行業觀察｜在建及規劃產能約600萬噸 PBAT產業競爭未來將加劇

財聯社（青島，記者 肖良華）訊，限塑令之下，PBAT、PLA等可降解材料迎來了廣闊的市場空間，吸引大量產業資本湧入。截至目前，國內在建及規劃的PBAT新增產能約為600萬噸，僅山東就有萬華化學（600309.SH）、道恩股份（002838.SZ）、瑞豐高材（300243.SZ）三家上市公司入局。業內人士認為，新產能集中釋放後，國內PBAT行業競爭將加劇，而具有一體化優勢的企業，PBAT項目的安全邊際更高。

同時，可降解塑料板塊成為資本市場的熱點，相關個股紛紛上漲，其中，聯漲新科（003022.SZ）從年初的15.48元，至2月4日的收盤價30.84元，一個月內公司股價上漲99.22%；金髮科技（600143.SH）從年初的17.14元，至2月4日的收盤價28.76元，公司股價在一個月內上漲67.79%。

新產能密集上馬

據瞭解，PBAT是由對苯二甲酸、己二酸和丁二醇經縮聚而得，是一種新型的生物降解塑料，是膜袋的主要原料。PBAT的石油基成本更低，投資強度更小，產業化技術更加成熟，未來有望成為最大的可降解塑料品類。

限塑令政策之下，PBAT行業內投產加速，恆力石化、金髮科技、萬華化學、道恩股份、彤程新材等上市公司不斷加碼PBAT賽道。2021年及此後的幾年，PBAT將迎來集中投產期。

根據公開信息，萬化化學於四川眉山投資建設年產6萬噸PBAT項目，總投資額3.6億元，目前項目正處於環評階段，預計2022年上半年投產。道恩股份擬計劃投資建設產能12萬噸/年的PBAT項目中，一期6萬噸PBAT項目已經進入設計階段。

瑞豐高材2月2日發佈公告，計劃加碼建設6萬噸PBAT二期項目。公司相關負責人表示，公司6萬噸PBAT一期項目目前正在加速建設，三季度將順利投產，一期項目達產後預計年均新增淨利潤超過1億元。

此外，2020年瑞豐高材與上海聚友化工有限公司就年30萬噸生物可降解高分子材料PBAT項目，擬達成初步合作意向。該項目屬於公司遠景規劃，未來將視市場需求和政策力度決定推進速度。

根據華安證券研究所統計，截止1月29日，國內在建或規劃產能達563萬噸，以上數字並不包括瑞豐高材6萬噸PBAT二期項目和30萬噸遠景規劃產能。

價格短期內仍將維持高位

在限塑令政策升級的影響下，從2020年底開始，PBAT、PLA等可降解塑料產品變得非常緊俏。道恩股份董秘王有慶對財聯社記者表示，PBAT價格今年以來上漲20%左右，公司用盡各種方式採購，仍無法滿足生產需求，為此，公司甚至不敢接相關下游產品較大的訂單。

深圳市高分子行業協會秘書長王文廣表示，此前國內PBAT需求較為穩定，隨着2020年全國各地限塑令、禁塑令陸續發佈，PBAT逐漸升温，目前國內PBAT實際產能較少，供不應求，價格一路走高。

據生物降解材料研究院統計，2019年以前，目前PBAT每噸報價報2.6萬元左右，較去年價位上漲20%左右，2021年之前每噸售價基本維持在1.9~2.2萬元之間。萬聯證券化工研究員黃侃認為，今年上半年半年PBAT實際落地產能有限，價格會維持高位。

但分析人士同時也表示，隨着新產能的投產，PBAT價格未來有可能回落。

深圳市高分子行業協會秘書長王文廣表示，從市場端來看，現在PBAT的售價為不可降解塑料PE的3倍左右，終端對其存在降價的需求；從成本端來看，由於原料價格相對較低，PBAT完全成本是主流可降解塑料中較低的，約為13000元/噸，對生產廠家來説，目前PBAT有大約40%的毛利空間，隨着大量新產能的投產，高毛利或難以持續。

一體化企業安全邊際較高

王文廣表示，PBAT產品的技術壁壘並不高，各企業成本差距不大，新產能陸續投產後，可能面臨一定的市場競爭。

華安化工團隊認為，在同質化競爭的情況下，PBAT的核心競爭優勢在於企業的一體化水平，一體化水平較高的企業可以在避免上游原材料價格波動、保障原材料供給、生產成本的進一步下降等方面建立優勢。萬華化學、道恩股份均在 PBAT上下游產業鏈上有所佈局。

其中，萬華化學自身BDO產能為10萬噸/年，足以為下游6萬噸/年的PBAT裝置提供原料。對道恩股份來説，PBAT屬於公司下游可降解改性材料產品的原材料。公司董秘王有慶介紹，公司可降解改性材料產品訂單飽滿，下游的大量應用，可以保障公司PBAT項目較低的運營成本。

萬聯證券化工研究員黃侃認為， PBAT賽道空間較大，現有企業市佔率不高。對於涉足其中的魯股而言，存在彎道超車的可能，風險點的主要是PBAT投產進度能不能符合預期。此外，相比現有的非可降解材料，PBAT等可降解材料成本偏高，大規模應用仍需政府政策加碼，若禁塑新政的未能得到較好的實施，對於大量的新進產能會產生壓力。