廣仍有望增加玻璃使用量，供給嚴格受限情況下，龍頭議價能力有望逐步提升。此外，在綠電領域，光伏裝機的全新增量也將促進光伏玻璃的市場進一步擴容，加之新能源汽車滲透率增加，明年玻璃產業鏈或有望迎來景氣之年，福耀玻璃、福萊特玻璃有望受資金青睞的選擇。
另外從下游需求看，銅下游需求約1/3分佈在傳統基建相關領域，鋁下游需求中約50%以上分佈在基建及地產領域。新基建包括5G、新能源車、特高壓、光伏、風電等領域將對於銅鋁需求有明顯帶動。在穩增長環境下，隨着基建發力及地產企穩，銅鋁板塊或也迎來底部佈局良機。建議重點關注銅板塊中銅箔、電磁線等加工端龍頭企業，鋁板塊中板帶箔及鋁模板企業;同時，隨着碳中和下碳排放強度雙控及循環經濟體系建立，再生銅鋁企業將迎發展良機，建議關注再生銅鋁及水電鋁龍頭企業。
隨着中央經濟工作會議召開，中央穩預期意圖明顯，在2022年經濟發展增速壓力加大的背景之下，新基建正在成為本輪穩增長的主要抓手，隨着明年新增專項債的提前下達以及財政支出加速，預計基建投資有望步入企穩回升階段，而相關產業鏈公司估值已下探至歷史底部區域，後續具備較強的估值彈性修復。