揭秘公募基金二季度持倉新變化： 化工行業成“新寵” 銀行“脱粉”壓力大
編者按：隨着公募基金2021年二季報披露完畢，其收益情況、持股變化以及基金經理的投資策略也浮出水面。分析人士一致認為，二季度，A股市場呈現出明顯的結構性行情，這導致公募基金持倉變化較大，業績也出現顯著分化。對此，今日本報分別從新進、增持、連續3個季度持有以及減持等四方面入手，分析公募基金持倉的最新變化，同時對知名基金經理的投資觀點、策略進行梳理，以供投資者參考。
基金二季度新進持有388只個股
逾三成獲機構“點贊”
公募基金新進持倉動向往往被價值投資者視為“投資風向標”。據東方財富Choice數據顯示，公募基金二季度新進持有股票388只，佔公募基金所持全部股票數量的21.72%。
經歷了春節後的大幅調整，從3月底開始，A股市場逐步企穩回升，結構性行情演繹較為極致。從所處行業來看，上述基金新進持有的388只股票的行業分佈十分廣泛，佔據申萬一級28個行業中的27個。進一步梳理發現，化工、醫藥生物、機械設備和電子等四行業屬於公募基金佈局的重要方向。其中，化工行業股票數量最多，達到45只；醫藥生物和機械設備行業並列第二，個股數量分別達到39只；電子行業排在第三，個股數量為36只。
巨澤投資董事長馬澄對《證券日報》記者表示：“這些行業都是當前的高成長性行業，特別是新能源、鋰電池產業鏈，上半年新能源汽車銷售同比增長200%，行業處於全面爆發期。另外，半導體芯片板塊在供應緊張、缺貨的情況下，行業景氣度爆表，這是基金重倉佈局的根本原因。”
“這些行業業績確定性高，成長性好，因此備受市場關注，整體走勢較強。”私募排排網研究主管劉有華對《證券日報》記者表示。
從持有單隻股票的基金數量來看，在上述388只股票中，三峽能源最受各大基金青睞，獲264只基金新進持有；瑞豐銀行(83只)、華利集團(59只)、税友股份(59只)、華菱線纜(55只)、聯科科技(53只)等5只股票獲50只以上基金新進持有；威高骨科(48只)、德才股份(45只)、三星醫療(42只)等30只個股也獲得20只以上基金新進持有；東威科技(19只)、呈和科技(18只)、瑞華泰(17只)等56只個股獲得5只及以上基金新進持有。
從基金新進持有股數來看，三峽能源獲得基金新進持有股數最多，達到23453.84萬股；天原股份、三星醫療、光啓技術、岳陽林紙等25只個股獲得基金的新進持有股數也超過1000萬股；民和股份、江蘇有線、海立股份、長川科技等20只個股獲得基金的新進持有股數超過500萬股。
7月份以來截至7月23日，上述388只個股中，共有184只個股股價實現上漲，佔比近半。其中，有5只個股漲幅超過100%，分別是税友股份(139.84%)、杭州熱電(111.49%)、富臨精工(105.18%)、西藏珠峯(103.60%)和久吾高科(102.78%)。此外，國民技術(97.50%)、西藏礦業(77.58%)、合縱科技(77.07%)、科士達(70.70%)、三孚股份(70.45%)等12只個股漲幅也達到50%以上。
值得一提的是，最近30日內，在上述公募基金新進持有的388只個股中，共有120只個股獲機構給予“買入”或“增持”等看好評級，佔比逾三成。其中，東鵬飲料和華致酒行分別獲得11次和6次看好評級；金辰股份、精達股份、雙良節能、晶瑞股份等4只個股獲得了5次看好評級；斯迪克、英科再生、利元亨、安利股份、川發龍蟒等10只個股獲得了4次看好評級。
馬澄表示，“公募基金擁有較強的投研能力，其最新調倉方向往往對於普通投資者具有較強的指導意義。”但與此同時也需要注意到，公募基金公佈調倉結果有一定滯後性，所以對於一些短期上漲較多的板塊，普通投資者要有自己獨立的思考判斷，不能一哄而上，防止變身接盤俠。
上海銘環資產管理中心執行合夥人夏天對《證券日報》記者表示：“公募基金新進持有股的估值分位已達到歷史高位，估值已經觸及天花板，目前主要看這些股票的業績增速能否繼續擴大，普通投資者不可盲目跟隨公募基金。”
二季度基金增持733只個股
超五成月內跑贏大盤指數
公募基金2021年二季報公佈後，其增持動向成為市場關注的焦點。東方財富Choice數據顯示，基金二季度末重倉持有1786只股，其中，有733只個股在二季度獲基金增持，佔比超四成。
從二季度基金持倉變動股數來看，東方財富、榮盛石化、江蘇銀行等3只個股二季度獲基金增持股數居前，分別為4.00億股、3.28億股、3.05億股。隆基股份、遠興能源、中國東航、愛爾眼科、中煤能源等5只個股獲基金增持股數也均超2億股。
從持股比例來看，基金對思瑞浦的持股數量佔流通股的比例最高，為40.45%。緊隨其後的是晶晨股份和百潤股份，佔比分別為32.76%、30.32%。聖邦股份、新宙邦、卓勝微、邁瑞醫療、柏楚電子、康龍化成、博騰股份等7只個股獲得基金持有流通股比例也均超25%。
從二季度末的持股市值來看，基金持有寧德時代的市值最高，為1419.90億元。此外，海康威視(871.21億元)、藥明康德(795.01億元)、隆基股份(745.45億元)、邁瑞醫療(619.81億元)、山西汾酒(510.01億元)等5只個股的持有市值也居前。
從申萬一級行業分類來看，上述733只個股主要扎堆於醫藥生物、電子、化工、機械設備、計算機等五大行業，分別獲基金增持個股數為90只、76只、64只、55只、45只。
對此，接受《證券日報》記者採訪的私募排排網基金經理胡泊表示，基金二季度集中增持醫藥生物、電子、化工、機械設備、計算機等行業個股，主要有兩方面原因，一方面是因為這些行業明顯具有業績確定、景氣度高、政策重點扶持或強週期等特性；另一方面，因為當前流動性相對寬鬆，並沒有邊際收緊，因此整體市場更偏向於中等市值的成長板塊。
7月份以來，上述733只個股中有370只個股期間累計漲幅跑贏同期大盤指數(跌1.14%)，佔比超五成。其中，北方稀土(90.34%)、融捷股份(84.79%)、海目星(80.98%)等3只個股期間累計漲幅居前，均超80%。包鋼股份、江淮汽車、盛新鋰能、芯源微等4只個股期間累計漲幅也均超70%，表現強勢。
從上述733只個股的業績表現來看，截至7月23日收盤，共有307家公司發佈了上半年業績預告，266家業績預喜，佔比超八成。其中，雙環傳動、渤海輪渡、中國鋁業等3家公司預計上半年淨利潤增幅上限超70倍，業績增長潛力較大。
“基金二季度增持的相關行業不僅整體業績表現亮眼，且有望在較長週期保持高景氣，基本符合價值投資的選擇標準。”金鼎資產董事長龍灝在接受《證券日報》記者採訪時表示，部分電子、計算機與醫藥生物行業個股在一季度得到充分調整，有了更多投資機會，得到基金的認可，科技股的高成長性進一步得到市場的驗證。
龍贏富澤資產總經理童第軼對記者表示，從基金二季度持倉的變化可以看出機構明顯的風格切換，價值風格走弱，成長風格走強，這也與近期的盤面效應交叉印證。基金二季度增持方向形成基本面數據與盤面走勢的共振結果，也為市場下階段的投資主線提供了重要參考。近期正值中報季，各上市公司的中期業績可能再次強化價值弱、成長強的風格特點。
對於後市，胡泊表示，下半年風險的不確定性其實是提升的，流動性到底會如何變化是市場最關注的變量，如果流動性依然能夠維持，那麼中小市值的成長股可能依然會保持較高的景氣度，但如果流動性有所收緊，市場風格可能會偏向具有防禦價值的消費等板塊。
童第軼表示，下半年成長風格中的優秀公司依然具有配置價值，社會消費總額和重要假期的客單價將是影響市場對消費股情緒的重要因素，投資者需要盯緊高頻數據，耐心等待拐點出現。
連續3個季度基金持股市值超百億元的個股達49只
基金持股動向一直備受投資者關注。記者據東方財富Choice數據統計發現，截至2021年二季度末，基金共計持有1786只個股，當期持倉總市值達3.25萬億元。其中，基金連續3個季度持有1177只個股，佔比達65.90%。
從行業分佈來看，上述1177只個股主要分佈在銀行、鋼鐵、食品飲料、國防軍工等四類申萬一級行業，涉及個股數量分別為28只、21只、52只、37只，佔行業內成份股總數的比例分別為70.00%、58.33%、44.07%、42.05%。
對此，私募排排網研究員劉文婷對記者表示，“銀行是最佳的長線投資品種，銀行股目前估值非常低，疊加銀行股股息率較高。隨着我國經濟逐漸恢復，銀行信貸資產質量有望大幅提升，因此銀行板塊有望迎來估值修復和業績提升的行情。”
“食品飲料行業持續受益於中國居民收入水平提升、城市化、國產品牌崛起和行業集中度提升的中長期趨勢，政策支持也較為明確，行業和細分行業頭部企業的業績確定性普遍突出，一直受到包括機構投資者在內的資金持續關注。影響食品飲料板塊表現的主要因素在於估值，近期調整使得食品飲料板塊的吸引力有所提升。”華輝創富投資總經理袁華明對記者表示。
川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者採訪時表示，“從機構連續三個季度的持倉情況來看，消費行業和科技行業依舊是重點。對於機構而言，消費行業當前屬於偏防禦性的行業配置，其與人們的衣食住行息息相關，行業盈利穩定性較強，同時增速較高。縱向對比來看，二季度機構對於科技、新能源行業的配置比例繼續提高，這與當前行業景氣度有較大關係：一方面，當前以新能源、半導體為代表的科技行業，都存在下游需求旺盛但供給有限的情況，在此背景下行業公司大多能取得良好的利潤增長；另一方面，國家政策給予科技創新企業大力支持，為其創造了高速發展的環境，因此這類企業具備高成長性，也得到了基金的青睞。”
持股市值方面，上述1177只個股中，有49只個股連續3個季度的基金持股市值均超百億元。其中，貴州茅台、寧德時代、五糧液、中國中免、瀘州老窖等5只白馬股連續3個季度的基金持股市值均在500億元以上。具體來看，貴州茅台、寧德時代、五糧液等3只個股2021年二季度末基金持股市值超1000億元，包括海康威視、藥明康德等在內的9只個股2021年二季度末基金持股市值逾500億元。
進一步統計發現，上述49只個股中，貴州茅台、寧德時代、五糧液、招商銀行、隆基股份、中國中免、邁瑞醫療、中國平安、美的集團、興業銀行等10只個股連續3個季度均被500只及以上基金持有，成為基金公司的“心頭好”。
主動權益管理規模居前的基金公司，其一舉一動倍受關注。截至二季度末，易方達基金的主動權益規模為5614.51億元，位居全行業第一，其十大重倉股分別為：五糧液、貴州茅台、瀘州老窖、海康威視、隆基股份、洋河股份、招商銀行、美的集團、山西汾酒、長春高新。這些品種仍然是市場上的“白龍馬”品種，主要集中在大消費、大金融、新能源等板塊，這十大重倉股也全部為連續3個季度基金持股市值超百億元的個股。
另外，截至今年二季度末，匯添富基金以3934.26億元的主動權益規模位居行業第二，白酒、醫藥、金融、科技板塊下的細分領域龍頭股受到其青睞，十大重倉股分別為：貴州茅台、五糧液、中國中免、山西汾酒、藥明康德、韋爾股份、寧德時代、招商銀行、海康威視、百潤股份。除百潤股份之外，匯添富基金重倉持有的9只個股也均為連續3個季度基金持股市值超百億元的個股。
二季度基金減持639家公司
銀行“脱粉”壓力大
隨着公募基金2021年二季報披露工作落下帷幕，其二季度排兵佈陣情況得以顯露。
方信財富投資基金經理郝心明在接受《證券日報》記者採訪時表示，有數據統計，在流通市值口徑下，公募基金是持股市值佔比最高的專業機構投資者，一季度佔比7.53%，尤其是頭部基金動輒千億元的規模，其持倉的調整會對相關股票產生較大影響，所以市場越來越關注基金動態。
東方財富Choice數據顯示，二季度，基金減持639家A股上市公司合計146.99億股，其中，共有29家公司被基金減持超1億股。
具體來看，郵儲銀行被基金減持股份數量最多，達到11.78億股。其中，招商3年封閉運作戰略配售(LOF)減持數量最多，達到2.90億股，二季度清倉郵儲銀行。京東方A被基金減持股份數量達到6.74億股，廣發小盤成長混合(LOF)C作為其第一減倉“大户”，共計減持2457.52萬股。
管理廣發小盤成長混合型證券投資基金(LOF)的基金經理劉格菘在二季報中表示，二季度集中調研了光伏產業鏈、動力電池、化工新材料、面板等具備“全球比較優勢”特徵的中國製造業上市公司，調研的結論與一季報中的邏輯判斷一致，即具有“全球比較優勢”的中國製造業的競爭格局還在進一步的優化過程中，隨着全球經濟從疫情中不斷復甦，這類製造業資產的盈利預計能夠保持比較長的景氣週期；與此同時，這類製造業資產的估值擴張並沒有脱離景氣區間，相當一部分資產還具備較高的性價比，這也是對投資組合保持信心的基礎。
此外，京滬高鐵和美年健康等兩家公司也均被基金減持逾5億股。TCL科技、分眾傳媒、紫金礦業、三一重工、中國廣核、工商銀行等6家公司被基金減持股份數量則均在3億股以上。
進一步梳理發現，經過減持操作後，上述29家被基金減持超1億股的公司中，中國通號、美年健康、中國廣核、美錦能源、上海銀行、常熟銀行等6家公司被不足20只基金持有，分別為5只、7只、11只、11只、15只、16只。
從行業角度來看，銀行、電子、醫藥生物等三大申萬一級行業的基金二季度減持股份數量均在10億股以上，分別減持26.99億股、16.20億股、10.89億股。
7月份以來，上述三大行業指數表現欠佳，其中銀行指數累計跌幅達到6.47%，位居申萬一級行業跌幅榜前列，醫藥生物行業指數期間累計跌幅也達到5.93%，電子行業指數雖漲幅達到2.65%，但已滑落至漲幅榜第八名。
接受《證券日報》記者採訪的私募排排網基金經理助理劉寸心表示，春節以來，市場呈現結構性行情，在國內政策、海外經濟及疫情等因素影響下，行業輪動較為頻繁，這種情況下，基金的投資方向和標的對於市場來説是個理想的領航燈。另外，當前市場價值為王，機構投資者佔比抬升，大大提升了基金等機構的市場話語權。因此基金的大手筆減持會被市場重點關注，並被解讀為“短期內的不理想投資標的”。但並不是所有被基金減持的領域和個股均不具備投資價值，在不瞭解基金減持原因的情況下，建議投資者應當對遭減持的領域及個股再次認真評估，分析長期基本面投資邏輯是否變化、公司盈利模式是否還能持續、行業是否正在接受重大挑戰等，並結合自身的投資風格作出適合自己的投資決定。
粵資基金研究員任濤也對記者表示，對於基金減持的領域和個股，需要判斷是機構對風口把握的集體轉向，還是執行既定的投資計劃，如市場大環境並未改變，基金的減持只是短期擾動。
張坤的反思值得再反思
近日，公募基金二季報披露完畢。管理主動權益類基金規模超過1300億元的明星基金經理張坤，借二季報闡釋了自己對A股的看法，格外引人注目。
創造了三年至少增長100%、5年至少增長200%的佳績之後，張坤在今年遇到難關。其管理基金的股票市值佔基金資產淨值比例，從一季度末的94.58%大幅降低至71.07%左右，下降了約24個百分點。張坤説，面對越來越高的市盈率水平，給出投資者可以接受的回報率日益困難。這句話被市場解讀為張坤的反思。
然而，研讀管理規模超過100億元的更多頂流基金經理的二季報“解説詞”，就會發現與張坤看法有差異的人還不少。
管理規模超700億元的基金經理劉格菘認為，具有“全球比較優勢”的中國製造業的競爭格局還在進一步的優化過程中，隨着全球經濟從疫情中不斷復甦，此類製造業資產的盈利預計能夠保持比較長的景氣週期，而且相當一部分資產還具備較高的性價比。持有類似看法的基金經理馮明遠表示，新能源、科技領域仍將是未來中國3年至5年最確定、最優質的賽道之一。睿遠基金知名經理傅鵬博則稱，二季度，其所在基金依舊保持較高倉位運作。
在張坤的反思與眾多頂流基金經理看法的差異之下，我們有必要對張坤的反思進行思考。經過比對我們可以發現，前述基金經理對A股科技領域相關製造業信心滿滿。
筆者深以為然，原因至少有四方面：
其一是科技創新領域有“十四五”規劃和2035年遠景目標的加持。全社會研發經費投入年均增長7%以上、基礎研究經費投入佔研發經費投入比重提高到8%以上、戰略性新興產業增加值佔GDP比重超過17%……這麼多具體數字的背後，科技相關領域的發展前景值得期待。
其二是今年以來的工業生產數據也充分支撐着科技領域製造類股票業績的成長。國家統計局數據顯示，上半年，高技術製造業增加值同比增長22.6%，兩年平均增長13.2%。新能源汽車、工業機器人、集成電路產量同比分別增長205.0%、69.8%、48.1%，兩年平均增速均超過30%。
其三是A股保持平穩向好的經濟基礎堅實，今年二季度的GDP數據較一季度環比回升0.5個百分點是有力證明。
其四是各類資金大量湧入為A股市場提供了動力。統計顯示，今年以來截至7月23日，公募基金中新發行的主要投資A股的4類基金(增強指數型、普通股票型、偏股混合型、被動指數型)總額已達1.76萬億元，較去年同時段增長49.15%；融資餘額也從去年年底的14820.24億元增長至7月22日收盤的16663.78億元，增長1843.54億元；截至7月22日，北向資金今年已累計淨流入2415.28億元，比去年全年增長325.96億元，增幅15.60%；此外，今年1月份至6月份，新增投資者數量累計達1083.99萬，以深交所發佈的2020年個人投資者狀況調查報告公佈的受訪者賬户平均資產量59.7萬元計算，有超過6萬億元的資金湧入，即便是打個對摺，資金量也達到了3萬億元。
大量的資金湧入呈現出的效果就是A股每日成交額的暴增，成交額超1萬億元成為常態。統計顯示，6月以來截至7月23日，38個交易日中，有28個交易日A股成交額處於1萬億元以上，近兩個交易日更是連續刷新年內單日成交額紀錄，7月23日成交額達1.38萬億元。
反觀張坤，其最大的擔憂或是白酒個股經過持續暴漲帶來的回報率難以為繼，二季度他在易方達中小盤重倉股中將五糧液從1080萬股減至530萬股。隨着二季度張坤調倉，其管理基金倉位正增加科技領域計算機、電子等製造業的配置。或許，張坤的調倉方向可作為一個市場風向調整的信號，投資者對此多思多慮也算是在做投資功課。
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（文章來源：證券日報）