新股分析｜賽倫生物：核心產品抗蛇毒血清等待放量 在研項目一半為軍特藥新藥

《科創板日報》（上海，記者 金小莫）訊，全國唯一的抗蛇毒血清供應商賽倫生物於2月28日啓動IPO申購，申購代碼為787163，發行價為33.03元/股，擬發行2706萬股，其中網上發行771萬股。

據招股書，賽倫生物是一家專注於抗血清抗毒素領域的生物醫藥企業。公司擬通過科創板上市募資4億元，用於特效新藥及創新技術研發項目（2億元）、廠房擴建（1.5億元）、急（搶）救藥物急救網絡服務項目（5千萬）。

《科創板日報》記者注意到，目前，賽輪生物有兩項全國獨家品種：一是抗蛇毒血清系列產品，這是治療蛇傷的特效藥，屬於急救藥物；二是馬破免疫球蛋白，可用於治療破傷風。目前，少有其他企業計劃進入在這兩項產品所在領域。

據披露，在賽倫生物的研發管線中，共有12項在研項目，其中，有6項為軍特藥新藥。

抗蛇毒血清僅用於國內市場

據招股書披露，賽倫生物的抗蛇毒血清系列產品轉化自上海生物製品研究所，主要用於被蝮蛇、五步蛇、眼鏡蛇等各類毒蛇咬傷後的急救，至今仍系全國獨家品種。

有資料顯示，毒蛇大多產自亞熱帶山嶽叢林。在我國，這些地區主要集中在邊境地帶。賽倫生物表示，該產品確為解放軍邊防營連常備的重要儲備急救藥。此外，賽倫生物的抗蛇毒血清系列產品也已被納入國家衞計委《急（搶）救藥品直接掛網採購示範藥品目錄》。

因具有一定的不可或缺性、獨家性，抗蛇毒血清系列產品為賽倫生物提供了穩定的營收來源。2018年至2021年6月底，該產品的銷售額分別為8015萬元、1.12億元、1.13億元、5806萬元，同期複合增長率為18.61%。

同時，如何擴大抗蛇毒血清系列產品的市場？這成為打開賽倫生物“想象力”的關鍵點。

抗蛇毒血清系列產品的銷售額與毒蛇數量、毒蛇傷人的案件數量以及市場教育密切相關。賽倫生物方面預計，我國每年對抗蛇毒血清需求量約在60-120萬支。而公司於2020年的銷售額僅為10.53萬支。因此，該系列產品可能在未來存在一定的放量空間。

網上路演時，賽倫生物管理層稱，公司採用專業化學術推廣團隊對外推廣產品，並以經銷模式實現產品銷售。

“公司通過自建銷售團隊負責藥品的學術推廣，通過專業信息溝通與學術活動（學術會議、研討會及座談等）的方式為臨牀醫生提供藥品的藥理藥效、用途、正確使用方法等臨牀用藥指導以及最新臨牀研究相關理論與成果等，同時持續收集藥品在臨牀用藥過程中的一線反饋，進一步推動臨牀上的合理用藥。”賽倫生物稱。

為了做好市場教育，賽倫生物計劃將募資額中的5千萬元用於急（搶）救藥物急救網絡服務建設。擬通過在浙江、湖南、湖北等毒蛇咬傷重點高發省份新設30個的蛇傷急救推廣服務點，將抗蛇毒血清適用情形及必要性的學術理念做進一步推廣。

不過，賽倫生物方面也承認，對於抗蛇毒血清系列產品的市場估算，可能與實際情況存在較大差異。

截至目前，賽倫生物未計劃將抗蛇毒血清系列產品用於出口。前述報告期內，出口的銷售比例分別僅佔全部銷售額的0%、0.49%、0.73%、0%，出口國則為韓國。

馬破免疫球蛋白產品市佔率5.63%

至於賽倫生物的另一款核心產品馬破免疫球蛋白，目前，該產品的市佔率僅為5.63%，前述報告期內，該產品的銷售額分別為：6420萬元、7610萬元、7267萬元、3576萬元。

市佔率低，主要是與該產品的競爭格局相關。雖然賽倫生物的馬破免疫球蛋白是唯一品種，但在破傷風的治療中，還有另兩種替代方案：破傷風抗毒素、破傷風人免疫球蛋白。後二者的供應商有江西生物製品研究所、蘭州生物製品研究所、長春生物製品研究所、天壇生物、華蘭生物、雙林生物等，它們的銷售能力明顯較強。

賽倫生物認為，馬破免疫球蛋白比破傷風抗毒素純度更高、過敏反應率更低，且產量不受人血漿來源制約，價格也遠低於破傷風人免疫球蛋白，正在獲得越來越多醫院的認可，未來有望獲得更多的市場空間。

總體來看，前述兩款獨家產品在賽倫生物的營收佔比中超過了98%。2018年至2021年6月，公司營收分別為1.44億元、1.88億元、1.86億元、9592萬元，複合增長率為25.26%；淨利潤分別為4206萬元、6576萬元、6317萬元、3903萬元。

針對未來，賽倫生物表示，將進一步鞏固公司在抗血清抗毒素產品中的地位，同時開發急救藥物，“公司的研發項目注重抗各類毒素、抗新型突發性病毒感染。”賽倫生物稱。